פסגות, בתגובה לדו"חות הבינלאומי: דו"ח מעבר לצפי: הבינלאומי פרסם הבוקר דו"ח טוב עם רווח נקי של 164 מיליון ₪ ב-3Q (המשקף תשואה על ההון של 10.5%) לעומת צפי שלנו לרווח של 149 מיליון ₪ (תשואה על ההון של 9.73%). עיקר ההפרש מול התחזית נובע מרווחים שמקורם ממימוש אג"חים בתיק הזמין למכירה שהניבו לבנק הכנסה של 47 מיליון ₪ ברבעון בהשוואה.
שומרים על רמת נזילות גבוהה: הבנק מתנהל בצורה זהירה. יתרת המזומנים והפיקדונות בבנקים עלה ל -22 מיליארד ₪, הרמה הגבוהה ביותר מאז סוף 2009. הגידול ביתרות הנזילות נובע מקיפאון בתיק האשראי לצד מימושים בתיק ני"ע שקטן ל- 10.5 מיליארד ₪ ברבעון ירידה של 1 מיליארד ₪ לעומת הרבעון הקודם.
תיק האשראי ממשיך להיות השמרני ביותר במערכת: חלה עליה של 100 מיליון ₪ באשראי פגום שאינו צובר הכנסת ריבית לרמה של 1 מיליארד ₪ שמהווה 1.5% מיתרת האשראי בבנק (בהשוואה ל1.3% בסוף הרבעון השני). עדיין מדובר ביחס הנמוך ביותר במערכת הבנקאית ובשונה מבנק מזרחי אנו לא מזהים עלייה ניכרת בסך החוב הבעייתי (הכולל חוב נחות וחוב בהשגחה מיוחדת) מעבר לעלייה הנ"ל.
מעלים את תחזית הרווח: בעקבות התוצאות הטובות המתבטאות ברמת הפרשות להפסדי אשראי נמוכה ושמירה הדוקה על רמת ההוצאות אנו מעלים את תחזית הרווח שלנו. התחזית הקודמת צפתה תשואה על ההון של כ-9% בשנת 2012 ו-2013 כאשר כעת אנו צופים תשואה סביב ה-10% בשנים אלו.
חלוקת דיבידנד בקרוב: לאור הלימות ההון הגבוהה אנו מניחים שהבנק יתחיל לחלק דיבידנדים כבר בסוף 2012 או תחילת 2013 , בהפרש ניכר לפני יתר הבנקים.
מעלים תשואה על ההון מייצגת מ- 8.5% ל -9.25%: בשונה מיתר המערכת, הבנק כבר עומד בדרישות בנק ישראל לרמה של הלימות הון של 9% כך שבסיס ההון של הבנק כבר עומד ברמה מייצגת ואין צורך לבצע התאמות נוספות.
לגבי הרווח המייצג, אנו מניחים שרמת ההפרשות להפסדי אשראי דרך מחזור העסקים תהיה גבוהה מהרמה הנוכחית. אנו גם צופים פגיעה בהכנסות הבנק בעקבות וועדת זקן והורדת עמלות ההפצה. מאידך, אנו מנטרלים מחיקת נכסים בלתי מוחשיים של כ-50 מיליון ₪ בשנה לפני מס שאמורה להסתיים עוד 4 שנים.
בשורה התחתונה- מעלים מחיר יעד: עדכון ההערכה שלנו לגבי התשואה על ההון המייצגת של הבנק מביא אותנו לעלות את מחיר היעד שלנו מ-50 ₪ ל-60 ₪.