מבני תעשיה מקבוצת אליעזר פישמן, העוסקת בתחום נדל"ן מניב למגזר התעשייתי, התמקמה בצמרת החברות המחלקות דיבידנד שנסחרות בבורסת ת"א. בזכות חלוקת רווחים בהיקף של 440 מיליון שקל במהלך 3 שנים האחרונות, נהנים בעלי מניותיה מתשואת דיבידנד שנתית של כ-14% מה שהופך את ההשקעה ההונית בחברה עדיפה על אחזקת אגרות החוב שלה הנסחרות כיום בתשואה של אחוזים בודדים.
למרות שטרם גובשה מדיניות דיבידנד בחברה, חילקה מבני תעשיות רווחים בסך 200 מיליון שקל, 100 מיליון שקל ו-140 מיליון שקל בשנים 2011, 2012 ו-2013 בהתאמה. לאחר הכרזת דיבידנד האחרונה במארס 2013, עומדת יתרת הרווחים לחלוקה על 640 מיליון שקל (על פי דו"חות רבעוניים האחרונים). זאת בנוסף לתוכנית רכישה עצמית למניות החברה בהיקף של 10 מיליון שקל אשר אושרה באוגוסט ומהווה דרך חלוקת רווחים נוספת לבעלי המניות. כל אלה, לצד פרופיל עסקי יציב של החברה, גרמו לעלייה של כ-50% בערכה של המניה מתחילת השנה.
מבני תעשיה עוסקת בעיקר בייזום, רכישה והקמה של מבנים המיועדים להשכרה בכל רחבי ישראל ובחו"ל. החברה משכירה את המבנים ליעודים של תעשייה כולל מלאכה, אחסנה ולוגיסטיקה, הי טק משרדים, מסחר ומגורים, והינה חברת נדל"ן מניב בעלת שטח ההשכרה הגדול בישראל. אחד הגורמים לתשואת דיבידנד גבוהה טמון בשליטה מובהקת בשיעור של 84% על ידי חברת כלכלית ירושלים בבעלותו של אליעזר פישמן.
ברבעון השני של 2013 דיווחה החברה על הכנסות 348 מיליון שקל במהלך המחצית הראשונה של השנה אשר הניבו רווח גולמי מנכסים מניבים (NOI) של 254 מיליון שקל ולרווח נקי של 80 מיליון שקל. זאת בהשוואה לרווח של 11 מיליון שקל בלבד במהלך כל שנת 2012. יתרה מזו, הפעילות השוטפת של החברה הזרימה לקופתה כ-142 מיליון שקל במהלך החציון הראשון של 2013, לעומת 161 מיליון בשנת 2012 כולה.
נכון לסוף הרבעון השני, בקופת החברה היו 465 מיליון שקל במזומן לצד 413 מיליון שקל בהשקעות נזילות.מנגד, על החברה לשרת חוב כולל בהיקף של כ-7 מיליארד שקל מה שמתבטא בהוצאות מימון לא מבוטלות של כ-180 מיליון שקל לחציון (360 מיליון שקל לשנה על פי הדו"ח הכספי האחרון) ורמת נזילות נמוכה מאוד של החברה. יחד עם זאת, רמת מינוף צפויה לרדת בהדרגה (לרמת 70%) אודות לתכנית מימוש נכסים בהיקף של 2.2 מיליארד שקל אשר הוכרזה בשנה שעברה. רק בחודשים האחרונים, השלימה החברה מכירת מספר נכסים בהרצליה, תאילנד, קנדה וארה"ב.
יציבות התפעולית לצד יכולת טובה למחזר חוב הביאו לדירוג גבוה A של חוב החברה. אג"ח מסדרה צמודה ח’, למשל, נסחרים בתשואה שנתית של 2% על אף המינוף הגבוה, כלומר בפער של כ-2% בלבד מעל לאגרת ממשלתית מסוג גליל (נכס חסר סיכון) במשך חיים ממוצע (מח"מ) דומה. כאמור, תשואות אלו נחותות על פני תשואת דיבידנד ורווחי הון הנובעים מאחזקת מניות החברה. יתרה מזו, ניתן לצרף לכך את בטחונה של הנהלת החברה בעצמה ובעתיד החברה המתבטאת בתוכניות רכישת מניות שוטפות לאור ראייתן כהשקעה טובה.