תחזית של נעם פינקו, אנליסט הנדל"ן בפסגות ברוקראז’, לקראת דו"חות אלקטרה הצפויים להתפרסם בשבוע הבא: צפי לתוצאות תפעוליות סולידיות. הרווח עשוי להיפגע ממחיקות. אלקטרה צפויה לפרסם את הדוח לרבעון הרביעי ביום 19.3. ברבעון הקודם הופתענו לרעה מירידה חדה בהכנסות מגזר הפרויקטים בישראל. החברה הסבירה זו בעיקר בעונתיות ואנו צופים כי נראה התאוששות משמעותית בהכנסות מגזר זה, אם כי לא לרמה שהייתה ברבעון השני. לראשונה צפויות להיכלל הכנסות של חברת חופרי השרון שנרכשה במהלך הרבעון האחרון. כפי שציינו בעבר, חברת פרויקטים כזו אינה ניתנת למדידה בראיה רבעונית לאור תנודתיות בהכנסות ובשיעורי הרווחיות הנובעת מתמהיל ההכרה בהכנסות.
במגזר השירותים אשר הינו בעל אופי יציב ( חוזי שירות ארוכי טווח) אנו צופים יציבות ברמת הכנסות לעומת הרבעון הקודם כאשר הרווחיות התפעולית צפויה להתייצב לכ-14%, למרות שהייתה גבוהה יותר ברבעונים הקודמים.
נכון לסוף הרבעון הקודם, לחברה צבר הזמנות של 5.55 מיליארד ₪, הכולל בתוכו את פרויקט הענק של עיר הבה"דים. להערכתנו היקף הצבר ישמר או יירד במעט. גודלה של החברה, ניסיונה הרב וחוסנה הפיננסי תורמים למעמדה כספק/קבלן מועדף ע"י יזמים וקבלנים. גורם זה מאפשר קבלת הזמנות גדולות כאשר גם בפרויקטים בהם אינה משמשת כקבלן, לא מן הנמנע כי יעשה שימוש בשירותי האלקטרו- מכאניקה של החברה (מעליות, מיזוג אויר, חשמל, צנרת ועוד).ייתכן ולצבר יכנס פרויקט W PRIME (היקף עבודות של כ-200 מש"ח). פרויקט מידטאון ופרוייקטי האגירה השאובה לא יכללו עדיין בצבר.
בדוח השנתי מבצעת החברה בחינת שווי של קרקעותיה במזרח אירופה. לאור הודעת החברה על מגעים למכירת חלק מהקרקע הגדולה בסנט פטרסבורג ברווח לא נראה מחיקה בגין קרקע זו אבל ייתכן ונראה מחיקה (לא גבוהה) בקרקעות בבולגריה, לטביה ופולין. לאור הקושי לחזות מחיקות אלו לא הכנסנו בתחזית מחיקות כלשהן.
להערכתנו נראה הכרזה על דיבידנד בהיקף משמעותי (לחברה יתרות מזומנים של כ-290 מש"ח, יחס שוטף של 1.15 ויכולת גיוס חוב קלה יחסית).
בשורה התחתונה: אלקטרה ככל הנראה תדווח על דוח חיובי. מוניטין ויכולות ביצוע ימשיכו לתמוך במעמדה כספק מועדף בתחום הבניה והמערכות האלקטרו מכאניות והצמיחה בתחום השירותים תשמר את רווחיות החברה. מאז ההודעה על סנט פטרסבורג מניית החברה נמצאת במומנטום חיובי והדיסקאונט הצטמצם משמעותית. לאחר פרסום הדוח נשקול את המלצתנו ומחיר היעד שלנו.