כלכלני בנק לאומי מעריכים כי המסחר בשוק המקומי יושפע בטווח הקרוב מההתפתחויות הכלכליות בעולם בדגש על פעולות הבנקים המרכזיים בארה"ב ובאירופה. העמקת הרגולציה צפויה להמשיך ולעמוד במוקד תשומת הלב של המשקיעים ולהשפיע על המסחר. במבט ענפי, הם ממליצים על אחזקה בסקטורי האנרגיה והטכנולגיה מעל משקלם בשוק בשל המתאם הנמוך שיש להם עם התנאים המאקרו-כלכליים. מנגד, להערכתם מומלץ להחזיק בענפי ההחזקה והביטוח במשקל נמוך ממשקלם במדד בשל חשיפתם הגבוהה לרגולציה ולשוק ההון.
בתום ההשקעה הסולידי, לדעתם, לאור התמתנות סביבת האינפלציה ורמת אי הוודאות הגבוהה בשווקים לא מן הנמנע כי תתרחש הורדת ריבית נוספת בחודשים הקרובים. הם מציינים, כי גם ירידה אפשרית ברמת אי הוודאות בנוגע לכלכלה הגלובלית עשויה להשפיע בצורה ניכרת על רמת התשואות לכל אורך העקום, בפרט במח"מ הארוך. בשל האמור, הם מעדיפים להמשיך ולהעדיף את המח"מ הבינוני כמח"מ הכולל של האפיק הממשלתי.
תחזית האינפלציה של החזאים דומה לזו הנגזרת מעסקאות ה- OTC ומשוק ההון, ועל כן הם ממליצים להחזיק בתמהיל מאוזן בין האפיק הצמוד לזה השקלי.
אג"ח קונצרני – אנו סבורים כי יש להתמקד באגרות במח"מ של כ- 3 שנים אשר הונפקו ע"י חברות בעלות תזרים יציב.
בגזרת המט"ח, המסחר במט"ח יתנהל על רקע ההתפתחויות בעולם. בנוסף, גורמים מקומיים ימשיכו להשפיע ולא מן הנמנע כי נראה את המשך התחזקות הדולר. להלן הסקירה שפרסמו:
המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין השבוע במגמה מעורבת. מניות הבנקים נסחרו במגמה שלילית על רקע פרסום המלצות הביניים של ועדת זקן (פירוט בהמשך), המשך מימושים נרשמו במדד התקשורת. מנגד, בלט סקטור הטכנולוגיה לחיוב.
על אף שביום א’ עמד היקף המסחר ברמה נמוכה של כ- 368 מיליון ₪, ביום חמישי זינק המחזור לרמה של כ- 2 מיליארד ₪. בסיכום שבועי, הסתכם המחזור היומי הממוצע בכ- 900 מיליון ₪ בממוצע, לעומת ממוצע של כ- 600 מיליון ₪ בשבוע שעבר. סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף נותרו יציבות ברמה של כ-16.5%, בדומה לרמה שנרשמה מתחילת החודש ולעומת סטיות תקן של כ- 20% שנרשמו בתום חודש יוני.
המלצות הביניים של ועדת זקן מעיבות על מניות הבנקים: הרגולציה ממשיכה לתת אותותיה בשוק. המסקנות הסופיות של ועדת קדמי להגברת התחרותיות בשוק המזון פורסמו השבוע. אלו לא השפיעו על המסחר בשל העובדה שעמדו ברוח המלצות הביניים שכבר גולמו במחירי מניות הענף.
עוד פורסמו השבוע המלצות הביניים של ועדת זקן להגברת התחרות במערכת הבנקאית. נציין כי סקטור הבנקאות מאופיין ברגולציה גבוהה מקומית ובינלאומית (הוראות באזל) בשל חשיבותה של המערכת הבנקאית ליציבות הפיננסית של הכלכלה העולמית.
עיקרי ההמלצות הם: יידוע לקוחות בדבר דירוג האשראי שלהם, שכלול המידע אודות לווים, הקלת האפשרות לפתיחת וסגירת חשבון (כולל דרך האינטנרט), הכנסת עמלות נוספות לפיקוח, שינוי מבנה העמלות הנהוג בפעולות בני"ע ועידוד כניסת מוסדיים לפעילות אשראי לצרכנים. בנוסף, בדיון בועדת הכלכלה הצטרפה הרשות להגבלים העסקיים והצהירה שתתמוך גם היא בהגברת התחרות במערכת הבנקאות על ידי הקטנת עלויות המעבר בין הבנקים והכנסת שחקנים נוספים לשוק.
בתחילה השפיעו ההמלצות בעיקר על המגמה במניות הבנקים הבינוניים ואלו רשמו ירידות של כ- 2% ביום ג’. בהמשך הושפעו גם מניות הבנקים הגדולים, כך שבסיכום שבועי איבד מדד הבנקים כ- 5.9%. מכפיל ההון המשוקלל בו נסחרות מניות הבנקים עומד כעת על כ- 0.6 בהשוואה לכ- 0.63 לפני שבוע.
בשל התגברות הרגולציה בענף בעת האחרונה ובשל ההאטה המסתמנת בכלכלה העולמית והמקומית שסביר כי תבוא לידי ביטוי בביצועי הבנקים, אנו סבורים כי נכונו לבנקים אתגרים משמעותיים בטווח הקצר. למרות האמור, אנו סבורים כי מכפיל הון של 0.6 לענף הינו נמוך בראייה ארוכת טווח.
מלאנוקס מזנקת ומושכת את מדד המעו"ף: במהלך השבוע פרסמה חברת מלאנוקס הדואלית, המספקת פתרונות לייעול תעבורת נתונים בין מחשבים, את הדו"ח הכספי לרבעון השני 2012 בארה"ב. בדו"ח רשמה החברה הכנסות שיא של 133.5 מיליון $ (לעומת 63.3 מיליוני $ ברבעון המקביל אשתקד) ורווח תפעולי (Non-GAAP) בשיעור של 70.5%. תוצאות החברה עקפו את התחזיות המוקדמות ובעקבות כך זינקה המניה במסחר בארה"ב בכ – 6.6% כאשר במסחר לאחר הנעילה נרשמה עלייה נוספת של כ- 40%. כפועל יוצא זינקה המנייה במסחר בשוק המקומי בכ- 45%. המניה, שמשקלה במדד ת"א 25 ות"א 100 הוא 6.71% ו- 4.68% בהתאמה משכה מעלה את המדדים. כך, על אף שבסיכום שבועי הציגו 21 ממניות המעו"ף תשואה שלילית, נרשמה במדד עצמו עליית שערים.
מסתמנת האטה במשק: בגזרת המאקרו, פרסמה הלמ"ס אומדן שלישי לנתוני צמיחת המשק לרבעון הראשון של השנה. מהנתונים עולה כי התוצר המקומי הגולמי עלה בשיעור שנתי של 2.7%, זאת לאחר שבאומדן הקודם הצביע על עלייה בשיעור של 2.9%. התוצר העסקי רשם עלייה של 2.2% בחישוב שנתי, לאחר שהציג עליות בשיעור שנתי של 3.4% ו- 4.4% ברבע הרביעי והשלישי של שנת 2011 בהתאמה.
עדכון הצמיחה כלפי מטה והחששות כי זו תוותר ברמה נמוכה יחסית גם ברבעונים הבאים, משפיעים על המשק במספר מישורים. המשך הירידה ביצוא, שניכרה גם ברבעון הקודם ומושפעת ממצב השווקים בעולם, בשילוב עליה חדה בהיקף הייבוא, שעשויה להצביע על החלפת צריכת הייצור המקומי בייבוא, צפויה להביא להמשך העלייה בשיעור הבלתי מועסקים. עלייה שכזו, בפרט באם תתחזק, יחד עם החששות מהמשך הירידות בשווקים, המשפיעות על תחושת העושר, עלולות להביא להפתחתת רמת הצריכה הפרטית במשק. אומנם ברבעון הראשון חלה עלייה בשיעור של 3.9% בהוצאה לצריכה פרטית, לאחר חולשה בסעיף זה מאז הרביע השני של 2011, אך אנו סבורים כי בהחלט ייתכן וזו תתברר כזמנית. זאת בעיקר על רקע החולשה המסתמנת בהוצאה למוצרים בני קיימא, הרגישה יותר לשינויים במידת הביטחון של משקי הבית. בשל כך, אנו סבורים כי ההאטה תסתמן גם בדוחות הקרובים של חברות מוטות הצריכה הפרטית ועל כן מומלץ להקטין את החשיפה אליהן.