"הסיכויים להפחתת ריבית נוספת בהחלטה הקרובה של בנק ישראל אומנם ירדו, בעיקר בעקבות פיחות השקל, אך יש לזכור כי ישנם מספר גורמים התומכים בהורדת ריבית וצפוי כי זו תרד בהמשך". כך נכתב היום בסקירה השבועית של בית ההשקעות הלמן-אלדובי. לגבי שוק המניות העולמי, בהלמן-אלדובי מעריכים כי התמחור בשווקים אינו זול, אבל בהשוואה היסטורית הוא גם אינו יקר. בהתייחסם לשוק האג"ח הממשלתי, בהלמן-אלדובי טוענים כי הסיכון הכרוך כעת בהארכת המח"מ אינו מפצה על הסיכון.
השבוע האחרון התחיל במגמה חיובית ושינה כיוון לאחר נאום ברננקי והפרוטוקולים שפורסמו לאחר מכן המעידים על סיכוי לא מבוטל לכך שהבנק המרכזי יאט את קצב הרכישות בחודשים הקרובים. עם זאת, מדיניות הרכישות כנראה צפויה להימשך בזמן הקרוב ולפני שיוחלט על התחלת צמצום הרכישות נצטרך לראות שיפור במספר אינדיקאטורים כלכליים, בייחוד בנתוני התעסוקה בארה"ב.
"התשואות על אגרות החוב בעולם עלו השבוע קלות, ולהערכתנו, כל עוד הבנקים המרכזיים ימשיכו להנשים את השווקים התשואות בחלק הקצר של העקום צפויות להמשיך ולהיות נמוכות" אומרים בהלמן-אלדובי. "מנגד, בחלק הארוך של העקום עשויה להתפתח מגמה של עליית תשואות בחודשים הקרובים במידה ויזרמו נתוני מאקרו חיוביים בעולם, בעיקר מארה"ב, יפן וגרמניה. קונצנזוס התחזיות לרווח למניה במדד ב- S&P 500 לרבעונים הקרובים גם כן תומך בכך ומצביע על צמיחה מסוימת שתחייב עליית תשואות בחלק הארוך של העקום".
"בשוק המניות בעולם התמחור של מרבית המדדים אומנם לא זול, אך בהשוואה היסטורית הוא גם בטח לא יקר. מדובר על מכפילי רווח של 15-18 במדדים המובילים, להוציא את יפן בה מכפיל הרווח גבוה ועומד על 27 בעקבות העליות האחרונות בשוק המניות היפני והציפייה לשיפור בתוצאות החברות על רקע פיחות המטבע". בהלמן-אלדובי מציינים כי למרות הסטגנציה בהכנסות החברות, הרווח הנקי דווקא צמח ברבעון האחרון בשיעור נמוך המשקף את הצמיחה האיטית הצפויה בכלכלה העולמית, כך שהמכפילים הנוכחיים בהחלט נראים סבירים.
החלטת הריבית הצפויה מחר היא כנראה הנתון המשמעותי ביותר עבור המשקיעים המקומיים בשבוע הקרוב. "אנחנו מאמינים כי הסיכויים להפחתת ריבית נוספת בהחלטה הקרובה אומנם ירדו, בעיקר בעקבות פיחות השקל, אך יש לזכור כי ישנם מספר גורמים התומכים בהורדת ריבית נוספת וביניהם נתוני צריכה וייצור פושרים שהתפרסמו בסוף השבוע שעבר, סביבת אינפלציה נמוכה והעובדה כי מחצית מחברי הועדה המוניטארית תמכו בהורדת ריבית חריפה יותר לשיעור של 1.25%. לכן, בהמשך השנה אנחנו עדיין לא פוסלים הורדת ריבית נוספת".
במקביל, בשוק האג"ח הממשלתי "כרית הביטחון" של האג"ח השקלי מול אג"ח ארה"ב כבר הצטמצמה בשבועות האחרונים בכ- 0.4% לרמה של 1.5% בלבד, "כך שהסיכון הכרוך כעת בהארכת מח"מ לדעתנו לא מפצה על הסיכון, במיוחד לאור הסיבות שהזכרנו בנוגע לעליית תשואות אפשרית באגרות החוב של ארה"ב ושאר המדינות המפותחות".