מליסרון תדווח על תוצאות הרבעון הרביעי ושנת 2009 כולה ביום רביעי ה- 17.3. לקראת הדוח מפרסמים בפסגות סקירה על המנייה. לדבריהם, הרכישות שביצעה במהלך השנה, ובראשן כמובן קניון רמת אביב הובילו לקפיצה משמעותית ב-NOI וב- FFO ברבעון השני של השנה. להערכתם, הרבעון הנוכחי צריך להיות דומה לרבעון הקודם והם צופים FFO של 55-56 מש"ח (55 ברבעון הקודם). הם לא מניחים שערוכים בתחזית, אך גם לא פוסלים אפשרות זו לאור ביצוע מספר עסקאות לאחרונה בתשואות נמוכות מהתשואות בהן משוערכים נכסי החברה כגון הקריון וקניון רננים.
קצב FFO של כ-220 מש"ח בשנה ב- 2009, הצפוי לצמוח מעט ב - 2010 בתוספת כ-7 מ’ ₪ מחברה כלולה (חוצות המפרץ), הופכים את מליסרון לחברת הנדל"ן המניב הנסחרת במכפיל הנמוך ביותר ביחס ל- FFO הצפוי ב- 2010 מבין החברות תחת סיקורינו.
הגידול בהכנסות מבוסס על האינפלציה שנרשמה ברבעון השלישי ואשר החוזים בגינה טרם עודכנו (חוזים מוצמדים למדד באיחור של רבעון). אני לא מניחים שינוי בתפוסות וכן לא צופים שינוי מהותי בגין פתיחת חוזים.
אנו לא צופים רווחים משערוך, אם כי ישנה אפשרות כזו שכן נעשו לאחרונה עסקאות בשוק בשיעורי היוון נמוכים מאלה של החברה. בכל מקרה, אנו לא צופים ירידה בשווי הנכסים. נציין כי חלק משמעותי מהשערוכים במהלך השנה האחרונה נבע מהאינפלציה. הרבעון לא הייתה אינפלציה משמעותית ולכן לא צפוי שערוך מסוג זה (וגם לא הוצאות מימון אינפלציוניות במקביל).
תחזית ה FFO שלנו הינה ל- 55-56 מש"ח. לעומת 55 מ’ ברבעון השלישי. צמיחה נובעת מעליית שכר הדירה הצמוד למדד כמפורט לעיל.