אמות פרסמה בשבוע שעבר את הדוחות לרבעון הראשון. התוצאות היו המשך ישיר לדוח השנתי ושיקפו את פעילותה הסולידית של אמות. ה-FFO ברבעון עמד על 49 מ’ ₪. וה- NOI עמד על 90 מ’ ₪.
להערכתנו, על אף נכסיה האיכותיים של אמות והסיכון הנמוך יחסית, אמות נסחרת במחיר מלא המגלם את מלוא הפוטנציאל של החברה. אנו סבורים כי תשואת ה-FFO ותשואת הדיבידנד מעניקות אמנם תזרים שוטף גבוה, אך בחינת שווי הנכסים מבחינת ה-NAV מראה כי שווי השוק של אמות משקף שווי מלא.
אנו מעלים את מחיר היעד ל- 10 ₪ ומותירים את ההמלצה על תשואת שוק.
נכסים חדשים - ברבעון זה רכשה אמות 3 נכסים. בית קרגל ובית פלאפון (השלימה את רכישת 66% הנותרים) מישראלום, וכן את קניון סנטר הגליל מדלק נדל"ן. בכך ניצלה אמות את הצורך במזומנים של המוכרות ואת יכולתה הפיננסית לרכוש נכסים באמצעות הונה העצמי בלבד.
פיננסי - לאמות כ- 150 מ’ ₪ בקופתה, וכן קווי אשראי לא מנוצלים בהיקף של כ- 400 מ ₪. שווי הנכסים שאינם משועבדים הינו 2.9 מיליארד ₪ (57% מהנדל"ן). מינוף החברה הינו ממוצע לענף ועומד על 54.5%. להערכתנו, הגמישות הפיננסית של אמות ומחיר ההון הנמוך שלה מאפשר לה לנצל הזדמנויות ולהמשיך לרכוש נכסים מניבים כפי שעשתה ברבעון האחרון ובשנת 2009.
תשואות בחברה - אמות נסחרת במכפיל 10 על ה-FFO, לשון אחר- תשואת ה FFO הינה 10.1%. תשואת הדיבידנד הנגזרת הינה 5.2%.
סולארי – אמות מדווחת כי היא בוחנת כניסה לתחום הסולארי, נכון לתאריך המאזן, החברה השקיעה בהקמת מספר מערכות סולאריות. המודל שלנו לחברה אינו לוקח בחשבון הכנסות מתחום זה.