כלכלני בנק הפועלים סבורים כי שוק המניות המקומי ממשיך ליהנות ממומנטום חיובי, שמדורבן בעיקר באוירה חיובית יותר בשוקי ההון הגלובליים. במקביל, מחזורי המסחר ממשיכים להיות נמוכים מאוד, ולהסתכם בכמיליארד שקל ביום.
בראיה לעתיד, הם ממשיכים לעשות הבחנה בין סוגי הלקוחות, לפי פרופיל הסיכון שלהם, כשההמלצה הכללית הינה להמשיך ולהגדיל במתינות את החשיפה המנייתית בתיקים. ללקוחות המאופיינים במידה נמוכה של סובלנות לתנודתיות בשוק אנו ממליצים להשאר בחשיפה מנייתית מתונה (כ-50%-60% מהפוזיציה המנייתית המקסימלית בתיק). ללקוחות בעלי אורך נשימה, המסוגלים לעמוד בתנודות השוק, הם סבורים כי רמות המחירים הנוכחיות מהוות הזדמנות לבניית פוזיציה מנייתית ארוכת טווח במניות רבות, אשר מחיריהן הפכו לאטרקטיביים להשקעה, כמפורט ברשימת המניות המסוקרות על ידי יחידת המחקר. על כן, ללקוחות אלו מומלץ להגיע היום לחשיפה של לפחות 80% מסך הפוזיציה המנייתית המוגדרת בתיק.
מבחינת הרכב התיק, הם רואים עדיפות להשקעה במניות החברות הגדולות, בעלות מדיניות דיבידנדים אגרסיבית, הפונות ליצוא וכן לחברות הפועלות בענפים הבסיסיים (כגון פארמה, כימיה ונדל"ן מניב), ופחות לחברות המוטות לצריכה הפרטית בישראל. כמו כן, אנו ממשיכים להמליץ על הגדלת הרכיב הגלובלי בתיק המנייתי, הן לשם פיזור הסיכון בתיק, והן לשם ניצול המומנטום החיובי בשווקים אלו. להלן הסקירה שפרסמו:
שוק האג"ח: מק"מ- תשואת המק"מ לשנה נסחרה השבוע ברמה של 2.67%. תשואה זו מגלמת ריבית של כ- 2.75% בעוד שנה, גבוה מעט מתחזית המחלקה הכלכלית. המק"מ ממשיך להיות אפיק השקעה מעניין לצורכי נזילות. יש לשים לב כי לאור הצפי למדדים קרובים גבוהים צפוי יתרון מס להשקעה בקרנות הכספיות.
ריבית משתנה - תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, ירדו במקצת בשבוע האחרון לרמות של 0.21% ו- 0.30% בהתאמה. לאור הצפי לסביבת ריבית נמוכה גם בשנה הקרובה, הגילונים פחות מעניינים להשקעה. מומלץ להיחשף לריבית השקלית המשתנה באמצעות אגרות חוב קונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, אשר נסחרות בתוספות תשואה גבוהות מעל המק"מ (של כ- 2.1% -1.8%).
שחרים- סביבת הריבית הנמוכה במהלך השנה הקרובה, מותירה את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של השחרים הבינוניים והארוכים נותרה ללא שינוי בשבוע האחרון (3.56% במח"מ של כ-4 שנים, 4.42% במח"מ של כ-7 שנים), זאת במקביל לתשואת אגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים, שנותרה ברמה של כ- 2.23%. פער התשואה בין האיגרת הממשלתית האמריקאית לעשר שנים והמקבילה הישראלית נמצא ברמה של 247 נ"ב, פער שעדיין גבוה יחסית. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב סביבת הריבית הנמוכה, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.
צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק לחודשים מרץ ואפריל הינה 0.2% ו- 1.0% בהתאמה ול- 12 חודשים הקרובים הינה 2.5%. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים נמצאות ברמה של כ- 2.8%. לאור ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק, שגבוהות מתחזית האינפלציה של הבנק, הצמודים הקצרים הממשלתיים פחות מעניינים להשקעה. את החשיפה לטווח הקצר ניתן לבצע באמצעות רכישת אגרות חוב קונצרניות בדרוגים גבוהים.
צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון נמצאות ברמה של כ- 2.8%. להערכתנו, ההשקעה בצמודים הבינוניים הממשלתיים אינה כדאית. מדדי התל בונד 20 ו-40 נסחרו בשבוע האחרון בעליות שערים והם מגלמים תשואות של כ- 3.08% ו-2.88% בהתאמה, כאשר המרווחים מעל האג"ח הממשלתי הצמוד נמצאים ברמות של כ- 2.22% ו- 2.15% בהתאמה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני באמצעות רכישת מדדי התל בונד.
צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), נותרו בשבוע האחרון כמעט ללא שנוי ברמה של כ- 2.65%, רמה שעדיין כדאית להשקעה.
שוק המט"ח: הדולר נחלש השבוע מול השקל, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי. מנגד, האירו נחלש השבוע מול השקל ומהשיא של השנה, שנרשם בסוף חודש פברואר, הוא נחלש בכ- 4%. היין היפאני התחזק השבוע מול השקל, אך מתחילת השנה הוא נחלש מולו בלמעלה מ- 7%.
להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, ומהתפתחויות במשבר החוב באירולנד. עם זאת, נראה כי גברו ההשפעות על השקל מגורמים מקומיים וזאת, על רקע ההאטה בצמיחה הכלכלית בישראל (למרות העלאת תחזית הצמיחה ע"י בנק ישראל), שבאה לידי ביטוי בין היתר בירידה בהיקף היצוא וצמצום העודף בחשבון השוטף. בנוסף, נמשכת הקטנת היקף הפעילות של משקיעים זרים בשוק הישראלי ומנגד, הגדלת החשיפה לאורך זמן של ישראלים לחו"ל.
לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, פרנק שוויצרי וליש"ט, במטרה לצמצם את הסיכון.