משה שלום, ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל: ליפן ממשלה חדשה. לקראת בחירתה של ממשלה הזו, הנהנית מרוב מוחץ בזרוע המחוקקת, ראינו את הדולר-יין נוסק לגבהים (דהיינו ירידה דרמטית בערכו של היין), ואת מדד המניות העיקרי שם, הניקיי, מגיע לרמת המחיר הפסיכולוגית החשובה של 10000.
זאת כמובן על כנפי החברות המייצאות, האמורות ליהנות כל כך הרבה מן הפיחות המהיר של המטבע היפני. למה יש קשר בין הממשלה החדשה, וההתפתחויות המהירות האלו בשווקים הפיננסיים של מדינת השמש העולה? הכול נעוץ בהצהרת הכוונות שהובעו על ידי מנהיגיה, לפני הבחירות.
יציאת יפן מן המדמנה הכלכלית בה היא נמצאת יותר מעשרים שנה, היא עכשיו המטרה העיקרית, והעליונה ביותר. ואיך עושים זאת? על ידי יצירת אינפלציה מכוונת. ואיך עושים זאת? ניחשתם נכון: על ידי הדפסה של עוד ועוד יינים במסגרת מדיניות מרחיבה (QE) כמו זו שאנו יכולים לראות במקומות אחרים: אמריקה, אנגליה, אירופה, וכו...
אבל, מייד תעירו בצדק שלא הממשלה מדפיסה, אלא הבנק המרכזי, ותהיו בהחלט צודקים. אבל, בניגוד לעבר, הפעם לממשלה יש מזל גדול! שירקוואה, הנגיד היוצא, הדומה יותר לנגיד גרמני מאשר לבן ברננקי, יוצא לגמלאות באפריל.
לממשלה, הממנה נגיד חדש תהיה עכשיו יד חופשית למנות נגיד בדמותם של דראגי, וברננקי, אשר יספק אכן את הסחורה. ליין, ולניקיי לא לקח הרבה זמן להבין זאת. אבל מה יהיה השפעת QE מאסיבי, באמת, שיוריד את ערכו של היין לכיוון ה-100 (כן, זה כבר המספר שמדובר עליו)?
קניית אג"ח מדינה יפני יהיה קשה יותר לאוכלוסיה שהמטבע שלה נחלש. ה-QE גם ימשיך את הריבית הנמוכה על אותן אג"חים, ולכן כדאיות הקניה תהיה עוד יותר נמוכה הן למקומיים, והן לזרים. האם הטוב שיבוא מן הגידול בייצוא יפצה על השחיקה באטרקטיביות של החזקת חוב? חבל דק מאוד עומד בין תהילה, לכישלון מחפיר, עבור אותה ממשלה שקיבלה הפעם מנדט באמת בלתי מעורער.