עיקרי הסקירה השבועית של שווקי החוב הבינלאומיים של רוני יונסיאן ואוהד חיים ממחלקת ני"ע זרים בלאומי שוקי הון: התוצר האמריקאי לרבעון הראשון צמח בקצב שנתי של 2.5% , נמוך מהתחזיות לצמיחה של 3%. אך גבוה בחצי אחוז מהנתון המקביל. למרות ששיעור הצמיחה היה נמוך מהצפוי, הרכבו היה חיובי
סקטור הנדל"ן ממשיך להיות קטר עיקרי בהתאוששות הכלכלה האמריקאית. אך ללא התאוששות אמיתית בשוק התעסוקה, שתוביל לעלייה בצריכה הפרטית, נמשיך לראות צמיחה אנמית. ההאטה בפעילות הכלכלית משתקפת גם בדו"חות החברות שמרביתן מדווחות על קיפאון בהכנסות.
עד לפני מספר חודשים צעדי הצנע באירופה נראו כהכרח. השווקים מיהרו להעניש את אגרות חוב של המדינות שנראה שמסיבות פוליטיות או אחרות לא יוכלו לעמוד בצעדי הקיצוץ הנדרשים מהן. התשואה על אגרות החוב של איטליה וספרד חצו בשיאן את רף ה – 7%. כיום נראה כי דרך הצנע בלבד, ללא שינויים מבניים הכרחיים וניכרים הן במדינות המצויות במשבר והן בכללי האיחוד המוניטרי, הייתה מוגזמת והובילה לתוצאות לא רצויות.
העובדה שהמשקיעים נותנים אור ירוק לריכוך של צעדי הצנע כפי שזה בא לידי ביטוי בהמשך ירידת התשואות יש משמעות חיובית . הפירוש הוא שהשוק "נותן חבל" לתמריצים כלכליים שעשויים להוביל ליציאה מהמיתון באירופה.
במצב שנוצר היום ולמרות נתוני המאקרו החלשים יחסית אפשר להבין מדוע שוק המניות מסרב להתממש. היעדר אלטרנטיבות ועודפי נזילות דוחקים את המשקיעים אל נכסים מסוכנים יותר. את הראלי במניות ה – S&P מובילים הסקטורים הדפנסיביים, זה מחזק את ההערכה שהשוק לא עולה בגלל אופטימיות יתרה אלא בגלל נזילות שמחפשת את דרכה אל נכסי סיכון. להערכתנו מגמה זאת לא צפויה להשתנות בקרוב. כל מימוש שיהיה בשווקים יהווה הזדמנות. למרות הסביבה הכלכלית המאתגרת. מניות מציעות היום ערך רב יותר מאשר אגרות חוב.