התייחסות יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר כלל פיננסים ברוקראז’ לקראת דוחות הבנקים. בשבוע הבא יפרסמו הבנקים את דו"חות רבעון 4 אשר יחתמו תוצאות שנתיות סבירות בהחלט. עם זאת, כאשר מחירי המניות מגלמים כבר תוצאות טובות מאלו, העיניים יופנו אל עבר 2010. בצדק.
1) תוצאות 2009 הפתיעו לטובה. חמשת הבנקים צפויים לסיים את 2009 עם תשואה מצרפית להון של כ 8.5%-9.0%. אם היו מבטיחים לנו תוצאות אלו בתחילת 2009 היינו חותמים על תוצאות אלו בשתי ידיים. כך גם הבנקים בעצמם.
2) התוצאות הושפעו מרוח גבית. חשוב לזכור כי התוצאות החזקות של 2009 הושפעו לטובה מרוח גבית חיובית ביותר של רווחים ממכירת מניות (כ- 1.5 מיליארד ₪ לפני מס), רווחים גבוהים בתיק אגרות החוב ורווחים בקופות הפיצויים.
3) קרקע נוחה להפרשות. כאשר הבנקים יכולים להיות מרוצים מהשורה התחתונה, לא נופתע אם אלו ינצלו את הקרקע הנוחה לשם נקיטת גישה שמרנית ערב תחילת 2010, דהיינו - שמרנות בהפרשות לחובות מסופקים, הפרשה לפרישה מוקדמת והפרשות נוספות. התוצאה של אלו היא רבעון חלש בהשוואה לרבעון 3/09, אבל חיזוק כריות הרווח בפתח 2010.
4) הדגש - מבט ל 2010. עם כל הערכתנו לתוצאות הטובות של שנת 2009, אנו סבורים כי במכפיל הון 1.1 מניות הבנקים מגלמות כבר תוצאות טובות מאלו של 2009 ומכאן הדגש לאתגרי 2010:
שחיקה מהירה במרווח על אשראי. התחרות בין הבנקים לבין עצמם (בהובלת הפועלים) ואל מול השוק החוץ בנקאי מביאה לשחיקה מהירה וחדה במרווח על אשראי חדש.
מרווח אפסי בצד הפקדונות. העליה האיטית בריבית בנק ישראל מביאה חשש לכך שהמרווח על הפקדונות יישאר נמוך ולא יפצה על הירידה במרווח באשראי.
צפי לעליות שכר. בתחילת 2009 השיגו הבנקים הקפאה חלקית בהוצאות השכר (בהסכמת הועדים). על רקע תוצאות 2009 אנו מעריכים כי נהיה עדים לתוספות שכר, חלקן ייזקפו ברבעון 4/09 וחלקן יבואו לידי ביטוי ב 2010. פועלים עשוי לבלוט לטובה בזכות ההסדר שהושג ברבעון 3/09.
אתגר ההוצאות חי ובועט. פתיחת סניפים, דרישות רגולטוריות, מאבקים על נתח שוק והשקעות במחשוב - כל אלו יהוו אתגר של ממש עבור המערכת הבנקאית ב 2010.
עודפי הון ? האמנם ? הלימות ההון של הבנקים במונחי באזל 1 גבוהה וגם במונחי באזל 2 (גישה בסיסית) הבנקים עומדים ביעדים. החשש שלנו הוא שהנדבכים הבאים של באזל 2 לא משאירים עודפים כה גבוהים כפי שנדמה כעת.
בשורה התחתונה: 2009 היא הסטוריה. העיניים ל 2010.