מידרוג מודיעה על מתן דירוג Aaa לסדרות הנוספות בערבות מדינה, בהיקף של כ- 3 מיליארד ₪; חברת החשמל מתעתדת להנפיק סדרות אלו עד אמצע יולי 2012, בהנפקה ציבורית, על בסיס תשקיף.
דירוג הסדרות 22 ו- 2022 מושפע, בין היתר, מהשחיקה המשמעותית והעקבית בתזרים המזומנים והנזילות הנמוכה, הצפויות להימשך, על רקע הפסקת הספקת הגז ממצרים והידלדלות מאגר ים תטיס. שחיקה זו נובעת, בין היתר, מהפרשי עיתוי, בין העלות הנוכחית של רכישת הדלקים לבין התקבולים מתעריף החשמל, שייפרסו על פני שלוש שנים. על פי דיווח החברה מיום ה- 01/03/2012, החברה צופה כי, לא תוכל לרכוש את היקפי הדלקים הנדרשים לפי צרכי המערכת החזויים, ללא סיוע ממשלתי עד תחילת הספקת גז ממאגר תמר. להערכת החברה, וכתלות בהתממשות תרחישים שונים, חח"י תזדקק עד לסוף 2012 לגיוס של מיליארדי ₪, אג"ח בערבות מדינה, וזאת לשם מימון השינוי בתמהיל הדלקים מגז טבעי לסולר ומזוט, ולשם גישור, עד להכרה מלאה בעלויות במסגרת תעריף החשמל לצרכן, כאמור.
האופק השלילי לסדרות 22 ו- 2022 נובע, בין היתר, מאי-יכולת החברה לממן את פעילותה השוטפת, אלא באמצעות הנפקת אג"ח נוסף, וזאת, בעיקר על רקע משבר הדלקים וחוסר הוודאות בכמות ומועד הספקות הגז; עם זאת, להערכת מידרוג, מצב זה אינו פרמננטי, ומגובה בתמיכה מצד המדינה. מידרוג תמשיך לעקוב אחר ההתפתחויות בסביבת הפעילות של החברה.
תמיכת המדינה בחברה והתלות בין המדינה לחברה הינן יסודות משמעותיים לדירוג. מידרוג מעריכה את התמיכה והתלות כגבוהות מאוד. מידרוג תמשיך ותעקוב אחר מידת התמיכה והתלות ומדגישה כי, שחיקה בהערכת התמיכה והתלות עלולה להוביל להורדת דירוג משמעותית. יצוין כי, להערכת מידרוג, הקשר בין החברה למדינה הינו גבוה מאד, אך אינו מוחלט, ולא קיימת זהות אינטרסים מלאה.