תחזיתה של אילנית שרף, אנליסטית פסגות ברוקראז’, לקראת דו"חות פרטנר. חברת פרטנר צפויה לפרסם את הדוח הכספי לרבעון הראשון ב- 22.05.2013. אנו מעריכים כי תוצאות החברה צפויות להיות חלשות, על רקע התחרות העזה בשוק הסלולר ועל אף תהליכי ההתייעלות בהם נוקטת החברה.
הכנסות החברה צפויות להסתכם בכ- 1.163 מיליארד ₪, בהשוואה לכ- 1.258 מיליארד ₪ ברבעון הקודם וכ- 1.571 מיליארד ברבעון המקביל. הירידה בהכנסות החברה צפויה להסתכם בכ- 95 מיליון ₪ ביחס לרבעון הקודם ונובעת בעיקר מירידה בהכנסות משירותי סלולר (ירידה של כ-69 מיליון ₪ ביחס לרבעון הקודם וכ- 237 מיליון ₪ ביחס לרבעון המקביל). בנוסף, אנו צופים ירידה בהכנסות מציוד קצה, גם בהשוואה לרבעון הקדום, בו הושק IPhone 5 והמשך שחיקה בפעילות הקווית של החברה על רקע התחרות בתחום ה- ISP והשיחות הבינלאומיות. להלן פירוט בנוגע לפילוח הכנסות החברה מפעילותיה השונות:
1. שירותי סלולר - אנו מעריכים ARPU 81 ₪, ירידה של כ- 7% בהשוואה לרבעון הקודם (87 ₪) וירידה של כ- 35 אלף מנויים במצבת המנויים לכדי 2.941 מיליון. אלו גוזרים הכנסות משירותי סלולר בהיקף כספי של כ- 719 מיליון ₪, שחיקה של כ- 69 מיליון ₪, או ירידה של 8.8%, ביחס לרבעון הקודם. נציין כי במידה ומנטרלים את אירוח הוט מובייל וגולן טלקום מפלאפון וסלקום בהתאמה ה- ARPU שפרטנר מציגה הינו הגבוה בתעשייה.
2. הכנסות מציוד קצה צפויות להערכתנו להסתכם בכ- 179 מיליון ₪ בהשוואה ל- 222 מיליון ₪ ברבעון הקודם שהושפע מהשקת IPhone 5.
3. הכנסות סמייל 012 (ללא ציוד קצה) צפויות להערכתנו להישחק לנוכח התחרות שמובילה לשחיקת ההכנסות מ- ISP ומשיחות בינלאומיות. הכנסות צפויות להסתכם בכ- 265 מיליון ₪, בהשוואה ל- 285 מיליון ₪ ברבעון המקביל, ירידה של כ- 7%.
רווחיות: אנו צופים המשך שחיקה ברווחיות לנוכח התכווצות ההכנסות ולמרות הפחתת ההוצאות.
1. עלות המכר והתפעול צפויה לרדת בכ- 69 מיליון ₪ בהשוואה לרבעון הקודם ומבוססת על הערכות לירידה בתמלוגים וב- INTER CONECT, ירידה בהוצאות הפחת, התייעלות וירידה במכירות ציוד קצה.
2. הרווח הגולמי צפוי להסתכם בכ- 261 מיליון ₪ בהשוואה ל- 289 מיליון ₪ ברבעון הקודם. שיעור הרווחיות הגולמית צפוי להסתכם בכ- 22.4% בהשוואה ל- 24% ברבעון הקודם.
3. הרווח התפעולי צפוי להסתכם ב- 125 מיליון ₪, בהשוואה ל- 155 מיליון ₪ ברבעון הקודם ו- 248 מיליון ₪ ברבעון המקביל ובסה"כ ירידה של כ- 19.5% ו- 50% בהתאמה. שיעור הרווח התפעולי צפוי לרדת ל- 10.7% בהשוואה ל12% ברבעון הקודם ו- 16% ברבעון המקביל.
4. ה- EBITDA צפוי להסתכם ב- 298 מיליון ₪, בהשוואה ל- 340 מיליון ₪ ברבעון הקודם ו- 438 מיליון ₪ ברבעון המקביל. שיעור ה- EBITDA צפוי לרדת ל- 25.6% בהשוואה ל- 27% ברבעון הקודם ו- 27.9% ברבעון המקביל.
סיכום ומסקנות: ההתפתחות התחרות בענף הסלולר הובילה למלחמת מחירים והפחתה חדה של תעריפי הסלולר. החברה פועלת בנמרצות על מנת להתאים את ההוצאות למציאות החדשה, אם כי לא ניתן להתאים את צד ההוצאות לצד ההכנסות באופן לינארי. בנוסף, החברה עושה מאמצים להקטין את החוב ולשפר את המאזן. למרות זאת אנו מעריכים כי הרבעונים הבאים צפויים להיות פחות טובים ולכן מתקשים כרגע לראות התפתחות מגמה חיובית במחיר המנייה.