כלכלני בנק לאומי מעריכים כי בטווח הקרוב צפוי המסחר להתנהל בעיקר בהשפעת ההתפתחויות באירופה והחששות בדבר יכולתה לנהל את המשבר. תשומת לב המשקיעים תתמקד בקורה ביוון ובבחירות שייערכו שם במהלך החודש. מבחינה מקומית, המהלכים הרגולטוריים והשלכותיהם על חברות רבות הנסחרות בשוק המקומי ימשיכו לעמוד במוקד תשומת הלב של המשקיעים. במבט ענפי, להערכתם, מומלץ לנצל את המימושים בסקטור האנרגיה על אף האירועים האחרונים בענף, וכן להמשיך להחזיק בענף הטכנולוגיה מעל למשקל השוק.
בתחום הסולידי, ההתמתנות בציפיות האינפלציה בשילוב העלייה ברמת אי הוודאות בשווקים מחד והצפי להעלאת מיסים עקיפים מאידך תומכים בתוואי ריבית יציב עם אפשרות להורדת ריבית במידה ותחול החמרה נוספת בשווקים. יחד עם זאת, העמקת הגירעון הממשלתי עשוייה להביא לעלייה בהיקף גיוסי הממשלה ולהשפיע לשלילה על האגרות הממשלתיות, בייחוד במח"מ הארוך. בשל האמור, הם מעדיפים להמשיך ולהחזיק במח"מ בינוני בחלקו הממשלתי של התיק.
בשל היות תחזית האינפלציה של החזאים דומה לזו הנגזרת מעסקאות ה- OTC, להערכתם יש להשקיע בתמהיל מאוזן בין האפיק הצמוד לזה השקלי.
אג"ח קונצרני – הם סבורים כי יש להשקיע באגרות במח"מ של כ- 3 שנים אשר הונפקו ע"י חברות בעלות תזרים יציב.
במגזר המט"ח, בלאומי סבורים כי על אף ההפוגה הזמנית, צפויה מגמת התחזקות הדולר מול השקל להימשך בשל היותו מטבע מקלט. מול האירו, לעומת זאת ייסחר השקל בהתאם להתפתחויות באירופה כשעלייה במפלס החששות תביא להיחלשות המטבע האירופי. להלן סקירה שפרסמו בסוף השבוע:
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בתנודתיות, כאשר בסיכומו נרשמו עליות שערים. אלו הובלו ע"י מניות הבנקים, הביטוח התקשורת והאנרגיה. גם לעומת שוקי חו"ל, בלט שוק המניות המקומי באיתנות יחסית. המחזורים שליוו את המסחר נותרו נמוכים. אלו, עמדו השבוע בממוצע יומי על כ-900 מיליון ₪ לעומת ממוצע של כ-1 מיליארד ₪ מאז תחילת השנה. סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף עלו מעט ועומדות כיום ברמה של כ-20%, לעומת כ-19% לפני שבוע.
המלצות ועדת קדמי פורסמו – השוק הגיב באדישות: במהלך השבוע נסחרו מניות סקטור המזון על רקע פרסום ההמלצות הסופיות של ועדת קדמי. במסגרת הדוח הצביעה הועדה על הריכוזיות במגזרי הקמעונאות והאספקה, הבעייתיות בקשרי הספקים מול הקמעונאים וחוסר השקיפות במחירי המוצרים לצרכן. המלצות הועדה כוללות צעדים להפחתת הריכוזיות בכל אחד מן מהתחומים שצוינו. בולטות ההמלצות להקלות בהליכי יבוא, עידוד המותגים הפרטיים, החלת סדרנות עצמית של המוצרים ברשתות השיווק והקצאת שטחי מדף ליצרנים קטנים ובינוניים וכן הגבלה על הקמת שטחי מסחר של הרשתות הגדולות באיזורים בהם קיימת תחרות מוגבלת. נציין, כי המלצות הועדה טעונות עדיין אישור חקיקתי.
פרסום ההמלצות העיב על המסחר במניות יצרניות המזון בתחילת שבוע המסחר. גם רשתות השיווק, אשר צפויות להיפגע מההמלצות במידה פחותה, נסחרו במגמה מעורבת על רקע הפרסום.
נדגיש, כי ההמלצות אינן מציבות מתווה מפורט ומחייב שכולל פגיעה ישירה בחברות הסקטור, הן היצרניות והן המשווקות, ועד יישומן עשוי לחלוף זמן לא מבוטל.
במבט קדימה, אנו מעריכים כי הפגיעה ברשתות השיווק תהיה מתונה יחסית ליצרניות המזון שכן כבר כיום הן מתאפיינות בשיעורי רווחיות נמוכים משמעותית מאלו של יצרניות המזון. הערכתנו זו נתמכת בירידה שנרשמה ברווחיות החברות הקמעונאיות כפי שבאה לידי ביטוי בדוחות סוף שנת 2011 והרבעון הראשון של השנה, בעקבות השפעות המחאה החברתית. זו, צפויה ליצור תמריץ לרגולטור שלא לאפשר פגיעה עמוקה נוספת ברשתות השיווק.
מניות הבנקים והתקשורת תיקנו כלפי מעלה: כאמור, מניות הבנקים הובילו את עליות השערים, כתיקון לרמת המחירים הנמוכה אליה הידרדרו לאחרונה.
גם סקטור התקשורת תיקן כלפי מעלה, בהשפעת עליות שערים חדות במניות סאני וסקיילקס. אלו, נרשמו על רקע המגעים למכירתן להאצ’יסון (ראה הרחבה בחלק האג"ח). נציין כי המגעים טרם הסתיימו ומימוש העסקה כפוף לסדרת תנאים, ביניהם, אישור משרד התקשורת והיענות מחזיקי האג"ח של סקיילקס להצעת הרכש כמפורט בהמשך.
במקביל, דווח בתקשורת כי מפעילי הסלולאר הוירטואלים פנו לשר התקשורת על מנת שיתערב במחירים בשוק הסלולאר. לטענתם, במידה ומחירי השימוש שהם משלמים למפעילות הוותיקות תמורת התשתית ישארו ברמתם הנוכחית הדבר יקשה על פעילותן לטווח הארוך. להערכתנו, הסיכון הכרוך בהשקעה בענף עודנו גדול מהסיכוי ולכן אנו מותירים את המלצתנו על החזקת הענף במשקל הנמוך ממשקלו בשוק.
האנרגיה בכותרות: ענף האנרגיה נסחר על רקע דיווחים מאסדות הקידוח והערכות לגבי פוטנציאל הגז במאגרים. כך, השילה ישראמקו כ- 1% משוויה לאחר שהודיעה כי קידוח שמשון 1 מופסק לכשבועיים בשל תקלות טכניות חמורות, אשר אינן מאפשרות להמשיך בפעולות הקדיחה במתווה המקורי. להערכת מפעילת הקידוח, התוספת לתקציב הקידוח, מעבר לעלויות המתוכננות, מסתכמת בכ-19 מ’ $, כך שסך העלויות יסתכם בכ-100 מ’ $. הדבר ממחיש את הסיכון הטמון בפרויקטים מסוג זה, חריגה בתקציב לצד התארכות הלו"ז.
גבעות יהש נסחרה על רקע כנס משקיעים בהשתתפות מנכ"ל וגיאולוג השותפות. בכנס הציגה החברה את דו"ח המשאבים שפורסם לאחרונה ומצביע על רזרבות מוכחות של 15.8 מיליון חביות נפט בשדה "מגד". גם חברת ’הזדמנות ישראלית’ פרסמה השבוע תוצאות של בדיקות גיאולוגיות בשטח בו היא מחזיקה. זו, דיווחה על תגלית גז טבעי נוספת באזור קפריסין. למרות הידיעות החיובית הגיבו המניות, גבעות והזדמנות ישראלית, בירידות שערים.