אקסלנס: המשקיעים בשווקים נשענים פחות ופחות על דירוגי האשראי של סוכנויות הדירוג

ביל גרוס, מנכ"ל קרן אג"ח הגדולה בעולם, טען כי ארה"ב עלולה לגלוש למיתון. הצהרותיו התפרסמו אחרי שבנקים רבים כמו דויצ’ה בנק, מורגן סטנלי, קרדיט סוויס וגולדמן זאקס הורידו את תחזיות הצמיחה לרבעון השני של השנה לכ-1.1%- 1% מ-1.3%-1.4%. הפד של מדינת קנזאס ציין אתמול כי ארה"ב לא תצליח לצמוח השנה ביותר מ-2%.

גרוס ציין כי ארה"ב מתקרבת למיתון, אם לשפוט לפי תעסוקה, המכירות הקמעונאיות, ההשקעות ורווחי החברות. בקרן המטבע סבורים כי ההתאוששות בכלכלה הגדלה בעולם מתמתנת ויותר מידי קיצוצים פיסקאליים עלולים לסכן את הכלכלה העולמית. בשווקים יצפו מהפד כי ייתן רמזים לתמריצים נוספים (בנאומו בקונגרס היום ומחר).

המכירות הקמעונאיות ירדו ב-0.5% ביוני אחרי ירידה של 0.2% במאי, הנתון "הכה" את התחזיות הפסימיות ביותר בסקר בלומברג שבממוצע דיבר על גידול של 0.2%. "ההתקררות" של שוק העבודה מעיבה על צריכת משקי הבית שמהווה 70% מהכלכלה. אג"ח ל-10 שנים נסחרת כעת סביב 1.49%.

המלאים בארה"ב עלו בחודש מאי יותר מהצפוי ב-0.3% אחרי עלייה דומה בחודש הקודם, זאת בד בבד עם ירידה במכירות – מה שמעיד על הצפי לירידה בייצור המפעלים בעתיד. המלאים של החברות נראים כעת במצב יציב יחסים, עולם בתעשייה צופים האטה בביקושים וקיימת נטייה להקטין את המלאים בהתאם למגמת המכירות.

UniCredit ו-Intesa Sanpaolo היו בין 13 הבנקים באיטליה, שמודי’ס החליטה להוריד את דירוג האשראי שלהם. בסוכנות הדירוג ציינו כי הגורם העיקרי להורדה היה בעייתיות כושר ההחזר של הממשלה. הדירוג של שני הבנקים הגדולים ירד בשני שלבים ל-2Baa. בשבוע שעבר ירד האשראי של המדינה מ-3A ל-2Baa.

חשוב להדגיש כי המשקיעים בשווקים נשענים פחות ופחות על דירוגי האשראי של סוכנויות הדירוג, שכן עלויות הגיוס לרוב מזנקות טרם ההודעה על השינוי בדירוג ונוטות לרדת בעת השינוי בפועל כמו במקרה של הבנקים בסקנדינביה בחודש מאי (המידה כבר מגולם בשוק). מודי’ס הדגישו כי הדירוג יכול לעלות על רקע גיוס ההון, עלייה ברווחים ושיפור בנזילות.

במחצית השנייה של השנה מתכננת ממשלת סין להכפיל את ההשקעה בתשתית הרכבות במטרה לסייע לכלכלה המקרטעת. התמריצים מזכירים את החבילות שהושקו במהלך המשבר ב-2009. הירידה בהשקעות של הזרים (6.9%), עליה דיווחה אתמול, מאששת את הערכה כי משבר החובות באירופה מעיב על אסיה.

נתוני הצמיחה אומנם העידו כי ההשקעה המקומית מתחילה להתאושש, אולם ניתן לשער כי הממשל יפעל במישור הזה בהמשך השנה ואף ייתכן והמהלך יהיה בעוצמה גדולה יותר ממה שצפוי כרגע בשווקים. יש להזכיר כי סין עדיין מתמודדת עם השלכות פריחת ההשקעות שאיימה לסכן את מאזני הבנקים (אלו נתנו הלוואות לרשויות המקומיות לצרכי ההשקעה השונים).

הנתונים, המידע, הדעות והתחזיות המתפרסמים במסמך זה (להלן- "המידע") מסופקים כשירות לקוראים למטרת אינפורמציה בלבד ומובא לידיעתם של יועצי השקעות, כחומר רקע בלבד העשוי לשמש כאחד מבין מגוון כלי עזר אשר אמורים לשמשם בגיבוש המלצתם ללקוחותיהם החתומים על הסכמי ייעוץ על פי דרישות הדין ואינם משקפים בהכרח את עמדתה הרשמית של אקסלנס השקעות בע"מ ו/או חברות בנות שלה ו/או חברות קשורות שלה (להלן- "קבוצת אקסלנס"). אין לראות במסמך ובמידע הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים המתוארים בו או של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים אחרים כלשהם. אין לראות במידע המלצה או תחליף לשיקול דעתו המקצועי של הקורא, או הצעה או הזמנה לקבלת הצעות, או שיווק השקעות- בין באופן כללי ובין בהתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל קורא- לרכישה ו/או ביצוע השקעות ו/או פעולות או עסקאות כלשהן. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות המובאות במסמך זה לתוצאות בפועל. אין לראות במסמך זה כמידע שלם וממצה של כל ההיבטים הכרוכים בנכסים הפיננסים המוזכרים בו. הניתוח במסמך זה נעשה בהתבסס על מידע אשר פורסם ו/או היה נגיש לכלל הציבור ומידע אחר, לרבות מידע שנאסף ונערך על ידי קבוצת אקסלנס ומידע הנובע ממקורות אחרים, אשר החברה מניחה שהינו מידע מהימן, וזאת, מבלי שביצעה בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנותו. מסמך זה אינו מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהם למהימנות ולנכונות המידע האמור. המידע המופיע בדוח זה אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר, וכן אינו מתיימר להוות ניתוח מלא של כל העובדות והפרטים המופיעים בו והדעות האמורות בו עשויות להשתנות ללא כל מתן הודעה נוספת. מאחר שכך, מסמך זה אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. קבוצת אקסלנס אינה מחויבת להודיע לקוראים בדרך כלשהי על שינויים ו/או עדכונים במידע מראש או בדיעבד. קבוצת אקסלנס לא תהיה אחראית בכל צורה שהיא לנזק או הפסד שיגרמו משימוש במסמך זה, אם יגרמו, ואינה מתחייבת כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש לקבוצת אקסלנס ו/או לבעלי שליטה ו/או לבעלי עניין במי מהם עשוי להיות מעת לעת עניין במידע המוצג במסמך זה, לרבות בנכסים פיננסים המוצגים בו. כמו כן, חברות בשליטת קבוצת אקסלנס ובעלי מניותיה, או גורמים אחרים הקשורים עמה באופן זה או אחר מחזיקים או עשויים להחזיק, מעת לעת, במישרין ו/או בעקיפין בניירות ערך או נכסים פיננסיים נשואי מסמך זה, הן לפני פרסומו, הן בזמן פרסומו והן לאחר פרסומו. כל הזכויות במסמך זה ובמידע שייכות לקבוצת אקסלנס. מסמך זה מופץ ליועצי השקעות בלבד. העברת חלקים מתוכן המסמך לצדדים שלישיים או פירסומם בכל דרך שהיא, ללא קבלת אישור מראש ובכתב מקבוצת אקסלנס וללא ציון הערה זו בגוף הטקסט, במקום הבולט לעין, הנה אסורה, וכל העושה זאת, עושה זאת על אחריותו הבלעדית!