פסגות: אסם תפרסם את תוצאות הרבעון הראשון ביום חמישי ה 27.5. סה"כ צפויה אסם להציג תוצאות טובות שמקורן באיחוד לאשונה של מטרנה. על אף ההשפעה העונתית של פסח והאתגרים שממשיכים לאפיין את השוק המקומי ועל אף השפעת שערי החליפין על שיעורי הצמיחה שבמכירות הקבוצה לחו"ל, צפויה החברה להציג תוצאות טובות שמקורן באיחוד לראשונה של מטרנה. המכירות צפויות לעמוד להערכתנו על 940 מ’, צמיחה של כ-11% (אם כי 1% בלבד בלא מטרנה) כאשר שיעור הרווחיות התפעולית צפוי להמשיך את מגמת השיפור ולהסתכם ב 13.4% (13.2% ללא מטרנה).
תוצאות הרבעון ימחישו שוב את המגמות ארוכות הטווח - ההתייעלות התפעולית הנמשכת (כפונקציה של צעדי ההתייעלות שביצעה הקבוצה וההשתייכות לקבוצת נסטלה), שיעורי צמיחה לא גבוהים בשוק המקומי ומכירות מעבר לים ששנת 2010 צפויה להיות שנת תחילת הצמיחה המואצת שלהן (טרייב ופודטק), גם אם חלקה יקוזז ע"י שערי החליפין. אם עד כה שיקף מחיר המניה בשוק את הפוטנציאל הטמון בתהליכים אלה בצורה עודפת והוביל לרוב לפרמיה במחיר המניה, הרי שמאז הורדת המלצתנו למניית החברה לתשואת חסר בחודש מרץ הניבה אסם תשואה שלילית של 14.5% ביחס לתשואה שלילית של כ- 9% שרשם מדד המעוף ויציבות שנרשמה מניית שטראוס, תשואת חסר שהובילו לפתיחת דיסקאונט של 4% ביחס למחיר היעד שלנו לחברה. אין ספק כי המשבר הנוכחי באירופה לא מהווה בשורות חיוביות עבור אסם. יחד עם זאת, יש לזכור כי מול מכירות של כ 12% - 10% שחשופות להשפעה ישירה של האירו, נהנית החברה משער האירו הנמוך בגין יבוא מוצרי נסטלה המשווקים בישראל.
דיסקאונט של 4%, צפי לרבעון טוב והעובדה כי אכן מדובר על חברה טובה, מהווים סיבה להעלאת המלצתנו מתשואת חסר לתשואת שוק. זאת, תוך המשך שימור ההעדפה למניית שטראוס בתחום.