דש ברוקראז’ מפרסמים תגובה לדוחות הבינלאומי, וקובעים כי מדובר בדוח טוב אשר מעיד על יכולת להעמיד תשואה להון של כ- 7.5% גם בסביבת ריבית נמוכה וגם עם הון גדול יותר בכל הבנקים האחרים. רווחי הבנק הסתכמו ב- 149 מ’ ₪ ברבעון, המשקפים תשואה להון של 9.2%. כ- 20% מהשורה התחתונה נבעו מרווחי אג"ח בהיקף ברוטו של 51 מ’ ₪.
הכנסות המימון כללו כאמור רווחי אג"ח וכן רווחים ממכירת מניות, אך במקביל רווחי המימון השוטפים גדלו בכ- 3% לעומת הרבעון הקודם על אף ירידת הריבית. הישגו של הבנק הוא בעובדה שרווחי המימון במחצית הראשונה של השנה נותרו כמעט ללא שינוי לעומת המחצית המקבילה על אף ירידה של כ- 0.9% בריבית בנק ישראל הממוצעת לתקופה.
הפסדי האשראי עמדו על 12 מ’ ₪, שיעור אפסי של 0.07% מהאשראי לציבור. על אף ההפרשות הנמוכות של הבנק הוא עדיין מחזיק בשיעור הכיסוי הגבוה ביותר במערכת (שיעור כיסוי = שיעור החובות המופרשים מסך כל החובות הפגומים), כ- 70%, לעומת 45% בממוצע של ארבעת הבנקים האחרים.
העמלות גדלו בהתאם לצפי, להערכתנו בעיקר הודות לגידול בפעילות בשוק ההון.
ההוצאות התפעוליות היו מעט גבוהות מהצפי, בייחוד עקב ההשפעה של עליית המע"מ על מס השכר.
הוצאות המס שיקפו שיעור מס אפקטיבי גבוה של 40%, הודות לייסוף השקל שמשפיע על ההחזקות בחו"ל.
האשראי לציבור נותר ברבעון כמעט ללא שינוי, אך הרכבו משתנה – האשראי למשקי הבית ממשיך לגדול והעסקי מתכווץ.
הלימות הון הליבה עומדת על 9.82%, נמוך רק במעט משיעור של 9.96% ברבעון הקודם על אף חלוקת הדיבידנד. השפעת יישום באזל 3 נותרה על 0.2%, כך שהבנק מציג יחס של 9.63% ויוכל לחלק דיבידנדים נוספים בהמשך השנה.
לסיכום, דש ברוקראז’ סבורים כי תוצאות הרבעון השני של 2013 טובות מאוד. הן אומנם אינן מייצגות, אך הבנק ממשיך להציג יכולת להפיק תשואה להון של כ- 7.5% על אף ההון הגדול יחסית וירידת הריבית במשק. בנוסף, בהנחה שהבנק יחלק דיבידנד בהתאם למדיניות הדיבידנד, 50% מהרווח הנקי, הוא יספק תשואת דיבידנד של כ- 5% בשנה. במכפיל הון של 0.79, בבנק הסולידי ביותר במערכת מבחינת תיק האשראי וההתנהלות השוטפת, דש ממליצים להחזיק בו מעל משקלו בשוק.
דש ממשיכים בתשואת יתר במחיר יעד של 63 ₪.