כלכלי בנק לאומי צופים כי המהלכים הרגולטוריים והשלכותיהם על חברות רבות הנסחרות בשוק המקומי ימשיכו לעמוד במוקד תשומת הלב של המשקיעים ויעיבו על ביצועי השוק המקומי. בהסתכלות ארוכת טווח, רמת המחירים הנוכחית נראית מעניינת עבור משקיעים שאינם חוששים מתנודתיות.
בתחום ההשקעה הסולידית, הם מציינים כי העליות שחלו לאחרונה בסביבה האינפלציונית, קרבו את הריבית הריאלית במשק לרמה אפסית. בנוסף, הם מעריכים כי הפתעות במדד, באם יחולו, יהיו כלפי מעלה - זאת, על רקע המשך העלייה בלחצים האינפלציוניים. בשל האמור, ועל אף העליות שחלו בו לאחרונה, הם מעדיפים עדיין במעט את האפיק הצמוד על זה השקלי.
השילוב של העלייה בסביבה האינפלציונית מחד והריבית הריאלית העומדת סביב רמה אפסית מאידך, מחזקים את ההערכה לעלייה בריבית המוניטארית כבר בחודשים הקרובים, כאשר ייתכן שהעלייה תהיה אף גבוהה מזו המתומחרת בשוק. בשל האמור, אנו סבורים כי יש להחזיק במח"מ בינוני בחלקו הממשלתי של תיק ההשקעה.
אג"ח קונצרני – הם מעריכים כי השקת המדדים החדשים הצפויה בתחילת חודש מאי תביא להמשך העלייה בהיקפי המסחר ועל כן ממליצים להשקיע באגרות הנכללות במדדים אלו, בדגש על אגרות במח"מ של עד 3 שנים המשתייכות לחברות בעלות תזרים יציב.
הגזרת המט"ח - בטווח הקרוב צפוי השקל להיסחר בעיקר בהשפעת פרסום נתונים מאקרו כלכליים בארה"ב ובאירופה. התפתחויות משמעותיות בגזרה הגיאופוליטית, באם יחולו, עשויות להביא לירידה מהותית בשערו של השקל. להלן הסקירה שפרסמו לקראת סוף השבוע:
שבוע המסחר המקוצר בשוק המניות המקומי התאפיין בעליות שערים, תוך שהאיתנות היחסית שמציג לאחרונה השוק המקומי לעומת שוקי חו"ל נמשכה. העליות הובלו בידי מניות הטכנולוגיה, הבנקים וסקטור האנרגיה, ואילו בענפי הביטוח והנדל"ן נרשמה חולשה יחסית. המחזורים שליוו את המסחר היו השבוע נמוכים במיוחד ועמדו בממוצע יומי (בנטרול מחזור הפקיעה) על כ-700 מיליון ₪, לעומת כ-900 מיליון ₪ בשבוע שעבר ובהשוואה לממוצע של כ-1 מיליארד ₪ מאז תחילת השנה.
ביום שלישי פקעו אופציות המעו"ף לחודש אפריל ברמה של 1156.27 נקודות המגלמת עליה של 0.7% משער הבסיס. מחזור הפקיעה היה גם הוא נמוך במיוחד ועמד על כחצי מיליארד ₪, בהמשך למחזורי פקיעה נמוכים של כ-580 מיליון ₪ וכ-660 מיליון ₪ בפקיעות של מרץ ופברואר בהתאמה. לאחר הפקיעה נרשמה ירידה נוספת בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף לחודש מאי והן עומדות כיום ברמה של כ-15% בלבד. רמה זו נמוכה ביחס לחודשים האחרונים, והיא מאפשרת למשקיעים המעוניינים בכך, לבצע הגנות על תיקי ההשקעות בפרמיה נוחה.
סקטור הגז ריכז עניין רב במהלך השבוע, על רקע הודעת אמפל כי ספקית הגז ממצרים הודיעה לחברת EMG על ביטול ההסכם למכירת גז. בעקבות ההודעה צנחה המניה בעשרות אחוזים. צעד זה נעשה לאחר הפסקות רבות באספקה שנבעו מפיצוצים בצינור הגז, ועל רקע מאמציה של אמפל להגיע להסדר חוב עם נושיה.
משמעות הדבר היא כי הלחץ על שותפויות הגז המחזיקות בזכויות ב"תמר" להקדים את אספקת הגז גובר, מה שעשוי למנוע עיכובי רגולציה. הציפייה להקדמת ההפקה לתחילת 2013 תמכה בשותפויות, והן בלטו בעליות שערים. בתוך כך, הודיעו השבוע השותפויות דלק קידוחים ואבנר על חתימת הסכם למימון חלקם בעלות פיתוח הפרויקט עם 11 בנקים בראשות ברקליס ו-HSBC. אלון חיפושי גז הודיעה גם היא, כי דור חיפושי גז חתמה על הסכם הלוואה בסך כ-100 מיליון דולר למימון חלקה בפיתוח תמר. ישראמקו, מצידה, גייסה לאחרונה כ-200 מיליון ₪ בהנפקת זכויות, וייתכן שאם תמומשנה האופציות הסכום אף יגדל. זאת, בנוסף על הלוואה שהיא צפויה ליטול מדויטשה בנק, שתשמש למימון רוב ההשקעה הנדרשת ממנה בגין חלקה בפרויקט.
עונת הדוחות הכספיים לרבעון הראשון של 2012 כבר כאן: לאחר שבשבוע שעבר דיווחה מלאנוקס על תוצאות מדהימות לרבעון הראשון של 2012 והעלתה את תחזיותיה קדימה, זינקה המניה בעשרות אחוזים. העליות במניה נמשכו גם השבוע, והיא דחפה את כל סקטור הטכנולוגיה להוביל בעליות שערים. גם צ’ק פוינט דיווחה השבוע על תוצאות טובות מהתחזיות. הכנסות החברה עמדו על כ-313.1 מיליון דולר לעומת צפי ל-312.8 מיליון דולר והרווח למניה עמד על 74 סנט לעומת קונצנזוס תחזיות ל-72 סנט. למרות זאת, תחזיות החברה להמשך השנה אכזבו את המשקיעים והמניה הגיבה בירידות שערים. נזכיר כי הסקטור נהנה מחסינות יחסית לרגולציה ולהשפעות מקומיות אחרות, מה שתמך בו בשנה האחרונה ולהערכתנו מעניק לו יתרון יחסי בשוק המקומי גם כיום.
לקראת אמצע השבוע דיווחה גם דלק רכב על תוצאות טובות לרבעון. מכירות המאזדה אמנם צנחו בכ-58%, אך פיצתה עליהן עלייה של כ-136%! במכירות פורד, שהיו רווחיות יותר לחברה. הזינוק במכירות פורד נבע ממכירות מרובות של הפוקוס החדשה, ואת השורה התחתונה חתמה דלק רכב עם גידול של כ-60% ברווח הנקי בהשוואה לרבעון המקביל.
המדד המשולב לחודש מרץ עלה ב-0.2%: בזירת המאקרו, פרסם בנק ישראל את המדד המשולב למצב המשק לחודש מרץ שעלה ב-0.2%. העלייה במדד מצביעה על המשך התרחבות הפעילות במשק, אך בקצב מתון יחסית לזה שנרשם במחצית השנייה של 2011. העלייה במדד משקפת עלייה חדה בייבוא התשומות לייצור, כאשר מנגד בנתוני ייצוא הסחורות, הייצור התעשייתי ויבוא מוצרי צריכה, נרשמה ירידה