אקסלנס: מזה שבועות אנחנו מזהירים מפני עליית תשואות חדה בארה"ב ומפנים אצבע לעבר האופטימיות בשווקים, שיפור בנתוני המאקרו ובעיקר ירידה חדה ברמת הסיכון בשווקים. בשבוע שעבר כתבנו כי ארה"ב מדלגת מעל המכשולים הפיסקליים ולמרות שאלו ימשיכו ללוות אותה בחודשים הקרובים, המשקיעים לא ממהרים לבצע מימוש רווחים.
ברננקי אומנם כבר הצהיר כי תוכנית הרכישות תימשך עד שלא נראה שיפור משמעותי בשוק העבודה, אך דוח התעסוקה החזק לחודש פברואר והשיפור במדדי מנהלי הרכש לא מותיר ספק כי לפחות בחודשים הקרובים החשש מפני היתמתנות בקצב ההתאוששות בארה"ב (בעקבות הקיצוצים האוטומטיים והמיסוי בשוק העבודה) יתפוגג.
מצבי מאקרו נוחים כבר היו בעבר אך הפעם נראה כי רמת הסיכון בשווקים ירדה משמעותית. באירופה עדיין חוששים מתהפתחויות פוליטיות בלתי צפוייות באיטליה אבל גם שם הנגיד כבר מאותת כי היציבות בשווקים הפיננסים מתחזקת. בדיוק מסיבה זו אנו מעריכים כי הראלי בשוקי המניות עשוי להימשך ואף יתרחב לשווקים נוספים מלבד ארה"ב, מה שיוביל את המשקיעים להוריד נתח משמעותי "מחוף המבטחים – אג"ח ארה"ב, לטובת הגדלת רמת הסיכון בתיק.
בהמשך השנה בהחלט ייתכן כי נתוני המאקרו יחזרו להחלש, לאור ההתמתנות באירופה ובשווקים מתעוררים, מה שעשוי להחזיר את התשואות אחורה, אך לפחות בשלב זה אנו מתקשים לזהות תרחיש מאקרו כלכלי "אפוקליפטי" שיחזיר אותן לרמות נמוכות משמעותית מרמה של 2%.