עיקרי סקירת האג"ח השבועית של דודי רזניק, מנהל מחקר אג"ח בלאומי שוקי הון: למרות הורדות הריבית ורכישות מט"ח בסך 1 מיליארד דולר במהלך חודש מאי, בנק ישראל מתקשה למנוע התחזקות השקל.
העודף התקציבי בחודש מאי, המשקף את ההשפעה הדומיננטית של הכנסות חד פעמיות לממשלה כתוצאה ממיסוי עסקת ישקר, הינו חולף ובניכוי גורם זה, תוואי הגרעון ממשיך לנוע סביב 4.5 - 5.0 אחוזי תוצר.
ניכרת עלייה בהתחלות הבנייה למגורים. במידה והמגמה תימשך, יופחת הלחץ לעליית מחירים ולכך יכולה להיות השפעה על סביבת האינפלציה בטווח הרחוק יותר.
דו"ח התעסוקה בארה"ב היה טוב, אך אין לעת עתה די סיבות לראות בעתיד הנראה לעין הפחתה בהיקף הרכישות של הפד.
באירופה משלימים עם 2013 כשנה אבודה, אולם קיימת אופטימיות לגבי התאוששות מסוימת ב 2014.
סיכום המלצות לפעולה:
o מח"מ ההחזקות המומלץ הינו מח"מ של כ - 5 שנים.
o אנו ממליצים על החזקת המח"מ בצורה סינתטית, בעיקר בעקום השקלי.
o על רקע העלייה האחרונה בציפיות האינפלציוניות אנו ממליצים לחזור למשקל שווה בין השקלים הלא צמודים לצמודי המדד. בחלק הארוך של העקום חזרה העדיפות של החזקת שקלים הלא צמודים.
o כחשיפה לעקום השקלי בטווח הארוך מומלצת מכירת IRS על רקע הירידה החדה במרווחים השליליים בשבוע האחרון.
o לאור הערכתנו בדבר סיכוי סביר לירידת ריבית נראה כי ההשקעה במק"מ/ובריביות התל בור אטרקטיביות חלף החזקת מזומן.