מזרחי-טפחות: הריבית באוסטרליה ירדה, בהתאם להערכות, אך שיעור הירידה הפתיע. הריבית ירדה מ-4.25% ל-3.75%, בעוד כלכלנים סברו כי תרד ל-4.0%. הריבית נמצאת עתה בשיעורה הנמוך ביותר מאז 2.12.2009.
מדובר בצעד יוצא דופן: לאחרונה שונתה הריבית בשיעור גבוה מ-0.25 אחוז ב-4.2.2009, בעיצומו של המשבר הקודם, אז ירדה מ-4.25% ל-3.25% במהלך אחד. בפעם הקודמת ירדה הריבית מ-4.50% ל-4.25% ב-7.11.2011. יצוין, כי ב-8.4.2009 ירדה הריבית עד כדי 3%, אך ב-3.11.2010 עלתה שוב עד 4.75%, בטרם נכנסה לתקופת המתנה ובעקבותיה – שתי הירידות האחרונות. המהלך המפתיע משקף הערכה פסימית יותר מבחינת הבנק המרכזי של אוסטרליה (RBA) לגבי המצב הכלכלי במדינה ובפרט רצון לעודד את הפעילות בשוק האשראי.
קצב עליית מדד המחירים לצרכן באוסטרליה עמד על 1.6% ברבע הראשון של שנת 2012. המדד ללא סעיפים תנודתיים עלה 2% בתקופה זו. יצוין, כי קצב עליית המדד עלה עד כדי 3.6% באמצע השנה שעברה והמדד ללא סעיפים תנודתיים עלה אז 2.5%. באוסטרליה מונהג יעד אינפלציה רשמי הנע בין 1% ל-3%. הבנק המרכזי של אוסטרליה כותב בהודעתו, כי קצב האינפלציה באוסטרליה יהיה, בשנה שנתיים הבאות, נמוך מכפי שסבר קודם לכן, אך עדיין ינוע בין 2% ל-3%. מבחינה זו, מצבה של אוסטרליה טוב.
מנגד, קצב השינוי בתמ"ג של אוסטרליה הידרדר מ-1.4% ברבע השני ל-0.4% ברבע הרביעי אשתקד. הוצאות משקי הבית גדלו, אך הוצאות ההצטיידות של החברות קטנו וקיזזו חלק גדול מכך. בין הרבע הרביעי בשנת 2010 לרבע הרביעי בשנת 2011 גדל התמ"ג האוסטרלי 2.3% בלבד. התוצאות האחרונות של מדדי מנהלי הרכש הצביעו על התכווצות קלה, לראשונה לאחר שלושה חודשים, בתעשייה (המדד עמד על 49.5) והתכווצות ניכרת יותר בענפי השירותים (הממוצע הנע התלת חודשי של המדד נמצא מתחת ל-50 זה חמישה חודשים). המדד המשולב של Conference Board לכלכלת אוסטרליה ירד 1.3% בששת החודשים האחרונים ומצביע על המשך התרחבות נמוכה בתקופה הקרובה.
שילוב של האטה כלכלית מחד ומדדי מחירים נוחים מנגד, הוליך לירידת הריבית. הירידה החדה נבעה מרצון לעודד את הפעילות בשוק האשראי. להערכתנו, בהמשך השנה לא יהיה שינוי נוסף בריבית; בשנה הבאה יתכן כי היא תעלה קלות (לאזור 4.25%), אך זאת בהתאם למידת ההתאוששות הכלכלית.
הודעת הריבית תולה בשער החליפין הגבוה של הדולר של אוסטרליה חלק נכבד מכך שהפעילות הכלכלית נמוכה מהרגיל. ההערכות של בתי השקעות לאחרונה היו כי שער ה-Aussie יפוחת קלות כנגד הדולר של ארה"ב; אנו סבורים, בעקבות ירידת הריבית פי 2 מההערכות המוקדמות, כי הפיחות בשער הדולר של אוסטרליה יהיה מהיר יותר.
לגבי שוק איגרות החוב, התחדשות ירידת הריבית באוסטרליה השתקפה היטב בתשואת הפדיון על איגרת החוב הממשלתית ל-10 ש’, שנסוגה מ-5.54% לפני שנה עד 3.96% לפני חודש ו-3.57% כעת. התשואה לפדיון על האיגרת לשנתיים עומדת על 2.86% והעקום, העולה משמאל לימין, השתטח. להערכתנו, רוב המהלך כבר התרחש, אך בעקבות הירידה החדה מהמשוער בגובה הריבית, ייתכן כי יהיה לו המשך, בימים הבאים.
במבט להמשך השנה ולשנה הבאה, סביר כי תהיה עלייה הדרגתית חוזרת בתשואת הפדיון על איגרת החוב ל-10 ש’, בד בבד עם עלייה מהירה יותר בתשואת הפדיון על איגרת החוב לשנתיים והמשך השתטחות הדרגתית של העקום. ירידת הריבית החדה לא תבלום את השינוי, אך בהחלט ייתכן כי עיתויו יתעכב וקצב התהליך יהיה איטי יותר.
מבחינת המשק הישראלי, הורדת הריבית החדה באוסטרליה, בד בבד עם נתוני הלמ"ס החיוורים על המשק ושוק העבודה, מורידים מאוד את הסיכוי לכך שריבית בנק ישראל תעלה כבר במחצית השנייה של שנת 2012.
אנו סברנו קודם לכן, על סמך הגידול החד המתהווה בגירעון בתקציב המדינה וסימנים ללחצי מחירים במשק (לרבות היעדר תיקון של ממש בשוק הדיור), כי הריבית אכן תתחיל לעלות, בתקופה זו. לדעתנו, שיקוליו של בנק ישראל יהיו מעתה מסובכים יותר: הגורמים בתוך המשק, התומכים בעליית ריבית, לא עומדים להשתנות, אך בגלל המצב והריביות בחו"ל יהיה קשה יותר לעשות זאת. אנו אף עדים לזיקה בהתנהגות הריביות בישראל ובאוסטרליה בשנים האחרונות.
לדעתנו, ירידת הריבית החדה באוסטרליה תתמוך בהתעכבות תחילת עליית הריבית בארץ, אך היא לא תייתר אותה. לא מן הנמנע כי התעכבות התהליך תגרום בהמשך לעליית ריבית מהירה וחדה יותר.