משה שלום, ראש מחלקת המחקר של FXCM ישראל: סוחרי המקרו-כלכלה נמצאים במתח גדול. מה יאמר, ויעשה, הפד במפגש בן היומיים, המתחיל ביום שלישי הקרוב. ואני, ממש לא מתוח. אמנם ראינו את מה שעשתה תוכנית ה-QE1, ואחריה גרסת ה-2 שלה, ה-Twist, וההבטחה לשמור על ריבית נמוכה עד 2015, ה-Swaps ועוד...
שלא נדבר על כל הדברים שאיננו יודעים עליהם. אבל גם ראינו את ההשפעה ההולכת, והקטנה, של כל אלו על הכלכלה האמיתית. מילת המפתח היא ביטוי שקשה לתרגם: Diminishing returns ("תפוקה שולית פוחתת" (?)).
כל פעם צריך לייצר קצת יותר כסף כדי להשיג קצת פחות אפקט. מעריכים שסך כל ההדפסות-הזרמות שנעשו עד כה נע סביב 8 טריליון דולר. ומה קיבלנו בתמורה, דחייה אחרי דחייה של המהות. החוב גדל, והפוליטיקאים עדיין מחפשים "פתרונות קסם". פעם צנע, פעם צמיחה.
ולמה אינני מתוח? כי אני יודע דבר אחד: כל עוד זה יתאפשר להם פוליטית, הנגידים ימשיכו לחשוב שבכוחם להציל את העולם, ולהפעיל את המהלך שהם מכירים הכי טוב, דהיינו להציף את המערכת הפיננסית בכסף זול. התועלת תקטן כל פעם מחדש, אבל הם ימשיכו. מתי יילקח מהם מתג המדפסת? אינני יודע, אבל העמים כבר מבושלים לכך.