כלכלני בנק הפועלים סבורים, כי בראיה ארוכת טווח שוק המניות המקומי מתומחר ברמות מחירים זולות יחסית להשקעה. אי הוודאות הגבוהה בנוגע להמשך ההתפתחויות המאקרו כלכליות בישראל ובעולם מעיבה אומנם על המסחר המקומי. עם זאת, למשקיעים בעלי אורך נשימה עדיין ישנן הזדמנויות השקעה לטיוב הרכיב המנייתי בראיה ארוכת טווח.
לאור זאת, ההמלצה ללקוחות המאופיינים במידה נמוכה של סובלנות לתנודתיות בשוק הם ממליצים להישאר בחשיפה מנייתית מתונה (כ-50% מהפוזיציה המנייתית המקסימלית בתיק). ללקוחות בעלי אורך נשימה, מומלץ עדיין להגיע לחשיפה גבוהה יותר, אך תוך מתן הדעת לכך שמדובר בהשקעה ברמת סיכון גבוהה בנקודת הזמן הנוכחית.
מבחינת הרכב התיק, הם רואים עדיפות להשקעה במניות החברות הגדולות, בעלות מדיניות דיבידנדים אגרסיבית, הפונות ליצוא וכן לחברות הפועלות בענפים הבסיסיים (כגון פארמה, כימיה ונדל"ן מניב), ופחות לחברות המוטות לצריכה הפרטית בישראל. כמו כן, הם ממשיכים להמליץ על הגדלת הרכיב הגלובלי בתיק המנייתי, לשם פיזור הסיכון בתיק. להלן הסקירה שפרסמו:
שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר בתשואה של 2.41% ברוטו, בדומה להערכת המחלקה הכלכלית לגבי סביבת הריבית בעוד שנה. המק"מ ממשיך להיות אפיק השקעה מעניין לצורכי נזילות. יש לשים לב כי בהתחשב בתחזית המדדים הקרובים, צפוי יתרון מס להשקעה בקרנות הכספיות.
ריבית משתנה - תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520 עלו בשבוע האחרון במקצת לרמות של 0.29% ו- 0.35% בהתאמה. לאור הצפי לסביבת ריבית נמוכה גם בשנה הקרובה, הגילונים פחות מעניינים להשקעה. מומלץ להיחשף לריבית השקלית המשתנה באמצעות אגרות חוב קונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, אשר נסחרות בתוספות תשואה גבוהות מעל המק"מ (של כ- 2.4% -2.2%).
שחרים- סביבת הריבית הנמוכה במהלך השנה הקרובה, מותירה את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של השחרים הבינוניים והארוכים עלתה במקצת בשבוע האחרון (3.36% במח"מ של כ-4 שנים, 4.27% במח"מ של כ-7 שנים), זאת בניגוד לתשואת אגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים, שירדה לרמה של כ- 1.78%. פער התשואה בין האיגרת הממשלתית האמריקאית לעשר שנים והמקבילה הישראלית עלה לרמה של 281 נ"ב, פער גבוה יחסית. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב סביבת הריבית הנמוכה, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק לחודשים מאי ויוני הינה 0.3% ו- 0.2% בהתאמה ול- 12 חודשים הקרובים הינה 2.2%. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים ירדו לרמה של כ- 2.15%. לאור ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק, הדומות לתחזית האינפלציה של הבנק, הצמודים הקצרים הממשלתיים נראים סבירים להשקעה. את החשיפה לטווח הקצר ניתן לבצע גם באמצעות רכישת אגרות חוב קונצרניות בדרוגים גבוהים.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון ירדו לרמה של כ- 2.44%. לפיכך, אגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד לטווחים הבינוניים סבירות להשקעה. מדדי התל בונד 20 ו-40 נסחרו בשבוע האחרון בירידות שערים חדות והם מגלמים תשואות של כ- 4.0% ו-3.64% בהתאמה, כאשר המרווחים מעל האג"ח הממשלתי הצמוד נמצאים ברמות של כ- 3.02% ו- 2.73% בהתאמה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני גם באמצעות רכישת מדדי התל בונד.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), ירדו בשבוע האחרון לרמה של כ- 2.53%, רמה כדאית להשקעה. לפיכך, ללקוחות המעוניינים להגדיל את רמת הסיכון אנו ממליצים על השקעה בצמודים הארוכים במשקל נמוך.
שוק המט"ח: האירו נחלש השבוע בחדות אל מול השקל, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. במהלך המסחר צנח שער האירו אל מתחת לרמה של 4.9 ₪ לאירו, והמשיך לרדת עד לרמתו הנמוכה ביותר זה כשלושה חודשים. עם זאת, מתחילת השנה שער האירו היציג אל מול השקל ירד בשיעור של סביב שני אחוז בלבד.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, ובהתאם להתפתחויות במשבר החוב באירולנד. עם זאת, נראה כי גברו ההשפעות על השקל מגורמים מקומיים. זאת, על רקע ההאטה בצמיחה הכלכלית בישראל, שבאה לידי ביטוי בין היתר בירידה בהיקף היצוא וצמצום העודף בחשבון השוטף. בנוסף, גוון תיק ההשקעות של הלקוחות כולל הפניית השקעות לחו"ל. כמו כן, לאחרונה נרשמה עלייה ברמת אי הוודאות הגיאופוליטית בישראל.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, פרנק שוויצרי וליש"ט, במטרה לצמצם את הסיכון.