אקסלנס בסקירה מאקרו עולמית: הבנק המרכזי באירופה יתעורר בקרוב מהפנטזיה שאירופה תצליח להתאושש לקראת סוף השנה כאשר המציאות המאקרו כלכלית טופחת על פניו. המיתון המתגלגל באירופה כבר הפך לתופעה ברת קיימא וללא פעולות מכוונות צמיחה של הבנק המרכזי, ההדרדרות תימשך.
מדד מנהלי הרכש באירופה סיפק עדות נוספת לכך שההתאוששות בגוש לא נראית באופק. המדד נותר ללא שינוי באפריל ברמה של 46.5 והוא עקבי עם התכווצות רבעונית של 0.4% בתמ"ג. הרבעון השני יהפוך כנראה לרביע שביעי ברציפות בו גוש האירו רושם נסיגה בתוצר. בנוסף גם גרמניה נחלשת כאשר מדד מנהלי הרכש שם ירד לרף של 50 לראשונה מאז אוקטובר וסקר העסקים מידרדר חודש שני ברציפות.
השווקים מחכים לדראגי – חרף נתוני המאקרו החלשים, התשואות באיטליה מתחת ל-4% והשווקים עלו ביותר מ-4% בשבוע האחרון. אז באיטלהי אומנם הוקמה ממשלה אבל הסיבה העיקרית היא ככל הנראה המשקיעים שמתמחרים הורדת ריבית.
להערכתנו זה לא מספיק, הבנק המרכזי חייב לתמרץ את הבנקים לספק אשראי לעסקים הקטנים שכורעים תחת הנטל. הגמשת דרישת הביטחונות למגוון רחב יותר של נכסים, בהחלט יכול לעזור. גם תוכנית רחבה יותר הכוללת שיתוף פעולה עם הבנק להשקעות של אירופה, שתספק מימון משותף לעסקים הקטנים והבינוניים בהחלט באה בחשבון.
בשלב האחרון הבנק המרכזי עשוי לרכוש אג"ח חברות בשוק הראשוני והמשני ועל ידי כך יממן את החברות באופן ישיר. יחד עם זאת יש לזכור כי התכנית תהיה פחות רלוונטית לחברות הקטנות יותר שאינן מנפיקות אג"ח.