לידר שוקי הון מפרסמים סקירה שבועית וסבורים כי השווקים הפיננסיים בעולם ימשיכו להגיב להתפתחויות בתחום הפיסקאלי בארה"ב (אישור התקציב+תקרת החוב). סקרי הציפיות בארה"ב התייצבו על רמה גבוהה, גם בתעשייה וגם בשירותים, אך העדר פרסום של נתונים בתקופה הקרובה (בשל העדר תקציב) צפוי להביא לדחיית צמצום רכישות אג"ח על ידי הפד כנראה עד לסוף השנה.
בישראל, נתוני תעסוקה חיוביים יוצרים בלבול לגבי קצב הצמיחה של המשק הישראלי. בחודש אוגוסט שיעור האבטלה ירד ל- 6.1% תוך כדי גידול מהיר במספר המועסקים. מסתמנת האצה ברכישות ברשתות השיווק וברכישות של דירות חדשות.
לעומת זאת, נתונים אחרים על המשק הישראלי מצביעים על התמתנות בקצב הצמיחה. שילוב של שקל חזק וירידה במחירי הדלקים יביאו לאינפלציה נמוכה בחודשים הקרובים ואפילו אינפלציה שלילית בחודש אוקטובר (-0.2%). בנוסף, בחודשי הסתיו והחורף הביקוש לשכירות נוטה להיות חלש ולכן קיימת תופעה של ירידה עונתית בסעיף הדיור. עדיין בראייה של שנה קדימה, צפויה אינפלציה סביב 2% כתוצאה מהאצה בעליית מחירי השכירות (קצב של 5% שנתי), אשר תתרום כ- 1.3% לאינפלציה שנה קדימה.
באשר למדיניות מוניטארית, לידר מציינים כי קיימת התלבטות אמיתית לגבי הפוטנציאל להורדת ריבית נוספת. כפי שניתחנו בסקירה השבועית הקודמת, בעוד חודשיים, במידה והפד לא יתחיל עם צמצום בהיקף הרכישות קיימת סבירות (הסתברות של 40%) להורדת ריבית, זאת עקב סביבת האינפלציה נמוכה ללא סימנים ללחצי ביקוש והמשך התחזקות בשקל.
באשר לשוק האג"ח, התשואות הארוכות בארה"ב התייצבו על רמה נמוכה של 2.65% (10 שנים) עקב ציפייה שצמצום רכישות האג"ח יידחה. קיים חשש להשפעה ממותנת במשק האמריקאי בשל אפשרות לשיתוק בהוצאה הממשלתית.
במידה ויושג פתרון לגבי תקרת החוב (עד ה- 17.10) צפויה עלייה מתונה בתשואות (reverse flight to safety) בארה"ב ועלייה בשוק המניות.
בכל מקרה, עד סוף השנה התשואות הארוכות בארה"ב יחזרו לכיוון 3% (ו- 3.5% בעוד שנה) על רקע נתוני תעסוקה חיוביים יותר ולצמצום בהיקף רכישות האג"ח על ידי הפד.
כפי שציינו לידר בעבר, פרמיית הסיכון המגולמת בשחר צפויה לרדת ל- 0.9%-1.0% על רקע שיפור באמינות הפיסקאלית ורגיעה בתחום הגיאו פוליטי (לא נראית הסלמה בקרוב סביב סוריה או איראן).
בשבוע האחרון ציפיות האינפלציה בשוק האג"ח ירדו (בפרט בארוכים) לאחר ירידת תשואות בשחר הארוך ועליית תשואות בצמודים הארוכים. שוק האג"ח מושפע מהציפיות לאינפלציה נמוכה בחודשים הקרובים.
לידר מדגישים כי המשק הישראלי צפוי לסבול משתי התפתחויות ברורות: שחיקה בכוח הקנייה של הציבור (בשל גזרות בתקציב, קיצוץ בקצבאות הילדים ועוד) וההשפעה הממתנת של ירידה חדה בתחרותיות של היצוא הישראלי (בשל הייסוף בשקל). עדיין ההתאוששות הגלובלית איטית והדרגתית לכן, לידר אינם דואגים לעלייה בסביבת האינפלציה כתוצאה ממשק בתעסוקה מלאה. המשק הישראלי צפוי לצמוח ב- 2.7% השנה (למעט השפעת הגז) וב- 2.5% בשנה הבאה. סביר להניח ששיעור האבטלה יעלה במעט בשנת 2014. במילים אחרות, הנטייה של בנק ישראל תהיה לשקול אפשרות של הורדת ריבית נוספת (בהסתברות של 40%) ולא צפויה העלאת ריבית לפני המחצית השנייה של 2014.