כלכלני בנק הפועלים בסקירה של שוק המניות: אפקט מאי" פגע גם בשוק המקומי. בשוקי ההון בעולם קיימת מסורת לפיה חודש מאי הוא על פי רוב חודש שלילי למניות. גם השנה נשמרה מסורת זו, את השפעתה הרגישו גם המשקיעים בבורסה המקומית. שוק המניות הישראלי איבד במהלך מאי כ-9% במדדים המובילים, את המגמה השלילית הובילו בעיקר מניות ענף התקשורת. גם נפח המסחר בשוק המשיך להיות נמוך בדומה לנפח המסחר בחודשים האחרונים עם מחזור יומי ממוצע של כמיליארד שקל בלבד. המשקיעים בשוק המקומי ימשיכו, להערכתנו, גם בטווח הקרוב להיות דרוכים ולעקוב אחר הקורה בעולם. ההתפתחויות הגלובליות בעיקר סביב הנעשה באירופה ימשיכו לקבוע את המגמה בשווקים, כשברקע צמיחת המשק נמצאת במגמת האטה.
סיכום דוחות הרבעון הראשון – התמונה מעורבת. דוחות הרבעון הראשון של 2011 פורסמו במהלך חודש מאי והציגו תמונה מעורבת של החברות המקומיות. בסיכום כולל המשיכו ההכנסות המצרפיות של חברות המעו"ף לצמוח ברבעון בשיעור של כ-14% לעומת הרבעון המקביל אשתקד והגיעו ל-101.4 מיליארד שקל. המגמה אפיינה את כלל הענפים למעט ענף הבנקאות וענף התקשורת. ברווח הנקי המצרפי של החברות נרשמה עלייה זניחה של 1% בלבד ביחס לרבעון המקביל - 7.9 מיליארד שקל. הענפים שהצליחו לרשום גידול ברווח המצרפי הם הטכנולוגיה, הכימיה, הפרמצבטיקה, הנדל"ן והמזון. בענפי האנרגיה, הבנקאות והתקשורת חלה ירידה ברווח הנקי, ועלייה חדה בהפסד המצרפי נרשמה בחברות האחזקה.
תחושה כללית של חוסר ודאות. שוק המניות המקומי מאופיין בתחושה כללית של חוסר ודאות, אשר מלווה אותו כבר תקופה ארוכה בכמה מישורים: במישור הכלכלי, מתרבים סימני ההאטה של המשק, והדבר בולט בעיקר ביצוא אך גם בביקושים המקומיים. במישור המיקרו-כלכלי, דוחות החברות לרבעון הראשון היו מעורבים למדי, וניכרה פגיעה בעיקר בחברות המוטות לצריכה הפרטית (ראו לעיל), וגם התחזיות להמשך השנה היו פושרות בחברות רבות. בנוסף, חברות רבות נמצאות כעת במצב של אי-ודאות רגולטורית שמאפיינת ענפים רבים ובהם ענף התקשורת (בדגש על הסלולר), ענף המזון (ועדת קדמי), ענף האנרגיה (ועדת צמח ובחינות רגולטוריות נוספות של תחום הגז) ועוד. אי-ודאות זו השפיעה לרעה על מניות ענפים אלו, אשר סובלים לפי שעה מלחץ שלילי ניכר גם בהשוואה למדד הייחוס (ת"א 100).
להערכתנו, אי-הוודאות הגבוהה בנוגע להמשך ההתפתחויות המאקרו-כלכליות בישראל ובעיקר בעולם תמשיך להערכתנו להעיב על המסחר בבורסה המקומית. עם זאת, בראייה ארוכת טווח שוק המניות המקומי מתומחר ברמות מחירים זולות יחסית להשקעה. לאור זאת, ההמלצה ללקוחות המאופיינים במידה נמוכה של סובלנות לתנודתיות בשוק אנו ממליצים להישאר בחשיפה מנייתית מתונה (כ-50% מהפוזיציה המנייתית המקסימלית בתיק). ללקוחות בעלי אורך נשימה מומלץ עדיין להגיע לחשיפה גבוהה יותר, אך תוך מתן הדעת לכך שמדובר בהשקעה ברמת סיכון גבוהה בנקודת הזמן הנוכחית. מבחינת הרכב התיק אנו רואים עדיפות להשקעה במניות החברות הגדולות בעלות מדיניות דיבידנדים אגרסיבית שפונות ליצוא וכן לחברות הפועלות בענפים הבסיסיים, כגון פארמה, כימיה ונדל"ן מניב, ופחות לחברות המוטות לצריכה הפרטית בישראל ולחברות תקשורת וגז, שפועלות תחת איום רגולטורי. כמו כן אנו ממשיכים להמליץ על הגדלת הרכיב הגלובלי בתיק המנייתי לשם פיזור הסיכון בתיק.