מזה מספר שנים מתקשה מכתשים אגן להתמודד עם אתגרי הסביבה ובראשם העלייה בתחרות מצד יצרנים זולים יותר המובילה לאבדן נתח שוק, בעיקר בארה"ב ובברזיל, ולשחיקת מחירים. לאחר שנים בהם הנהלת החברה מדגישה את היתרונות, המנכ"ל החדש ומצביע על הקושי בניצולם לאור מספר חולשות מרכזיות. בנוסף, הצפת הצורך בחזון חדש, מטרות וכיוון ברור, מצביע להערכתנו על כך שהמודל העסקי הנוכחי אינו מאפשר לחברה להתמודד היטב עם אתגרי הסביבה וכי יש צורך בטרנספורמציה משמעותית. אנו רואים בחיוב את העובדה שהמנכ"ל החדש מוביל בחברה מהלכים לשינוי משמעותי הנמצאים בעיצומם ובהחלט התרשמנו ממחויבותו. יחד עם זאת, כל שינוי, בין אם קפיצת מדרגה בתחום האגרוכימיה (שמן הסתם תדרוש רכישה משמעותית) או כניסה לתחומים חדשים, יידרשו להערכתנו השקעות משמעותיות, כאשר למרות נחישות המנכ"ל החדש לייצר ערך לבעלי המניות, לא בטוח שיוכתרו בהצלחה לאור העובדה שהחברה אינה פועלת בחלל ריק ובשנים האחרונות היינו עדים לעד כמה התחרות מהווה התמודדות קשה. השקעה כזו תחייב גיוס חוב או הון כשבט"ק התוצאה תהיה הכבדה על התזרים מכיוון הוצאות הריבית או לחץ על המניה בשל הסיכון לדילול משמעותי כאשר אין כל וודאות כי השינוי יוכתר בהצלחה. הנחותינו המעודכנות גוזרות מחיר יעד של 14.5 ₪, נמוך ב-14% ממחיר המניה בשוק ואנו מורידים המלצה לתשואת חסר.