לאומי מעריך כי תמשך המצוקה התזרימית של חברות ציבוריות ותמשך מגמת המכירות

כלכלני בנק לאומי מעריכים כי בטווח הקרוב צפוי המסחר להתנהל בעיקר בהשפעת ההתפתחויות באירופה. מבחינה מקומית, המהלכים הרגולטוריים והשלכותיהם על חברות רבות הנסחרות בשוק המקומי ימשיכו לעמוד במוקד תשומת הלב של המשקיעים. עוד תבוא לידי ביטוי המצוקה התזרימית אליה נקלעו חברות ציבוריות לא מעטות וסביר כי נראה המשך מגמה של מכירת פעילויות. כמו כן, התחממות נוספת בגזרה הדרומית עשויה גם היא להעיב על המסחר בשוק המקומי.

בתחום ההשקעות הסולידיןת הם מעריכים כי ההתמתנות בציפיות האינפלציה בשילוב רמת אי הוודאות הגבוהה בשווקים מחזקים את ההערכות כי הריבית עשוייה לרדת. עם זאת, המשך עלייה בהיקף גיוסי הממשלה, כתוצאה מהעמקה צפוייה בגירעון הממשלתי, צפוי להשפיע לשלילה על האגרות הממשלתיות לכל אורך העקום ובפרט במח"מ הארוך. השפעה זו תתעצם במידה ותחול הקלה במפלס חששות המשקיעים. בשל האמור, הם מעדיפים להמשיך ולהחזיק במח"מ בינוני בחלקו הממשלתי של התיק.

תחזית האינפלציה של החזאים דומה לזו הנגזרת מעסקאות ה- OTC, ועל כן הם ממליצים להחזיק בתמהיל מאוזן בין האפיק הצמוד לזה השקלי.

אג"ח קונצרני – אנו סבורים כי יש להתמקד באגרות במח"מ של כ- 3 שנים אשר הונפקו ע"י חברות בעלות תזרים יציב.

עדכון תחזית ה- FED לצמיחה בארה"ב כלפי מטה מצביע על ההשפעה הגלובאלית המתפשטת של המצב באירופה, אשר צפוי להכתיב את כיוון המסחר במט"ח בזמן הקרוב. להערכתם, לא מן הנמנע כי הדולר, בשל היותו מטבע מקלט, ימשיך להתחזק בהמשך השנה. להלן סקירה שפרסמו בסוף השבוע:

שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה מעורבת. בסיכום שבועי רשם מדד המעו"ף עליות שערים בהובלת מניות הטכנולוגיה והאנרגיה ואילו מדד ת"א 75 רשם ירידות בהובלת מניות הביטוח והתקשורת. המחזורים שליוו את המסחר נותרו נמוכים. אלו, עמדו השבוע בממוצע יומי על כ-800 מיליון ₪, לעומת רמה של כ-1 מיליארד ₪ בשבוע שעבר ומאז תחילת השנה. בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף נרשמה ירידה. אלו, עומדות כיום ברמה של כ-20%, לעומת כ-25% לפני שבוע ובהשוואה לרמה של כ-15%-16% לפני שהחל המימוש האחרון בשווקים.

מניות שיווק המזון ושותפויות תמר בכותרות: מניות שיווק המזון, נסחרו על רקע השמועות שרמי לוי מנהלת מו"מ עם קבוצת אלון לרכישת סניפים מרשת מגה. על פי פרסומים בתקשורת, התמורה לרכישה תבוא לידי ביטוי באמצעות העברת תגמולים לקבוצת אלון, שייגזרו משיעור הרווח או משיעור המכירות. העסקה המתגבשת, אם תצא אל הפועל, לא רק שתכפיל ויותר את מספר סניפי רמי לוי, אלא גם תעניק לה פריסה ארצית שתחדד את התחרות מול רשת שופרסל. בתגובה לידיעות טיפסה מנית רמי לוי בכ- 3.8% ואילו המתחרה שופרסל צנחה בכ- 7.2%. נציין כי המלצות ועדת קדמי עשויות להגביל את צמיחת הרשתות הגדולות ולאלץ אותן למכור סניפים, צעד שעשוי לתמוך ברשתות הקטנות. אולם, כבר כיום כוחות השוק דוחפים את החברות הגדולות אשר סובלות משיעורי צמיחה ורווחיות נמוכים למכור סניפים לאלו הקטנות יותר אשר מציגות שיעורי צמיחה ורווחיות גבוהים יותר. במבט לעתיד, אין ספק כי הרשתות הקטנות יצמחו על חשבון הגדולות. אולם, יש לבחון האם הקטנות יצליחו לתפעל ביעילות גם מערך גדול והאם הגדולות יצליחו להתייעל לאחר דילול מספר הסניפים.

במקביל, נסחרו מניות שותפויות תמר על רקע החלטותיהן הסופיות של רשות החשמל והממונה על ההגבלים העסקיים לגבי ההסכם בין שותפויות תמר לחח"י. על פי החלטתם, מחיר חוזה החשמל יישאר ללא שינוי. אולם, אם תהיינה בעתיד חברות גז נוספות, חברת החשמל תוכל להעביר חלק מהצריכה לספק אחר. מצב זה יכול להביא לתחרות בין תמר לבין ספקי גז אחרים. להערכתנו, היוותרות המחיר לעת עתה על כנו ממחיש את אטרקטיביות הפרויקטים הצפויים לגזור לשותפים בהם תשואה גבוהה יחסית. זאת, בשל דחיפות הצורך בגז למשק המקומי ובשל היעדר תחרות בטווח הנראה לעין. נציין כי לעת עתה, טרם התקבלה עמדת שותפות תמר ביחס לשינויים הנדרשים בהסכם לאור החלטות רשות החשמל ורשות ההגבלים העסקיים, וכן טרם התקיים דיון בחברת החשמל בעניין זה.

ירידות בתקשורת. עליות בטכנולוגיה: .מניות התקשורת רשמו ירידות על רקע ההחרפה במלחמת המחירים בענף כאשר פרטנר השיקה מסלול מוזל תחת השם "012 מובייל". להערכתנו, מלחמת המחירים בענף עודנה רחוקה מלהסתיים ובמקביל צפויה להתגבר התחרות גם בתחום הטלוויזיה בכבלים.

מנגד, מניות הטכנולוגיה רשמו עליות שערים בהובלתה של מלאנוקס. העליות במנייה נרשמו על רקע דיווחים חיוביים הנוגעים להישגים טכנולוגיים של החברה. בתגובה רשמה המניה עליה מרשימה של כ- 11%. להערכתנו, מומלץ להחזיק בענף מעל למשקלו במדד בשל היותו פחות חשוף למשק המקומי ולאור העובדה שהחברות בו מציגות ביצועים טובים וציפיות גבוהות לעתיד. נציין כי מניות הענף תופסות נתח מכובד ממדד המעו"ף וכתוצאה מכך צפויות להשפיע על תנודתיות השוק.

המדד המשולב מצביע על התייצבות הצמיחה ברבעון השני: בנק ישראל פרסם את המדד המשולב לחודש מאי אשר רשם עלייה של 0.2%. על אף שקצב עליית המדד המשולב נמוך מזה המאפיין את 2011 נתוני המדד מצביעים על המשך התרחבות הפעילות במשק, תוך התייצבותה של הצמיחה ברביע השני. עליות נרשמו במדד הייצור התעשייתי ופדיון המסחר והשירותים. אלו קוזזו על ידי ירידות בייצוא סחורות ושירותים ויבוא מוצרי צריכה. בנוסף, נתוני המדד המשולב לחודשים הקודמים עודכנו כלפי מעלה.