בתקופה פוסט משברית המאופיינת ברמות ריבית נמוכות, משקיעים סולידיים נתקלים יותר ויותר בקושי של איתור השקעה יציבה שמניבה גם תשואה נאה. מניות דיבידנד מהוות אלטרנטיבה עבור משקיעים המעוניינים בתזרים מזומנים יציב בדומה לזה שמספקות אגרות החוב. במשק המקומי ניתן לאתר מניות דיבידנד מעניינות בקרב חברות היי טק המאופיינות בגרעין שליטה חזק. אלו הן פרות מזומנים אשר גם משקיע שאינו נימנה על בעלי עניין בחברה יכול ליהנות מחלוקת רווחים שוטפת. אחת החברות כאלו היא חברת א.מ.ת מחשוב.
אמת מחשוב מתמחה במתן פתרונות תשתיות מחשוב לסביבות מחשוב מגוונות. החברה עוסקת ביבוא, שיווק, הפצה, מכירה, הרכבה והטמעה של מערכות מחשוב מורכבות, תחנות עבודה, ציוד היקפי, מוצרי תוכנה ומוצרים נלווים אחרים המיוצרים על ידי Oracle/Sun Microsystems, HP, IBM, Dell, Networks Appliance, Super Micro, Lanner, Symantec ואחרים. בנוסף, עוסקת הקבוצה במתן שירותי ייעוץ והדרכה בתחום המחשוב, אחזקה והתקנה למוצרי חומרה ותוכנה, פרויקטים בתחום אבטחת המידע, ושירותי מיקור חוץ. כ-34% מהפעילות מבוצעת במסגרת החברה והיתרה באמצעות חברות בת וחברות קשורות.
השבוע פירסמה החברה דו"חות כספיים המסכמים את פעילותה בחציון הראשון 2013 והציגה מחזור הכנסות של 275 מיליון שקל במהלך התקופה המדווחת. שולי רווח גולמי הסתכמו ב-19% ושולי רווח תפעולי ב-6%. בשורה התחתונה, רשמה החברה רווח נקי של כ-10 מיליון שקל המיוחס לבעלי מנותיה. תזרים המזומנים אשר נבע מפעילותה השוטפת של החברה במהלך החציון הסתכם ב-8 מיליון שקל כך שבקופת החברה היו 37 מיליון שקל במזומן (נכון לסוף חודש יולי). מנגד, אין לחברה שום התחייבות כלפי בעלי אג"ח או בנקים (פרט לאשראי חוץ מאזני), כלומר החברה אינה ממונפת.
במהלך 2011 נכנסה החברה לתחום פעילות חדש, תחום מוצרי OEM המהווה כ-17% מסך ההכנסות בחציון. מדובר בפעילות במסגרתה אמת מבצעת אינטגרציה מלאה של פתרונות חומרה, תכנה או אלקטרוניקה ממספר ספקים, עבור לקוחותיה, שמטמיעים את המוצר האינטגרטיבי בתוך המערכות שלהם ומוכרים לצד ג’. תחום זה מניב שולי רווח יחסית גבוהים עבור החברה ולכן מהווה מנוע צמיחה משמעותי לשנים הבאות. בנוסף מדובר בתחום בעל תחרותיות מוגבלת, שכן התחום כמעט שאינו מפותח בקרב מתחרותיה הגדולות של א.מ.ת.
איתנות הפיננסית והעסקית של החברה ואחזקות בעלי עניין בשיעור של 70% מהון מניותיה, מאפשרים חלוקת רווחים שוטפת תוך אימוץ מדיניות דיבידנד ברורה. על מדיניות זו הוחלט בסוף שנת 2011, מאז מחלקת החברה בין 33% ל-50% מהרווח השנתי הנקי שלה לבעלי מניותיה. כך בגין הפעילות בשנת 2012, חולק דיבידנד בסך של 8.5 מיליון שקל (20 אגורות למניה אחת), לכן תשואת דיבידנד שנתית נגזרת מסתכמת בכ-10%. במידה וישמר קצב הרווחיות הנוכחי, תחלק החברה בשנה הבאה דיבידנד בין 7.3 ל-11 מיליון שקל וזאת לאחר שיתרת הרווחים לחלוקה עומדת על כ-112 מיליון שקל. מתחילת השנה עלתה מניית החברה בכ-47% ושווי בשוק הסתכם, נכון להיום, בכ-162 מיליון שקל.
ניתן לאפיין את חברת א.מ.ת כ"פרת מזומנים". שלושה מאפיינים בולטים מלווים חברות מסוג זה. אחד, אחזקות משמעותיות של בעלי עניין, בעל שליטה דומיננטי או גרעין שליטה חזק. שני, תחום עיסוק מניב וללא מינוף, כאשר בדרך כלל מדובר בחברות תוכנה רבות. ואחרון הוא נוכחות משקיע פנסיוני המחפש גם הוא ליהנות מחליבת עודפי הרווחים תוך שיעור אחזקה מתון שלא יסכן את תיקו במידה משמעותית. במקרה של א.מ.ת בית השקעות פסגות נימנה על בעלי עניין עם אחזקה של 5%.
לסיכום, חלוקת רווחים שוטפת אשר ממנה נהנים בעיקר בעלי השליטה אינה חיונית להתפתחות עסקית של החברה מאחר ועודפי רווח אינם ממוחזרים ואינם תורמים להרחבת העסקים. יחד עם זאת, המשקיע הקטן שמחפש תזרים יציב ולא ממונף יכול גם הוא ליהנות ממניות דיבידנד המהוות "פרה חולבת" על פי מודלBCG הקלאסי.