מיטב בסקירה על אג"ח ספרד: בשבוע שעבר התייחסנו ארוכות לכך שאיגרות החוב של איטליה כבר חזרו להיסחר באותן רמות מחיריהם בהן היו טרום תקופת המשבר האירופי, כלומר בראשית 2010. לתופעה זו היו שותפות גם מדינות אחרות אשר נהנו מירידה בריביות שהן אמורות לשלם, על איגרות חוב שמכרו. עם זאת, להוציא את איטליה גם ספרד היא חשובה ובה היה החשש המרכזי מפשיטת רגל לאחר יוון. בפועל, לאחרונה נרשמה עלייה במחירי איגרות החוב שלה. יתר על כן, נרשמה ירידה בריביות היא משלמת על החוב המונפק.
ביום חמישי האחרון הנפיק משרד האוצר הספרדי חוב בשלוש סדרות שונות של איגרות חוב בהיקף כולל של 5.82 מיליארד אירו. האיגרת הקצרה בסך של 3.4 מיליארד אירו, הונפקה ל-2 שנים, בתשואה לפדיון של 2.476%. האיגרת השניה ל-5 שנים (סך של 1.95 מיליארד אירו) הונפקה בתשואה לפדיון של 3.988% והאיגרת הארוכה ל-13 שנים (2026), שהיקפה היה 470 מיליון אירו, הונפקה בתשואה לפדיון של 5.55%.
בהשוואה לאיגרת שהונפקה ל-5 שנים בתשואה לפדיון של 3.988%, לפני חודש הנפיקה ספרד איגרת דומה בתשואה לפדיון של 4.2% ולפני 3 חודשים בתשואה לפדיון של 4.51%. כלומר, אין ספק כי יש שיפור משמעותי בסביבת החוב של ממשלת ספרד.
ספרד מתכננת לגייס השנה (נטו) סך של 71 מיליארד אירו, לעומת 57.1 מיליארד אירו בשנת 2012. כבר ביום חמישי הקרוב, שהוא אגב, יום ההנפקות של ספרד, צפויה ממשלת ספרד להנפיק חוב ל-3 תקופות, ל-2015, 2018 וב-2041. כפי הנראה, ייתכן שאלת המזל תהיה לבסוף לצידו של ראש ממשלת ספרד, מריאנו ראחוי, אשר נכנס לכסאו בנובמבר 2011, המנסה למנוע מצב שבו איחוד האירו יאלץ לחלץ את ספרד. כלומרף היכולת לגיס או למחזר חוב במחירים נוחים תמנע את חדלות הפירעון.
אחת הסיבות שמביאה למגמה החיובית ואולי המרכזית היא הנגיד דראגי. כזכור בחודש יולי הלכה למעשה הציל דראגי את גוש האירו, כאשר אמר שיעשה (ועשה) כל שיידרש בכדי לשמור על האירו, תוך ביצוע סבב נוסף של LTRO. בשבוע האחרון דראגי המשיך להציג אופטימיות ביחס לכלכלת גוש האירו, באומרו שאף חבר ב-ECB לא חשב שיש סיבה להפחית את הריבית לחודש הקרוב.
דבריו של דראגי חיזקו את ביטחון המשקיעים, הביאו להתחזקות האירו כנגד הדולר האמריקאי והביאו את שער החליפין בסוף השבוע לרמה של 1.3343 דולרים לאירו המגלם פיחות של 2.1% בשער הדולר כנגד האירו במהלך השבוע.
תמיכה לאיגרות החוב של המדינות הבעיתיות הגיעה גם מיוון אשר ממשיכה בכיוון הנכון, גם אם הוא קשה. בסוף השבוע אישר בית הנבחרים תוכנית קיצוץ נוספת אשר תעזור למדינה לקבל את מנת הסיוע הבאה בסך 14.7 מיליארד אירו, בחודש מארס. באופן כללי, המהלך כלל שני דברים. הראשון היה העלאת מחירי החשמל ב-10% והשני היה העלאת שיעור מס ההכנסה. יתר על כן, גם מס החברות עולה מ-20% לכדי 26%. עם זאת שיעור המס על דיבידנדים יופחת מ-25% לכדי 10%. המהלך הנוכחי צפוי להעשיר את קופת המדינה ב-2.5 מיליארד אירו, המקביל ל-1.25% מהתוצר.
ההתפתחות החיובית באיגרות חוב של ספרד באה לידי ביטוי בירידה של 17 נ"ב בתשואה לפדיון באיגרת ל-10 שנים, עד לכדי 4.89%, בסוף שבוע המסחר. מהלך דומה נרשם גם באיגרת של איטליה, שבה נרשמה ירידה של 13 נ"ב בתשואה לפדיון לכדי 4.13%. מנגד, דווקא איגרות החוב של גרמניה וצרפת רשמו הפסדי הון. כך, התשואה לפדיון באיגרות ל-10 שנים עלו ב-5 נ"ב ו-1 נ"ב, בהתאמה.