אגרות חוב של אנלייט אנרגיה, חברה העוסקת בהקמת פרויקטים לייצור חשמל מאנרגיה סולארית, אומנם צמצמו משמעותית את פערי התשואה ביחס לאג"ח חברות לא מדורגות אחרות, אך עדיין מהוות השקעה פוטנציאלית עבור המשקיעים המעוניינים בריבית נאה המובטחת בביטחונות. לאחר עליית מחיר מרשימה של כ-20% תוך 5 חודשים, נסחרת סדרה א’ סביב רמות של 110 שקל מזה 3 חודשים, ברם, אגרת מבטיחה למחזיקיה ריבית שנתית של 5.6% הצמודה למדד המחירים לצרכן.

 

בנוסף, החברה הנשלטת על ידי שאול אלוביץ’ באמצעות חברת יורוקום (47%), סיכמה את פעילותה בשנת 2012 עם שיפור משמעותי בכל הפרמטרים הפיננסיים. אנלייט הכפילה את הכנסותיה אשר נבעו בעיקר ממכירת חשמל לעומת שנת 2011 ועברה לרווח נקי של 5.7 מיליון שקל בהשוואה להפסד בסך 6.5 מיליון שקל עליו דיווחה בשנה אשתקד.

 

אנלייט פועלת בתחום אנרגיה מתחדשת בעיקר בארץ (33%) ובאיטליה (67%). במסגרת פעילות זו, מקימה החברה אתרים ושטחים המיועדים לייצור חשמל מאנרגיה סולארית ואנרגיית רוח. עלות הפרויקטים המיועדים להפעלה עד שנת 2015, עומדת כיום על כ-714 מיליון שקל, כאשר ההכנסות הצפויות מהפעלתם המלאה נעמדות ב-2 מיליארד שקל (צבר ההכנסות מחוזים למכירת חשמל). זאת מאחר והספק חשמל הכולל מפרויקטים אלו מסתכם ב-71 מגה וואט. כך למשל, ההספק המותקן המצטבר מפרויקטים מניבים לאחר הפעלה מסחרית גדל מ-8.6 מגה וואט בשנת 2011 ל-13 מגה וואט בשנה המדווחת האחרונה. כמו כן, התייעלה החברה והציגה שולי רווח גולמי של 52% ב-2012 לעומת 21% בשנה המקבילה.

 

סדרת אג"ח א’ של אנלייט הונפקה בשנת 2011 בהיקף של 42.5 מיליון שקל ועומדות לפירעון סופי במאי 2016. אגרות אלו יפרעו בשני חלקים שווים בשנים 2015 ו-2016 כך שמשך חיים ממוצע הנגזר עומד כיום של 2.4 שנים. הקופון אותו נושאת אגרת, משולם פעמיים בשנה ובכך מקנה יתרון גמישות התקבולים עבור המחזיק בה. מי שיחזיק את האיגרת עד לפדיון הסופי, צפוי ליהנות מתשואה שנתית של 5.6%.

 

מול ההתחייבות החברה לשלם למחזיקי אג"ח 3.3 מיליון שקל (תשלומי קופון) ו-18 מיליון שקל לבנקים בשנה הנוכחית, עומדים מזומנים בסך 26 מיליון שקל בקופת החברה ותזרים המזומנים מפעילותה השוטפת של כ-10 מיליון שקל (בהתבסס על תזרים 2012). יתרה מזו, החברה מחזיקה פיקדון בסך 1.6 מיליון שקל נוספים להבטחת תשלומי ריבית חצי שנתית בגין אגרות חוב סדרה א’. לטובת הקרן והריבית של סדרת א’, שעבדה החברה את זכויותיה בפרויקטים שונים הכוללים בין היתר המתקנים שהוקמו וחוברו לרשת החשמל, ביניהם, ברקת ואודם.

 

יחד עם זאת, הסיכון בהשקעה באגרות חוב של אנלייט טמון בנזילות נמוכה המאפיינת את המסחר בניירות החברה. מחזור מסחר יומי ממוצע בסדרה א’ לא מגיע כיום אף ל-120 אלף שקל, כך שיכול להיות כי המחזיק בהיקפים גדולים יתקשה לממש את אחזקתו בעת הצורך המידי.

 

*** מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.

תגובות לכתבה

הוסיפו תגובה

אין לשלוח תגובות הכוללות מידע המפר את תנאי השימוש

  • 3
    אנלייט

    רק לא לשכוח שהפרוייקטים עצמם ממונפים בדרך כלל בחוב בנקאי ב-80% כלומר האגח הינו חוב מזנין בפרוייקטים לחוב כזה התאושה רחוקה מלהיות מספקת מאידך כמה שווה התמיכה של משפחת אלוביץ'?

    • gl
    • 14/04/2013 14:55
  • 2
    מחירי אג"ח אנלייט

    סידרה א כפי שצויין בכתבה סובלת מחוסר נזילות, לדעתי ניתן ללחוץ את מחיר כלפי מטה במספר אחוזים, בולט יותר הפער באג"ח ד, שהונפק במחיר של 96 לדעתי השער הועלה למעל 100 ע"י ספקולנטים שרכשו כמות גדולה בהנפקה וכעת מנסים למכור ביוקר ככל הניתן, להערכתי ניתן להוריד השער בקלות ל98 ואולי אף נמוך מכך, אז בין שיקולכם השונים קחו החשבון גם את הסחירות הנמוכה כפי שהוזכרה וגם את השער הדי גבוה לדעתי, אני אמנם לא מוסמך להמליץ וגם לא ממליץ, כך שזה נתון רק לשיקול דעתכם, אבל אם החלטתם לרכוש שיהיה לכם בהצלחה .

    • אבי
    • 13/04/2013 20:44
  • 1
    רה אירגון מחדש לסהר אינווסטמנטס

    קצת רקע על החברה לא היה מזיק לדעתי. האג"ח נסחר בכמעט 5% מעל הפארי שלו. תשואה ברוטו לפדיון של 5.5% ב 20 למאי הקרוב תשלום ריבית בסך 3.75. מתחילת השנה האג"ח עשתה תשואה של 8.4% זה מטורף. התייעלות שצוינה בסקירה נובע משינוי עלויות בפרויקטים חדשים שנכנסו ולא מהתייעלות. על אף האמור, ההאטה בשווקים הפיננסים בהם פועלת החברה ו/או מתעתדת לפעול, ובאיטליה בפרט, עשויה להביא לקיטון במקורות המימון ולעליה בעלויות מימון הפרויקטים דבר שיפגע בכדאיות הפרויקטים וברווחיותם. כמו כן ככל שהמשבר הפיננסי יחריף עלולה החברה, כמו חברות אחרות, להיתקל בהיעדר זמינות של מקורות מימון בסכומים משמעותיים, דבר אשר עלול לעכב את התרחבות פעילות החברה באיטליה. הרעה מהותית במצבה הכלכלי של איטליה עלולה בעתיד להביא להקשחה של תנאי המימון הניתנים לפרויקטים (ובסיכוי נמוך אף לאי עמידה בהתחייבויות כלפי החברה לתשלום בגין החשמל שיימכר כחלק מפעילות החברה, ככל שתתממש). בנוסף, תזרימי המזומנים העתידיים של החברה מתחום הפעילות באיטליה יהיו חשופים לשינוייםבשער החליפין של היורו מול השקל.

    • אוראל
    • 11/04/2013 14:20