משה שלום, ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל: שאלה שחוזרת באופן תדיר, אצל סוגים שונים של משקיעים, היא מתי להגן על השקעה? אנסח את השאלה שוב, אבל קצת אחרת כך: מתי לקנות גידור כנגד נכס בסיס? יש כמובן שני מצבים אפשריים:
הראשון כאשר נכס הבסיס מתנהל היטב (אדבר כאן, לצורך הדיון, רק למצב שבו אנו קנויים על נכס הבסיס), ועולה מגמתית. במקרה זה, הגידור זול, ונהיה זול יותר. זה נראה כזמן טוב לקנייה של הגנה, נכון? נכון, אבל לא על פי מה שקורה בפועל. למשקיעים במצב זה יש נטייה לראות את החיוב הקיים בנכס הבסיס, כגורם שמיתר לחלוטין את הצורך באותה הגנה. וכך, בגלל שנכס הבסיס ממשיך להיות חיובי, לא קונים עליו הגנה, ומתעלמים מן הצורך בה לחלוטין.
המצב השני הוא המצב ההפוך כמובן, בו יש כבר בעיה במגמה החיובית של נכס הבסיס, ואפילו מתקיימת בו כבר מגמה יורדת. אז, כבמטה קסם, רעיון ההגנה עליו נראה הרבה יותר הגיוני, ומוחשי. אבל, כבר ניחשתם את הצד המעניין של המטבע במצב עניינים זה: ההגנה כבר הרבה יותר יקרה עכשיו, ומהווה עלות נוספת, כואבת, לסבל שהמשקיע חווה כבר בהחזקת נכס הבסיס המראה חולשה.
דוגמא מוחשית של ימים אלו נוכל למצוא במדד ה"פחד", מדד ה-VIX על יד הגרף השבועי שלו: http://www.fxcm.co.il/text/upload/VIX.jpg . האופוריה הקיימת לגבי נכס הבסיס כאן (S&P500) ,הצליחה לגרום לערכים נמוכים של כמה שנים אחורה. ברור, שהימצאותו של ה-VIX כאן, מראה גם על חוסר העניין בקניית ההגנה עליו. אז מה הגיוני יותר למשקיע לעשות? האם יש לוגיקה שיכולה לשמש אותו, על מנת להתגבר על המחסומים הפסיכולוגים שתיארתי כאן? מחשבה אחת בכיוון זה יכולה להיות תהליך דומה שאתאר לכם עכשיו:
תחילה על המשקיע לחשוב על תשואה רצויה שהוא רוצה להשיג, בטווח ההשקעה שלו, בנכס הבסיס המדובר. לדוגמא: נניח והוא יקבע ש-10% שנתי במדד מניות הוא יעד סביר. אם הנכס לא מגיע לתשואה זו במשך השנה, יש להתייחס אל תנועתו כאל עסקה רגילה, שאינה כוללת הגנה, אלא נסחרת על פי שיטת העבודה שלו בשוק.
אבל, במידה והוא משיג, ועובר את התשואה הזו, בתוך הטווח, עליו "לתת" חזרה את העלות של ההגנה הזולה מאוד (כי הנכס עולה), ולייצר בעזרתה סוג של Trailing Stop. כך הוא יוכל לפחות לוודא שעסקאות, שמצליחות, משיגות קרוב לתשואה הממוצעת המתאימה לשאיפתנו.