סקירת המאקרו השבועית של אורי גרינפלד, מנהל מחלקת מאקרו בפסגות: נתוני הצמיחה בארה"ב – השורה התחתונה מטעה. שיעור הצמיחה בארה"ב ברבעון השלישי עודכן כלפי מעלה מ-2% ל-2.7%. בשורה התחתונה מדובר בחדשות מצוינות, בזו העליונה קצת פחות. הצמיחה אמנם עודכנה כלפי מעלה אבל רוב הסעיפים החשובים עודכנו דווקא כלפי מטה.
הנתונים (במונחים שנתיים): סעיף הצריכה הפרטית שאחראי לכ-70% מהתמ"ג האמריקאי עלה ב-1.4% בלבד ולא ב-2% כפי שהציג האומדן הראשוני. ע"פ נתוני ההכנסה וההוצאה הפרטית לחודש אוקטובר, הגידול האיטי בצריכה הפרטית צפוי להימשך גם ברבעון הרביעי. ההוצאה הריאלית ירדה באוקטובר ב-0.3%, ירידה שנבעה הן מההשפעה של הוריקן סנדי והן מירידה של 0.1% בהכנסה הפנויה הריאלית. גם בהסתכלות קדימה יותר לא נראה שהצרכן האמריקאי מתכוון לצאת למסעות שופינג חסרי מעצורים בקרוב. שיעור האבטלה הגבוה והבעיות המבניות בשוק העבודה האמריקאי שעליהן פירטנו לפני חודש לא מאפשרים גידול משמעותי בהכנסה הריאלית וכיוון ששיעור החיסכון נמוך (3.4%), אין לצרכן מקורות להגדלת הצריכה.
בעניין זה, הדיווחים המגיעים עד כה על עונת החגים נראים עגומים. בחלק נכבד מהרשתות הגדולות, המכירות (בחנויות שפועלות לפחות שנה) ירדו בנובמבר לעומת החודש המקביל אשתקד. עלייה במכירות נרשמו בעיקר בחנויות דיסקאונט או בכאלו הנחשבות "עממיות" יותר.
השקעות הסקטור העסקי ירדו ב-2.2% ולא ב-1.3% "בלבד" כפי שדווח בחודש שעבר. הירידה בהשקעות הפירמות נובעת כמובן מהצל המאיים של הצוק הפיסקאלי ומהחששות לביטול התמריצים שניתנו לפירמות בשנים האחרונות.
מצד שני, עיקר העדכון כלפי מעלה בנתונים נבע מגידול במלאים שתרמו 0.8%, לעומת תרומה שלילית של 0.1% שנרשמה באומדן הראשוני. גידול במלאים עם זאת הוא אף פעם לא חדשות טובות מדי וזאת כיוון שככל שהמלאים גבוהים כך פוטנציאל הצמיחה ברבעונים הבאים נמוך יותר.
החדשות היותר חיוביות הן שנתוני סחר החוץ תרמו תרומה חיובית של 0.1%, לעומת תרומה שלילית של 0.2% באומדן הראשוני. לא רק זאת אלא שעיקר השינוי נבע מעדכון סעיף הייצוא שעלה ב-1.1%, לעומת ירידה של 1.6% באומדן הראשוני.
תרומת כלכלת הבחירות של אובמה נותרה גבוהה כאשר סעיף הוצאה הממשלתית עלה ב-3.5% ותרם 0.7% לצמיחה.
בהסתכלות קדימה חשוב להדגיש כי השפעת הוריקן סנדי לא נכנסה לנתוני הרבעון השלישי מהסיבה הפשוטה שזו התרחשה רק באוקטובר. נתוני הרבעון הרביעי יהיו טובים פחות והצמיחה צפויה לעמוד על פחות מ-2%. עם זאת, "אפקט הקצה" של הצמיחה החזקה ברבעון השלישי ישפיע על נתוני הצמיחה השנתיים כך שגם אם הצמיחה ברבעון הרביעי תעמוד על 1% בלבד, הצמיחה השנתית תהיה 2.2%.