לידר שוקי הון בסיכום קצר של תוצאות חברות הביטוח ברבעון הראשון של השנה, וכן הערכות לגבי מה שצפוי ברבעון השני של השנה.
נכון להיום, צילום מצב השווי של חברות הביטוח מלמד כי הן נסחרות מתחת לשווין הכלכלי. עם זאת אנו מדגישים שוב כי מניות הביטוח מושפעות מאוד מהנעשה בשווקי ההון והנסיון מלמד כי גם אם נפתחים פערי שווי משמעותיים, הרי שבשווקים יורדים מניות הביטוח יורדות אף יותר. בהתאם, אם לא נראה המשך ירידות חדות בשווקים – הרי שהסקטור הינו אטרקטיבי, ומנגד, אם נראה המשך ירידות בשווקים – הרי שהשקעה במניות הביטוח לא תניב תשואה עודפת.
בכל זאת, במצב בו אי הוודאות בשווקים גבוהה, אנו מעדיפים את חברות הסקטור אשר מושפעות פחות מביצועי השוק. כך, לערכתנו, הראל (קניה, 245 ₪), אשר נהנית מ- 3 רגליים יציבות (ביטוח חיים, כללי ובריאות), ומנורה (תשואת יתר, 60 ₪), עם פעילות פנסיה משמעותית אשר יכולה לשמש עוגן בתוצאות החברה במידה ונראה חולשה בשווקים הן המניות היותר מועדפות עלינו. מגדל (תשואת יתר, 8.2 ₪) נשענת באופן משמעותי על פעילות ביטוח חיים, אשר צפויה להפגע בשל החזר דמי הניהול למבוטחים, כאשר פעילות הביטוח הכללי וביטוח הבריאות שלה נשענים גם הם באופן משמעותי על שוק ההון. עם זאת מניית החברה הינה דפנסיבית יחסית לסקטור. כלל (קניה, 116 ₪) נפגעה משמעותית מהירידות בשווקים, וכרגע להערכתנו נסחרת עמוק מתחת לשווי הכלכלי, כאשר הסיכון בהשקעה במניה זו הינו גבוה יחסית, לאור הרגישות הגבוהה שלה לשוק ההון ולתנודות בשערי חליפין בשל ההשקעה המשמעותית בחו"ל. במידה והצפי הוא להמשך ירידות בשווקים, פניקס (תשואת שוק, 11.6 ₪) להערכתנו הינה המניה הרגישה לכך ביותר. החברה טרם חזרה לגבות דמי ניהול משתנים בפוליסות המשתתפות ברווחים ובינתיים ה"בור" חוזר להעמיק, ובמקביל מדברת על הרעה בתוצאות החיתומיות בפעילות הביטוח הכללי והבריאות, מה שחושף אותה אף יותר לתלות בשוק ההון.