מסע מימושים של אלקטרה נדל”ן תומך באג”ח שלה

גל מימושים של נכסי חברת אלקטרה נדל"ן, הנשלטת על ידי אלקו אחזקות (58%), אומנם תרם לעליות דו ספרתיות במחירי אגרות החוב שלה מתחילת השנה, אך עדיין משאיר תשואה שנתית גבוהה יחסית ואטרקטיבית עבור משקיעי חוב במקביל לשיפור במבנה הון ממונף של החברה. נכון להיום, נסחרות סדרות ג’ ו-ד’ צמודות של החברה בתשואה שנתית העולה על 8% שנראית נאה במיוחד בתקופה המאופיינת ברמת ריביות נמוכה במשק.

אלקטרה נדל"ן עוסקת בתחום נדל"ן מניב בארץ ובחו"ל וברשותה עשרות נכסים מניבים בישראל, בריטניה, גרמניה, שוויץ וצפון אמריקה. עיקר פעילות החברה טמון ברכישה, השבחה ומימוש של נדל"ן מסחרי מניב. את המחצית הראשונה של השנה, סיכמה החברה עם מזומנים ופיקדונות נזילים בסך 72 מיליון שקל והון עצמי של 571 מיליון שקל. כמו כן, ברבעון השני 2013 עברה החברה לרווח תפעולי של כ-9 מיליון שקל ולרווח נקי המיוחס לבעלי המניות של 6 מיליון שקל לעומת הפסד תפעולי של 23.5 מיליון שקל והפסד נקי של 42 מיליון שקל ברבעון אשתקד, זאת בשל הפסדים ניכרים של חברה מוחזקת שנרשמו בתקופה המקבילה.

בשל החשש כי יתרות הנזילות והמקורות אשר עמדו לרשות החברה בתחילת השנה לא יספיקו כדי לעמוד בהתחייבויות החל משנת 2014, מימשה החברה לאחרונה מספר לא מבוטל של הנכסים, כגון נכס בשיקגו, ארה"ב, נכסים בשוויץ וקנדה וניסיון למכור חלקה במלון רוייאלביצ’ בת"א. נכון לסוף מחצית ראשונה של 2013, ולפני המימושים בחודשיים האחרונים, היה לחברה עודף התחייבויות שוטפות על נכסים שוטפים בסך 306 מיליון שקל.יתרה מזו, על החברה לעמוד, עד סוף שנת 2014, בפירעון הלוואה בגין מגדל אלקטרה בסך 179 מיליון שקל, תשלומים לבעלי אג"ח בסך 222 מיליון שקל, פירעון הלוואה בנקאית בסך 345 מיליון שקל ואשראי קצר של 33 מיליון שקל, כלומר בסך הכול בכ-780 מיליון שקל. כעת, על החברה להמשיך ולהשלים את מסע המימושים בהיקפים גדולים עד לתחילת 2014.

מכל האמור נובע כי מי שמעוניין בתשואה עודפת תוך נטילת סיכון מושכל, כדאי לבדוק את סדרת אג"ח ג’ הקצרה יותר של אלקטרה נדל"ן. אג"ח ג’ נסחרת כיום בתשואה שנתית של 8%, צמודה למדד המחירים לצרכן ועומדת לפירעון סופי בסוף שנת 2015. יחד עם זאת, החזרי קרן שנתיים ותשלומי ריבית חצי שנתיים מקצרים את משך חיים ממוצע של אג"ח ג’ ל-1.2 שנים בלבד. ראוי לציין כי אגרת ממשלתית עם מח"מ דומה נסחרת כיום בתשואה שנתית שלילית של עד 0.5%, כלומר הפער מהממשלתי עומד על 8.5%. בדצמבר הקרוב, על החברה לעמוד בתשלום של כ-33% מהקרן של סדרה ג’, וכעת נראה כי החברה תעמוד בהתחייבות זו. כלכלני חברת דירוג האשראי מעלות S&P דירגו את אגרות החוב של אלקטרה נדל"ן בדירוג BBB-. ראוי לציין כי החברה נהנית מהגב הפיננסי של בעלת השליטה בה המספקת תקופות קווי האשראי וערבויות שונות.