תגובתו של טרנס קלינגמן, מנהל מחלקת המחקר בפסגות ברוקראז’, לפרסום דו"חות בנק הפועלים. דו"ח סביר: הרווח הנקי הסתכם 621 מיליון ₪ לעומת צפי ל-680 מיליון ₪ . עיקר הסטייה מהתחזית שלנו נבעה מירידה בהכנסות ריבית. מאז סוף 2012 תיק האשראי קטן ב-0.6% ( או 2.2% במונחים שנתיים) כאשר אנו צפינו לגידול צנוע בתיק.
תחזיות 2013 ו-2014: צופים הכנסות מרווחי מימון נמוכות יותר וירידה בשיעור הפרשה להפסדי אשראי: לאור הקיטון בתיק האשראי העסקי במיוחד בגין הלווים הגדולים אנו צופים קיטון ברמת ההפרשות להפסדי אשראי במהלך השנתיים הקרובות. מנגד, סביבת הריבית הנמוכה וירידה בביקוש לאשראי מהסקטור העסקי מביאים לקיטון בתחזית שלנו להכנסות מרווחי מימון. הצמיחה המהירה באשראי המסחרי (גידול של 3% מתחילת השנה בהתאם ליעד אסטרטגי להגדיל את הנתח שוק במגזר) יקזז באופן חלקי את הירידה הצפויה בהכנסות מימון בשל מרווחי המימון טובים מאשר במגזר העסקי.
הלימות הון ודיבידנדים: הלימות הון הליבה כבר עומדת מעל 9%, אולם היעד הסופי עומד על 10%. לדעתנו, הנטייה הנה לרסן ככל האפשר את גידול תיק האשראי מבלי לפגוע במערכת היחסים השוטפות עם הלקוחות, כדי להתקרב ליעד של 10% עד סוף השנה. זאת בתקווה לזכות לאור ירוק מבנק ישראל לחלוקת דיבידנד.
בשורה התחתונה: מדובר בדו"ח תפעולי סביר ברוב הפרמטרים התפעוליים: עמלות, הוצאות והפסדי אשראי. עם זאת, ניכרת ירידה בביקוש האשראי ברוב מגזרי הפעילות בהשוואה לרמות אותן היינו רגילים לראות בעבר. הירידה בביקוש פוגעת ביכולת להגדיל את הכנסות הריבית. בנוסף, בהמשך השנה צפוי לחץ נוסף על מרווחי הריבית בשל הורדת ריבית בנק ישראל. לכן, ניתן לצפות שבשנתיים הקרובות התשואה על ההון תנועה סביב 9.1%-9.3% מעט מתחת לתשואה המייצגת של 9.5% ממנה נגזר מחיר היעד שלנו. כרגע אנו שומרים על המלצתנו ומחיר היעד , אולם ירידה נוספת בפעילות המשק ובריבית בנק ישראל יביא אותנו לבחון את המלצתנו מחדש כאשר אז הבנק צפוי להתרחק בצורה יותר משמעותית מהתשואה המייצגת.