לידר שוקי הון מפרסמים סקירה וקובעים כי הסכסוך הפיסקאלי נפתר בארה"ב עם ידו של אובמה על העליונה. העדר נתונים כלכליים והשפעה ממתנת בשל שיתוק הממשל צפויים להביא לדחיית ה-tapering לדצמבר לפחות. סקרי הציפיות בתעשיית ארה"ב מצביעים על אופטימיות, הנתונים הכלכליים באירופה מצביעים על התאוששות איטית ובסין מסתמנת האצה בצמיחה לקצב של 7.8% YOY ברבעון ג’.
בישראל, מדד מנהלי הרכש מצביע על התכווצות בפעילות של התעשייה עם ירידה ל-44.9 נקודות באוקטובר לעומת 47.6 בספטמבר. מסתמנת הרעה במדד הזמנות גם ליצוא וגם לשוק המקומי. הייצוא התעשייתי ירד ב- 11.3% ברבעון ג’ (בקצב שנתי) לאחר ירידה של 10% ברבעון ב’ כאשר בחודשים האחרונים מדובר בירידה רוחבית ברוב הענפים. ירידה של כ- 5.1% ביבוא חומרי הגלם ברבעון ג’ לא מעודדת.
סביבת האינפלציה ממשיכה להיות ממותנת כפי שהיא משתקפת במדד ספטמבר. עיקר התורמים לאינפלציה בשנה שעברה היו סעיפי המזון (6% עלייה) והדיור (2.7%). ב-9.12-9.13 האינפלציה בפועל הייתה נמוכה מזאת החזויה ב-8 מקרים, ב-0.25% בממוצע לחודש. האינפלציה בפועל הייתה גבוהה מזאת החזויה ב- 4 מקרים ב-
0.1% בממוצע לחודש. משמעות הדבר היא כי במבט קדימה, האינפלציה עשויה להפתיע כלפי מטה.
במפגש עם חזאי המאקרו, קרנית פלוג נימקה את השיקולים להורדת הריבית: סביבה גלובלית מתמתנת (עדכון כלפי מטה של תחזיות ה-IMF, דחיית ה-tapering), דאגה גוברת מפני הירידה בייצוא אשר נובעת גם מייסוף בשקל, סימני התמתנות בפעילות ובמועסקים בספטמבר (ירידה במס בריאות), כאשר המגבלות על המשכנתאות מאפשרות דגש על עידוד הצמיחה. קרנית ציינה שאומנם היצוא המסורתי מהווה כ- 5% בלבד מסך היצוא, אך הוא מעסיק 30% מעובדי התעשייה (ורגיש לשע"ח).
באשר לשוק האג"ח, המשך ירידת תשואות ארוכות בארה"ב בסוף השבוע תומכת במגמה דומה בישראל.
דחיית ה-tapering לסוף השנה והעדר נתונים כלכליים תומכים בשמירה על תשואות נמוכות בארה"ב בשבועות הקרובים, אם כי מגמת עליית התשואות צפויה להתחדש בעוד כחודש עם פרסום נתונים כלכליים יותר חיוביים בארה"ב.
האפשרות למינוי קרנית פלוג בתור נגידה קבועה תומכת בשוק האג"ח, זאת בשל הדעות היוניות שלה ותמיכתה בשימוש בכלי הריבית במטרה לעודד את היצוא ולתמוך בצמיחה.
כפי שציינו לידר בעבר, פרמיית הסיכון המגולמת בשחר צפויה לרדת ל- 0.8%-0.9% על רקע שיפור באמינות הפיסקאלית ורגיעה בתחום הגיאו פוליטי. לכן, סביר לצפות לתשואה של 3.55%-3.60% בשחר 323 בחודש הקרוב בהנחה של יציבות בתשואות בארה"ב.
ציפיות האינפלציה בשוק ההון יישארו נמוכות בחודשים הקרובים בשל צפי לאינפלציה שלילית עקב המשך ירידה במחירי הנפט, ייסוף בשקל ועונתיות. לכן, קיימת עדיין עדיפות לאפיקים השקליים בתקופה הקרובה.