רונן מנחם ממזרחי-טפחות: אחר הצהריים תוכרז ריבית בנק ישראל לחודש אוגוסט. זו תהייה החלטה מורכבת, מהמסובכות עימן התמודד בנק ישראל זה זמן. תהא ההחלטה אשר תהא, איש לא ירים גבה. תיתכן התייחסות נפרדת לגבי שוק הנדל"ן למגורים, שהתאושש לאחרונה, מול האטה בחלקים אחרים במשק. לצעדי ממשלה מיידיים בתחום קיצוצים בהוצאות, שידיעות לגביהם מופיעות בתקשורת, עשויה להיות השפעה על התוצאה הסופית.
מדד יוני 2012 היה נמוך בהרבה מהמשוער, לאחר שהפתיע כלפי מטה גם בחודש שעבר. גם קצבי עלייתו בארבעת ו-12 החודשים האחרונים נסוגו שנית בשיעור חד. אולם, בחודשים קודמים הפתיע המדד לא פעם כלפי מעלה ובכלל הפגין תנודתיות גבוהה כלפי הערכות הכלכלנים.
מה הלאה? מחד, רמת הפעילות נמוכה מבעבר (אם כי ללא האטה נוספת ברבע השני), האינפלציה נמוכה מאוד ובקו ירידה והריביות בחו"ל נמוכות/יורדות. מנגד, הגירעון בתקציב המדינה תופח, המתח המדיני – ביטחוני נמשך ואף מחריף, הסוגיה החברתית שבה לסדר היום והשקל מוסיף לרדת כנגד הדולר; סעיף הדיור מושך קדימה את המדד. ירידת המדד ב-0.3% תקל מאוד על בנק ישראל להוריד את הריבית פעם נוספת, אם יחפוץ בכך. הסיכוי לכך אינו קטן כל עוד אין הטבה במצב בחו"ל.
עם זאת, המדדים הבאים עשויים להיות גבוהים יותר (בין השאר לנוכח קפיצה בתעריפי תשומות המזון בעולם ובכפוף להמשך ההתאוששות בשוק הדיור למגורים). בנוסף אין להתעלם מההרעה הניכרת בגירעון בתקציב המדינה (לרבות איתותים מחברות דירוג האשראי בנושא), מהפיחות בשער השקל כנגד הדולר ומההתרחשויות הפוליטיות בארץ והביטחוניות באזורנו.
לכן, לא נופתע אם בנק ישראל ייטול הפעם פסק זמן (נציין כי הורדת הריבית בחודש שעבר התקבלה ברוב קולות), ימתין לראות אם הורדות הריבית הקודמות משפרות את המצב וישמור לעצמו די דרגות חופש למקרה בו נתוני המשק יראו הרעה של ממש. בנק ישראל הדגיש בעבר כי הוא אינו מקבל את החלטותיו לפי מדד בודד (או שניים) ומתחשב בעוד גורמים פרט לקצב האינפלציה.
הסיכוי נוטה כעת לכך שהריבית תישאר על כנה, אך גם הורדת ריבית הינה אפשרות לא מבוטלת. תהא ההחלטה אשר תהא, יהיה צורך לבחון היטב את דברי ההסבר שיצורפו להודעה, על מנת להסיק לאן נושבת הרוח מבחינת בנק ישראל, במבט לחודשים הבאים ובאיזו מידה יתחשב בגורמים המנוגדים השונים בהחלטותיו הבאות.