בבנק לאומי צופים כי המהלכים הרגולטוריים והשלכותיהם על חברות רבות הנסחרות בשוק המקומי ימשיכו לעמוד במוקד תשומת הלב של המשקיעים ויעיבו על ביצועי השוק המקומי. בהסתכלות ארוכת טווח, רמת המחירים הנוכחית נראית מעניינת עבור משקיעים שאינם חוששים מתנודתיות.
בתחום האג"ח: סביבת האינפלציה שעלתה באחרונה יחד עם שיעור הריבית המוניטארית השוררת בשוק גוזרים ריבית ריאלית אפסית ואף שלילית. עם זאת, לאור ירידת התשואות שחלה באגרות החוב אנו מאמינים כי הציפיות למדדים הקרובים מגולמות בשוק. בשל האמור, הם ממליצים להחזיק בתמהיל מאוזן בין האפיק הצמוד לזה השקלי.
השילוב של העלייה בסביבה האינפלציונית מחד והריבית הריאלית הנמוכה מאידך, מחזקים את ההערכה לעלייה בריבית המוניטארית בהמשך השנה. בשל האמור, הם ממליצים על החזקה במח"מ בינוני בחלקו הממשלתי של התיק.
אג"ח קונצרני – הם מעריכים כי שוק האג"ח צפוי להמשיך ולהראות עלייה בהיקפי המסחר. עם זאת, אירועי השבוע החולף הזכירו את הסיכון הטמון בהשקעה באגרות קונצרניות. בשל כך, יש להשקיע באגרות במח"מ של כ- 3 שנים המשתייכות לחברות בעלות תזרים יציב.
בתחום המט"ח: בטווח הקרוב צפוי השקל להיסחר בעיקר בהשפעת פרסום נתונים מאקרו כלכליים בארה"ב ובאירופה. התפתחויות משמעותיות בגזרה הגיאופוליטית, באם יחולו, עשויות להביא לירידה מהותית בשערו של השקל. להלן הסקירה שפרסמו:
שבוע המסחר בשוק המניות המקומי התאפיין בירידות שערים, בין היתר על רקע החשש מהתדרדרות במשבר החובות באירופה בעקבות תוצאות הבחירות ביוון ובצרפת, החששות למצבה של קבוצת אי.די.בי ושינוי אופק הדירוג של מערכת הבנקאות הישראלית ע"י מודיס. הענף שהוביל את המגמה השלילית היה ענף הבנקים, בעוד שסקטור הטכנולוגיה בלט לטובה ורשם ירידות מתונות בלבד. מחזורי המסחר שליוו את הירידות היו גבוהים יחסית לתקופה האחרונה, ועמדו בממוצע יומי על כ-1 מיליארד ₪. זאת, בדומה לממוצע שנרשם מתחילת השנה ולעומת רמה של כ-800-900 מיליון ₪ בשבועות האחרונים. סטיות התקן הגלומות באופציות על מדד המעו"ף עלו גם הן. כיום, עומדות אלו ברמה של כ-19%, לעומת כ-16% בסוף השבוע שעבר.
הבנקים סבלו מירידות, מניות הטכנולוגיה נתמכו בדוחות: מניות הבנקים בלטו השבוע בירידות שערים, על רקע הורדת תחזית דירוג האשראי של מודי’ס למערכת הבנקאית בישראל. הורדת תחזית הדירוג בוצעה לאור ההאטה הצפויה בפעילות הכלכלית במשק, ובעקבות העלייה שחלה לאחרונה ברמת הסיכון הנובעת מקבוצות לווים גדולות במשק הישראלי. בנק ישראל התייחס להודעה, וציין כי המידע בו השתמשה חברת הדירוג נלקח בעבר בחשבון כגורם סיכון ונבדק, כך שהמערכת הבנקאית בישראל איתנה והיא תוכל לעמוד גם בתרחישים בהם יחולו זעזועים במשק. למרות ההודעה, המגמה השלילית בענף נמשכה, וכיום נסחר מדד הבנקים לפי מכפיל הון ממוצע (משוקלל) של כ-0.74 בלבד.
סקטור הטכנולוגיה, לעומת זאת, המשיך להפגין איתנות יחסית והוא חתם את השבוע בירידות מתונות בלבד. זאת, על רקע פרסום דוחות כספיים טובים במיוחד בענף. כך, בבילון ואיזיצ’יפ שבלטו לטובה מתחילת השנה, רשמו השבוע תשואות דו-ספרתיות. העליות במניית בבילון נרשמו לאחר שזו דיווחה על הכנסות ורווח גבוהים פי 3.5 לעומת הרבעון המקביל אשתקד. איזיצ’יפ דיווחה על תוצאות טובות מהצפוי, וכן על כך שסיסקו הפכה להיות הלקוח העיקרי שלה, מה שמגביר את הציפיות בשוק לרכישה אפשרית של החברה. נציין כי עליות השערים החדות צפויות לבוא לידי ביטוי בעדכון המדדים הקרוב. כך, בבילון ששילשה את ערכה מתחילת השנה תצטרף למדד ת"א 100, ואיזיצ’יפ שהוסיפה בתקופה זו לערכה כ-50%, תחליף ככל הנראה את הוט במדד המעו"ף.
עונת הדוחות הכספיים בעיצומה: עונת פרסום הדוחות לרבעון הראשון בעיצומה, ועד כה פרסמו מרבית החברות תוצאות טובות. בסקטור התקשורת דיווחה בזק על תוצאות סבירות, שהיו טובות ממרבית ההערכות המוקדמות. הכנסות החברה היו אמנם נמוכות בכ-6% ביחס לרבעון המקביל, אך שיעור ה-EBITDA מההכנסות השתפר מעט והרווח הנקי גדל. בהתחשב בתוצאות, ובעיקר בהערכותיה של החברה שבשנת 2012 הרווח הנקי יהיה דומה לזה שנרשם ב-2011, הרי שתשואת הדיבידנד החזויה של המניה עשויה להגיע לכ-18%! כאשר כשני שלישים ממנה ינבעו מהרווח הנקי וכשליש ממהלך קיטון ההון (שכבר בוצע בחלקו).
בסקטור הפרמצבטיקה, דיווחו טבע ופריגו על הכנסות נמוכות מהצפוי, במקביל לרווח גבוה מקונצנזוס התחזיות. כך, טבע סיימה את הרבעון עם הכנסות ורווח של 5.1 מיליארד דולר ו-1.47 דולר למניה בהתאמה, לעומת תחזיות לכ-5.5 מיליארד דולר ו-1.44 דולר בהתאמה. פריגו דיווחה על הכנסות ורווח של כ-780 מיליון דולר ו-1.41 דולר למניה בהתאמה, לעומת קונצנזוס ל-820 מיליון דולר ו-1.21 דולר למניה בהתאמה. עם פרסום הדוחות הגיבו 2 המניות בירידות שערים חדות. טבע, ירדה בעיקר בעקבות החלטתו של המנכ"ל הנכנס שלא לפרסם עדיין תחזיות מעודכנות להמשך השנה. פריגו סבלה מהיותן של התוצאות מושפעות בעיקר מהכנסות מס חד-פעמיות, אשר בנטרולן מדובר בתוצאות פושרות בלבד, לאחר מספר רבעונים רצופים בהם היא הפתיעה לטובה.
הזרים "מטפטפים" פנימה, אך הישראלים "גילו את אמריקה": בנק ישראל פרסם השבוע נתונים אודות ההשקעות של תושבי חוץ בישראל ותושבי ישראל בחו"ל בחודש מרץ. הנתונים מצביעים על כך שבחודש זה, משקיעים זרים השקיעו במניות בבורסה בת"א כ-132 מיליון דולר, לאחר השקעות נטו של כרבע מיליארד דולר בחודשיים הראשונים של השנה, ומימושים נטו של כ-1.25 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של 2011.
לעומתם, הישראלים הגדילו את היקף הסטת ההשקעות לחו"ל. כך, בחודש מרץ השקיעו ישראלים במניות בחו"ל כ-375 מיליון דולר, כאשר כשני שלישים מסכום זה מקורו במשקי הבית וכשליש במגזר העסקי ובמשקיעים מוסדיים. השקעה זו נרשמה לאחר שבחודשיים הראשונים של השנה נרשם מימוש נטו במניות חו"ל, ועל רקע קיטון בהיקף ההשקעה במניות בארץ, כפי העולה מנתוני קרנות הנאמנות. כך, נרשמו בחודש זה באפיק המניות בארץ פדיונות נטו בסך של כ-158 מיליון ₪, כאשר במקביל באפיק חו"ל נרשם בסך הכול גיוס נטו של כ-458 מיליון ₪.