מדד מניות הביטוח ממשיך להכות את המדדים הכלליים לאחר שעלה מתחילת השנה בשיעור של 4.8% ומתחילת החודש זינק בשיעור של 8.2%, כאשר מדד ת"א 25 עלה בתקופות אלה בשיעורים של 3.7% ו-4.4% בהתאמה. הגורמים אשר תומכים במגמה החיובית ובביקושים למניות הביטוח הם מגמת השיפור בתוצאות בדוחות הכספיים האחרונים שפורסמו ב-Q3 והצפי להמשך גידול בפעילות הן בתחום הביטוח (המנוע העיקרי הוא חזרה לגביה של דמי הניהול המשתנים בפוליסות ביטוח חיים), וכן המשך מגמה חיובית בשוק ההון תתמוך משמעותית בגידול רווחי חברות הביטוח.
בנוסף, מרבית החברות הפועלות בענף נסחרות מתחת להון העצמי שלהם לפי מכפילי הון הנמוכים בפרספקטיבה היסטורית ונעות ברמות של 0.8-0.9 וזאת לאחר ששווי החברות נחתך באופן משמעותי במהלך 2011 והמחצית הראשונה של 2012 בין היתר כתוצאה מהגברת הרגולציה והחשש ממיתון והשפעותיו השליליות על שוק ההון. היסטורית מכפילי ההון של חברות הביטוח נעו בין השנים 2000 ועד תחילת משבר הסב-פריים ב-2008 בטווח של 1.2-1.8.
ברגע שהאופטימיות חזרה לשווקים במהלך הרבעון השלישי בשנה שעברה, מניות הביטוח הרימו את ראשן. החברות הציגו ברבעון השלישי גידול בפעילות ועליה בתשואה על ההון, דבר אשר תמך בהמשך עליות שערים, ולהערכתנו מכפילי ההון יחזרו לרמות הנורמאליות, בטח מעל להון העצמי. יש לציין כי חברת מגדל נמכרה לשלמה אליהו במהלך חודש אוקטובר לפי מכפיל של 1.2 ביחס להון העצמי.
הסיכונים אשר צפויים להעיב על מניות הביטוח הם תקנות רגולטוריות כגון הגבלה על דמי הניהול בקופות הגמל, איסור שיווק ביטוחי מנהלים בעלי מקדם תוחלת מובטח ושינוי מגמה בבורסה ומעבר לירידות דבר אשר יגדיל את החוב של החברות.
חמשת החברות המרכיבות של מדד הביטוח נסחרות בדרך כלל במתאם כמעט ומושלם, ולכן דרך השקעה אחת היא לרכוש תעודת סל העוקבת אחר מניות הביטוח, או למקד את החשיפה במספר מניות מוגבל. להערכתנו, המניה האטרקטיבית מבין חברות הביטוח היא הראל השקעות, בעיקר לאור רמת התמחור הנמוכה ביחס לצפי הרווחיות והתשואה על ההון בשנה הקרובה והמהלכים העסקיים שבוצעו בחודשים האחרונים.
הראל השקעות הינה חברת השקעות המחזיקה בחברות הביטוח "הראל","דקלה" ו"בססח" ועוסקת בתחומי הפנסיה, שוק ההון ונדל"ן מניב. בעלי המניות העיקריים בחברה הם משפחת המבורגר אשר גם מנהלים ומובילים אותה מיום הקמתה בשנת 1975. לאחרונה הייתה מעורבת החברה במספר מהלכים עסקיים, ביניהם רכישת פעילות ניהול התיקים וקרנות הנאמנות מכלל פיננסים בתמורה ל-210 מיליון שקל, השלמת עסקת הרכישה של פוליסות ביטוח החיים של "אליהו ביטוח" ב-210 מיליון ₪, מספר רכישות של שטחי נדל"ן ע"י חברות בנות והשקעה ב"דרך ארץ" (זכיינית כביש חוצה ישראל), ומכירת חבר הבורסה לאי-אונליין תמורת 83 מיליון ₪ דבר אשר יכניס הון נוסף לחברה. בדוחותיה האחרונים ברבעון 3 הציגה החברה מעבר מהפסד לרווח בשורה התחתונה בתחומי הביטוח והחיסכון ארוך הטווח, כאשר בתחום הפיננסים נרשמה ירידה. גם בתחום הביטוח הכללי והבריאות רשמה החברה שיפור ניכר. בתשעת החודשים הראשונים רשמה החברה עליה של 135% בשורה התחתונה ותשואה על ההון העצמי של 17% לעומת תשואה שלילית בתקופה המקבילה אשתקד. שווי השוק של החברה עומד על 3.75 מיליארד ₪ לעומת הון עצמי של 3.95, המשקף מכפיל הון 0.95, נמוך משמעותית ביחס לרמת מכפילים הממוצעת בשנים הקודמות (מעל 1.2) וביחס להערכותינו לגידול ברווחים כתוצאה מהגידות בתשואות מהפעילות בשוק ההון והעליה בדמי הניהול במגזר הביטוח אשר תגדיל באופן משמעותי את התשואה על ההון וזאת לצד העובדה שהחברה מחלקת דיבידנדים ביד רחבה, ולכן להערכתנו המניה הינה אטרקטיבית.
מדד תא-ביטוח
מובהר ומודגש כי האמור בסקירה זו אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. בפרסום המידע בסקירה זו אין משום המלצה או חוות דעת בקשר לביצוע כל עסקה או השקעה בניירות ערך, לרבות רכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. יודגש כי לגבי כל מידע מכל סוג המופיע בסקירה – על כל אדם לבצע בדיקה ואימות נוספים, תוך התחשבות בנתונים ובצרכים המיוחדים שלו. יצוין כי במידע עלולות ליפול טעויות וכן עשויים לחול לגביו שינויי שוק ו/או שינויים אחרים, וכי אף עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות והניתוחים המופיעים למצב בפועל. אשר על כן, קבלת החלטה כלשהי על סמך נתון, דעה, חוות דעת, תחזית או ניתוח המופיע במסגרת הסקירה - הינו על אחריות הקורא בלבד.