לאומי ממליצים להחזיק מניות של חברות שאינן חשופות לרגולציה ומציגות צמיחה

כלכלני בנק לאומי מעריכים כי בטווח הקרוב צפוי המסחר להתנהל בעיקר בהשפעת ההתפתחויות באירופה והחששות בדבר התפשטות משבר החובות למדינות נוספות. על השוק המקומי צפוייה להמשיך ולהעיב הרגולציה המתגברת העלולה להתפשט גם לסקטורים נוספים. במבט ענפי, הם ממליצים להחזיק בסקטורים החשופים פחות לרגולציה ומציגים צמיחה דוגמת הטכנולוגיה. בנוסף, על אף ההתפתחויות האחרונות הם שבים וממליצים על אחזקה בסקטור האנרגיה לאור הפוטנציאל העתידי הגלום בו וחיוניותו למשק המקומי.

באגף הסולידי, הם מוצאים כי ההתמתנות בציפיות האינפלציה בשילוב רמת אי הוודאות הגבוהה בשווקים מחזקים את ההערכות כי הריבית עשוייה לרדת. עם זאת, המשך עלייה בהיקף גיוסי הממשלה, כתוצאה מהעמקה צפוייה בגירעון הממשלתי, צפוי להשפיע לשלילה על האגרות הממשלתיות לכל אורך העקום ובפרט במח"מ הארוך. השפעה זו תתעצם במידה ותחול ירידה במפלס חששות המשקיעים. בשל האמור, הם מעדיפים להמשיך ולהחזיק במח"מ בינוני בחלקו הממשלתי של התיק.

תחזית האינפלציה של החזאים דומה לזו הנגזרת מעסקאות ה- OTC, ועל כן הם ממליצים להחזיק בתמהיל מאוזן בין האפיק הצמוד לזה השקלי.

אג"ח קונצרני – הם סבורים כי יש להשקיע באגרות במח"מ של כ- 3 שנים אשר הונפקו ע"י חברות בעלות תזרים יציב.

להערכתם, על אף ההפוגה הזמנית, צפויה מגמת התחזקות הדולר מול השקל להימשך בשל היותו מטבע מקלט. מול האירו, ייסחר השקל בהתאם להתפתחויות באירופה כשעלייה במפלס החששות תביא להיחלשות המטבע האירופי. להלן הסקירה שפרסמו בסוף השבוע:

שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין במגמה שלילית, בעקבות פרסומים בנוגע להמשך התפתחויות במישור הרגולאטורי ועל רקע התגברות החששות בנוגע להתפשטות משבר החובות באירופה והורדת דירוג האשראי של ספרד. בלטו לשלילה מדדי התקשורת והבנקים. מנגד, סקטור הטכנולוגיה המשיך להציג איתנות יחסית. מחזורי המסחר נותרו נמוכים באופן יחסי בדומה לשבועות החולפים. אלו, עמדו השבוע בממוצע יומי על כ-מיליארד ₪, רמה דומה לממוצע שנרשם מתחילת החודש ולעומת מחזורים של כ-1 מיליארד ₪ ליום בממוצע מתחילת השנה. ביום ה’ נרשם מחזור גבוה של כ- 1.7 מיליארד ₪ בשל עדכון המדדים. התגברות אי הוודאות משתקפת גם בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף. אלו, זינקו השבוע ועומדות כעת ברמה של כ-26%, לעומת כ-20% לפני שבוע ובהשוואה לרמה של כ-15%-16% בתחילת החודש שעבר.

מדד התקשורת, אשר איבד כ- 41% מערכו מתחילת השנה, ריכז גם השבוע עניין על רקע הודעת שר התקשורת על כוונתו ליזום חקיקה שתאפשר להפריט את שירות עידן פלוס, המנוהל כיום על ידי הרשות השניה. בעת הנוכחית מציע שירות עידן פלוס מספר מוגבל של ערוצים. בעקבות החקיקה צפוי השירות להתרחב למספר ערוצים רב יותר ובכך להוות תחרות לספקיות הטלויזיה הותיקות HOT ו- YES. אלו בתגובה רשמו ירידות כשבזק (המחזיקה ב- YES) השילה כ- 13% מערכה והוט איבדה כאחוז במהלך השבוע.

נציין, כי מניית הוט, אשר תיגרע ממדד המעו"ף בתחילת השבוע הבא, נסחרה לאחרונה בעליות שערים. מגמה זו מקורה בהצעת רכש חלקית למניות החברה שפורסמה ביום הקובע לפיו נקבעו השינויים במדדים, במחיר שהיה באותה עת גבוה בכ- 17% ממחירה בשוק. העליות במניה נתמכו גם, ככל הנראה, מרכישות של גופים מוסדיים לקראת העברתה למדד ת"א 100. בשונה ממניות מדד המעו"ף מחוייבים הגופים, בדגש על תעודות הסל, להחזיק את מניות מדד ת"א 100 באופן ישיר בניגוד לאחזקה עקיפה המתאפשרת במניות מדד המעו"ף על ידי רכישת אופציות.

הצעדים הרגולאטוריים הנוספים כמו גם אלו העתידים להינקט בשוק התקשורת מגבירים את אי הוודאות הגבוהה בתחום. בשל האמור, אנו ממליצים על חשיפה נמוכה לענף.

במהלך השבוע בלטו גם מניות שותפויות תמר בירידות שערים, זאת, על רקע פרסומים בתקשורת באשר לטענות אודות מחיר הגז בעסקה מול חברת חשמל. אחת מההטענות שנשמעו מצד גופים שונים, היא כי מחיר הגז מופרז וגבוה משמעותית מעלות הפקת הגז לשותפות. עוד נטען כי תשואת פרויקט תמר מוגזמת וגבוהה מ- 20%. בהמשך לכך, דרשו אלה כי מחיר הגז יעודכן כלפי מטה כך שישקף את עלויות ההפקה בתוספת רווח סביר ליזמים, דהיינו, מחיר שהיה מתקבל בשוק תחרותי. החלטתה הסופית של רשות החשמל בנושא צפויה להתפרסם בימים הקרובים והינה תנאי מתלה לכניסת הסכם זה לתוקף. למרות האמור, אנו עדיין ממליצים על החזקה בסקטור הגז מעל למשקלו במדד. זאת, בשל אטרקטיביות הפרויקטים שצפויים לגזור לשותפים בהם תשואה גבוהה יחסית בשל דחיפות הצורך בגז למשק המקומי.

גל הצעות רכש: לצד המגמה השלילית המאפיינת את שוק המניות בתקופה האחרונה אנו עדים לגל גובר של הצעות רכש, אשר מוצעות ברובן על ידי החברות עצמן. בין החברות שפרסמו לאחרונה הצעות רכש ניתן למנות את הוט (כאמור), אולטרה שייפ, אלעד אירופה, זוקו שילובים ועוד. ריבוי הצעות הרכש מצביע על כך שהחברות מעוניינות לנצל את רמת המחירים בהן נסחרות מניותיהן על מנת לבצע רכישות עצמיות או למחוק את החברות מן המסחר. להערכתנו, מהווה גל ההצעות האמור אינדיקאטור חיובי המעיד על כך שהחברות סבורות כי מחירי מניותיהם אטרקטיביים בעת הנוכחית. נציין עם זאת, כי אנו נמצאים בתקופה בה התנודתיות גבוהה והסנטימנט שלילי ולא מן הנמנע כי נחזה בירידת מדרגה נוספת בתמחור החברות. כך או כך, אנו ממליצים לבחון היענות להצעות בהתייחס למאפייני החברות עצמן לרבות מצבן הפיננסי וסחירות מניותיהן.