אקסלנס בסקירה על ארה"ב: בשבוע שעבר כתבנו כי דחיית תקרת החוב בארה"ב, יציבות פיננסית באירופה שיפור בנתוני מאקרו בשווקים מתעוררים, מאפשרים למשקיעים להתרכז בעיקר בעונת הדוחות. מדד ה-S&P מגיע לרמה של 1500 נקודות בפעם הראשונה מאז 2007 והוא רחוק כ-4% בלבד מרמת השיא שלו שנקבעה ב-09/10/2007.
1500 הוא סתם מחסום פסיכולוגי ובגלל לא בטוח שיהיה עמיד במיוחד. המשקיעים אומנם במתח שכן המדד ביקר ברמות אלו רגע לפני קריסת שוק המניות בבועת הדוט קום בשנות ה-2000 וביקר שם גם בשלהי 2007, רגע לפני שהחלה להתפוצץ בועת הדיור בארה"ב. בנוסף נראה כי המשקיעים גם קצת חוששים מרמת האופטימיות עליה מאותת מדד הויקס, שנמצא בשפל של 5 שנים. יחד עם זאת אנו מתקשים למצוא סיבות ראויות מדוע הראלי בארה"ב ייגמר או אפילו ייכנס להשהייה בתקופה הקרובה. שוק המניות עולה למרות אחזקת החסר במניות כאשר המשקיעים עדיין מחפשים נקודת כניסה טובה יותר –כשיש מספיק משקיעים כאלה, זה פשוט לא קורה. בנוסף נראה כי רמות המכפילים עדייין סבירות, בטח בהשוואה לרמת הריבית ארוכת הטווח הנמוכה.
תנאי הקרקע המאקרו כלכליים, פנויים להמשך עליות - הנתונים הכלליים בארה"ב ממשיכים להעיד על התאוששות, באירופה הסיכון לקריסה פיננסית יורד בחדות (רק השבוע הודיעו מספר בנקים על רצונם לפרוע 137 מיליארד אירו מההלוואות שלקחו במסגרת תוכנית ה-LTRO של ה-ECB – מעיד גם על חולשה בפעילות אבל קודם כל על ירידה בסיכון הפיננסי). בנוסף נראה כי נתוני המאקרו באסיה ואפילו בגרמניה מעידים על התייצבות ואף התאוששות טובה מהצפוי.
תוכניות ההרחבה רחוקות מסיום – למרות שחלק מהמשקיעים כבר נעים באי נוחות נוכח העליות החדות בשווקים ומביעים חשש לגבי אפשרות של הפסקת ההדפסות, אנחנו מעריכים שזהו תרחיש לא סביר. הבנק היפני רק הצהיר על כוונות ולהערכתינו לבנק האירופאי לא יהיה מנוס מלהצטרף ל"חגיגה". הבנק האמריקאי היתלה את עליית הריבית ביעד אבטלה ואינפלציה, כאשר את יעד האבטלה הוא אמור להשיג בשלהי 2015 ואנחנו מעריכים כי הוא יהיה מוכן לספוג אינפלציה גבוהה יותר. לכן בשלב מוקדם זה, חודש וחצי בלבד לאחר שהגדיל את ההדפסות, אנחנו לא רואים סיבה להפסיק.
השבוע הקרוב בארה"ב: שבוע גדוש בנתונים צפוי בארה"ב. מלבד עונת הדוחות שתעבור להילוך גבוה, כאשר קרוב ל-150 חברות יפרסמו את תוצאותיהן לרבעון הרביעי של שנת 2012. צפויה גם החלטת ריבית במהלכה המשקיעים יחפשו איתות של הנגיד לגבי תוואי המשך ההדפסות בארה"ב. דוח תעסוקה ביום שישי לא צפוי לספק הפתעות כאשר המשקיעים מצפים להמשך יצירה של 150-170 אלף משרות בחודש. בנוסף יתפרסם מדד מנהלי הרכש היצרני שיעיד על המשך ההתאוששות בארה"ב. המדד היצרני מתעקש להתאושש ולעלות מעל רמה של 50, שלא כמו מנהלי הרכש הלא יצרני, שעולה בחדות בחודשים האחרונים לעומת המדד היצרני שלא מצליח להתאושש. יחד עם זאת יש לזכור כי סקטור השירותים בארה"ב מהווה כ-80% מהכלכלה לעומת הסקטור היצרני, שנחשב קטן בהרבה. עוד יתפרסמו הוצאה והכנסה פרטית, שיספקו אור נוסף על מצבו של הצרכן .