דש בסקירת מאקרו שבועית על כלכלת ארה"ב. הנתונים הכלכליים שהתפרסמו בארה"ב בשבוע שעבר היו די חזקים. בחינה שטחית של חלקם הייתה מטעה ונדרש לחפור לעומקם כדי לחשוף את התמונה האמיתית.
האומדן הראשוני של הצמיחה ברבעון הרביעי (-0.1%) היה אומנם נמוך מהתחזיות, אך הירידה נבעה ברובה מירידה חדה בהוצאות הביטחון של הממשלה ומהשפעת השינוי במלאים. דווקא הצריכה הפרטית וההשקעות, מנועי צמיחה חשובים של הכלכלה האמריקאית, יצאו די גבוהים. מבט על התרומה של מרכיבים שונים לצמיחה, כפי שניתן לראות בתרשים 3, מגלה שהשפעת הצריכה הפרטית הייתה יציבה בשנה האחרונה, תרומת ההשקעה לבנייה למגורים התחזקה כאשר תרומת היצוא, ההשקעות שלא למגורים והוצאות הממשלה ירדו.
נתון נוסף שהיה יכול להטעות במבט ראשוני, היא עלייה פנטסטית בהכנסה הפרטית בחודש דצמבר. בדיקה מעמיקה מגלה שהגידול נובע ברובו מעלייה בתשלומי הדיווידנד שהוקדמו ע"י בעלי המניות לקראת העלאת המס במסגרת הדיונים על "הצוק הפיסקאלי".
באשר למצבו של המגזר העסקי, נציין את הגידול ברכישות של מוצרי בני קיימא ובפרט של מוצרי השקעה על ידי החברות, אשר קפצו בשיעור גבוה לאחר ירידה מתמשכת שאפיינה את שנת 2012 (ראו תרשים 4). כמו כן, מדד מנהלי הרכש בתעשייה עלה בשיעור חד ל-53.1 לעומת 50.7 בחודש הקודם, בעיקר בגלל גידול בהזמנות חדשות.
גם נתוני שוק העבודה לא בישרו במבט ראשון על הפתעות חיוביות מיוחדות והיו אפילו מאכזבים במקצת. המשק האמריקאי הוסיף בחודש ינואר 157 אלף משרות חדשות, לעומת ציפיות ל-165 אלף. שיעור האבטלה עלה מ-7.8% ל-7.9%. אולם, בבחינה רטרואקטיבית של נתוני המשרות שמתבצעת מדי ינואר על ידי הלשכה הסטטיסטית האמריקאית, התווספו לספירה כ- 424 אלף משרות חדשות החל מאפריל 2011. בשנת 2012 לבדה התווספו 335 אלף משרות, כאשר בחודשים נובמבר ודצמבר התוספת הסתכמה בכ-120 אלף משרות חדשות. השינויים הובילו לעלייה מקצב חודשי של 150 אלף משרות ל-180 אלף משרות חדשות בשנה האחרונה. כדי לקבל מושג כמותי על השפעת השינוי, נציין שעלייה זו בקצב הוספת המשרות מקדמת הגעה ליעד האבטלה של 6.5%, שאמור להיות הטריגר לשינוי בריבית ה-FED, ב-20 חודשים. זאת בהנחה ששיעור ההשתתפות בכוח העבודה נותר קבוע.
עדכון נתוני המשרות לא מקבל ביטוי מיידי בשיעור האבטלה, שאף עלה בחודש ינואר, מכיוון שהוא מחושב מסקר נפרד. אולם בסופו של דבר, שני הסקרים- של המשרות ושל האבטלה- אמורים לשקף תמונה קונסיסטנטית של שוק העבודה האמריקאי, ולכן שיעור האבטלה צפוי לרדת בחודשים הבאים.
לסיכום, הנתונים בארה"ב בהחלט די חזקים ותומכים במומנטום חיובי בכלכלה האמריקאית. בהתאם לכך גם ההשפעה על אפיקי ההשקעה, חיובית על המניות ושלילית על האג"ח, צפויה להמשיך וללוות אותנו בחודשים הקרובים.