מידור מאשרת דירוג A2 לטמפו משקאות. טמפו הינה אחת מהחברות הבולטות בתחום המשקאות בישראל. לחברה פיזור מוצרים רחב על פני מגזרי המשקאות הקלים, האלכוהוליים והיין. בכל אחד מהם היא מחזיקה בנתחי שוק ניכרים. החברה מייצרת ומשווקת מותגים חזקים דוגמת גולדסטאר, הייניקן, ברקן ופפסי והינה בעלת זיכיונות ושיתופי פעולה אסטרטגיים עם חברות גלובאליות בתחום המשקאות. תיק הלקוחות של החברה מפוזר על פני ערוצי שיווק מגוונים וכולל כ 11,000 לקוחות, ביניהם רשתות שיווק, מסעדות, קיוסקים וכיו"ב.
החברה מציגה צמיחה בהכנסות בשנים האחרונות נוכח הרחבת סל המוצרים והמותגים. הגידול העיקרי בהכנסות נבע מקבלת הזיכיון למותג XL בשנת 2010 ומקבלת הזיכיון למותגי פרנו-ריקארד בשנת 2011. ככלל, ענף המשקאות בישראל מאופיין ברמת סיכון נמוכה יחסית נוכח ביקושים יציבים המחפים על צמיחה מתונה. הענף מאופיין בחסמי כניסה גבוהים יחסית נוכח מיתוג גבוה והשקעות הוניות נדרשות בתחום הייצור והלוגיסטיקה. רמת התחרות בענף גבוהה יחסית בין מספר יצרנים מצומצם, בעיקר בתחום המשקאות הקלים. גמישות המחיר נמוכה יחסית בתחום זה.
בשנת 2011 נשחקה הרווחיות הגולמית והתפעולית של החברה עקב הרעה בתוצאות מגזר המשקאות הקלים, המהווה כמחצית מהכנסות החברה במאוחד. בשנת 2011 רשמה החברה רווח חלש מאוד במגזר זה, בעיקר נוכח עליית מחירי חומרי הגלם, שהחברה התקשתה לגלגל למחירי המכירה. ברבעון הראשון של שנת 2012 צמצמה החברה את ההפסד שנרשם ברבעון המקביל, אולם הרווח עדיין חלש. לאורך זמן, הרווחיות מפעילות המשקאות הקלים הינה נמוכה יחסית ואנו מעריכים שתישאר ברמה נמוכה יחסית למגזרי האלכוהול והיין. רווחיות החברה בשנת 2011 הושפעה לשלילה גם מכניסת הפעילות של פרנו-ריקארד שהניבה לחברה רווחיות נמוכה יחסית. אנו מניחים יציבות יחסית ברווח התפעולי בשנת 2012 בהשוואה לשנה הקודמת ובשנת 2013 מעריכים כי הבשלת ההשקעות ההוניות שמבצעת החברה עשוייה לתרום לשיפור הרווח.
בשנת 2011 יחס החוב ל-EBITDA הורע עקב השחיקה ברווח התפעולי ועלייה בחוב הפיננסי, שמימנה את ההשקעות ההוניות במרלו"ג ובמבשלת הבירה, אף בסכומים גבוהים מהצפוי. להערכת מידרוג, יחסי הכיסוי צפויים להשתפר בהדרגה עם השלמת המרלו"ג והמבשלה, אשר צפויים לשפר את היעילות התפעולית. נזילות החברה נשענת על מקורות חזקים מפעילות שהיא מייצרת בשנים האחרונות. יחד עם זאת, לחברה תזרים חופשי (FCF) חלש יחסית ואף שלילי בשנתיים האחרונות, בעיקר נוכח השקעות הוניות מהותיות וחלוקת דיבידנדים לבעלי המניות. לחברה אין יתרות נזילות משמעותיות ונזילותה נסמכת בעיקר על מסגרות אשראי מבנקים, שאינן חתומות.