פסגות: ביום רביעי שעבר פרסמה הרבוע הכחול תוצאות מעורבות לרבעון הראשון. בצד המעודד, רווחיות תפעולית של כ- 4% אשר לצד תרומה עונתית של חג הפסח לזרוע הנון פוד, כוללת גם שיפור (מעט מעל לצפוי) בפעילות המזון. בצד הפחות מעודד, צמיחה של 1.2% בלבד במכירות החנויות הזהות למרות התרומה העונתית של פסח הצפויה להתקזז ברבעון הבא. הסיבה- ירידה של 2% במחירים עליה דיווחה החברה (ביחס לעליות במדד המזון ובשופרסל) ויציבות בלבד בנתח השוק ביחס לרבעון המקביל, למרות כל התהליכים שהושלמו מאז, ולמרות האגרסיביות השיווקיות שאפיינה את הרבעון הראשון.
והמשמעות? ברמת הרווחיות ממחיש הדוח כי אנו אכן בפני מגמת שיפור הצפויה להימשך עקב צעדי התייעלות שבוצעו ב 2009, איזון אליו הגיעה עדן טבע כבר ברבעון הראשון, שיפור בד"ר בייבי וכמובן העדר עלויות חד פעמיות שהעיבו על 2009. סה"כ מוביל הרווח להעלאה מסויימת של שיעור הרווחיות התפעולית החזוי על ידינו ב 2010 מ 3.8% ל3.9%. בטווח הארוך יותר אנו ממשיכים לגלם שיפור בשיעור הרווחיות התפעולית לרמה של 4.5%, שיעור אשר לאור מבנה העלויות בתחום, דורש התאוששות מהותית יותר במכירות החברה. התאוששות שנדרשת כעת, במיוחד לאור מגמת פתיחת הסניפים המואצת שצפויה בענף כולו בשנתיים הקרובות.
מחיר היעד שלנו נותר 49 שח כשהוא מתמחר את הליך השיפור התפעולי הצפוי ועל כן, חובת ההוכחה על הנהלת הרשת נמשכת. אפ סייד יכול להגיע מעסקת דור אלון שבמידה ותבוצע, טומנת פוטנציאל לדיבידנד חד פעמי מהותי (לא לפני סוף 2010) וסינרגיה תפעולית בטווח הארוך יותר אך בשלב זה סיבות אלה אינן מצדיקות שינוי בהמלצה שנותרת תשואת שוק תוך העדפה למניית שופרסל בענף.