עיקרי הסקירה השבועית של שווקי החוב הבינלאומיים של רוני יונסיאן ואוהד חיים מלאומי שוקי הון: המרווחים על אגרות החוב בארה"ב מצויים כיום ברמות שפל שלא נראהו מאז 2007. גם התשואות של העקום האמריקאי קרובות לרמת שפל. העובדה הזו יצרה כדאיות לחברות לגייס ואמנם קצב הגיוסים מתחילת השנה ועד לסוף הרבעון השלישי היה השני בעוצמתו מאז ומעולם.
חברות מכל העולם גייסו ברבעון השלישי סכום של 950 מיליארד דולר ובסך הכל מתחילת השנה גויסו 2.9 טריליון. בסביבה כזו אנו מעדיפים אגרות בטוחות יותר המדורגות בדירוג השקעה על פני HY.
אחד המקומות בהם עדיין המרווח גבוה ביחס לרמתו ההיסטורית הוא אגרות חוב מסוג Tier 2, אם כי גם שם חלה התכווצות משמעותית בחודשים האחרונים. חודש ספטמבר היה עמוס גם בהנפקות של אג"ח מסוג Tier 2, בעיקר בקרב הבנקים האירופאים. המרווח על אגרות חוב אלו אמנם הצטמצם משמעותית אך הוא עדיין רחוק מהשפל ההיסטורי .
המאפיינים של אגרות מסוג Tier 2 אמנם צפויים להשתנות לרעה מבחינת המשקיעים אבל הבנקים האירופאיים נתונים כיום תחת דרישות הלימון הון קפדניות הרבה יותר ואם אמנם המשבר האירופאי לא יתפתח למשבר פיננסי חריף אלא יישאר "רק" במצב של מיתון אזי השקעה באגרות חוב מסוג Tier 2 של מנפיקים הנחשבים לחזקים נראית אטרקטיבית גם לאחר ירידת התשואות האחרונה.