מידרוג מאשרת לקבוצת דלק דירוג A1 באופק שלילי, לקראת הנפקה בהיקף של עד 700 מיליון שקל.
בחודש יולי 2011 הציבה מידרוג אופק דירוג שלילי לאגרות החוב של החברה. הצבת האופק השלילי נבעה מהיחלשות מקורות התזרים הפרמננטיים של החברה, על רקע מכירת חלק מהאחזקות בדלק רכב, והיעדר אחזקות בעלות תרומה תזרימית פרמננטית וזאת לצד צורכי חלוקת דיבידנד רחבה. אופק הדירוג השלילי משקף גם היחלשות בגמישות הפיננסית של החברה למחזר התחייבויות נוכח החולשה בשוק החוב החוץ בנקאי וכן נוכח הסדר החוב בחברה האחות דלק נדל"ן. עם זאת יש לציין כי לחברה רמת גמישות פיננסית גבוהה, הנובעת מרמת מינוף מתונה ומרכיב גבוה וסחיר של אחזקות שאינן משועבדות. החברה פועלת בנוסף במספר דרכים לעיבוי הנזילות ומצויה בתהליך בחינה של מימוש אחזקתה ב- IDE בהצפת ערך משמעותית.
במהלך שנת 2011 נחלשו תוצאות החברות המוחזקות דלק רכב, ריפבליק, דלק ישראל וכן גדות. בנוסף, במהלך הרבעון הרביעי לשנת 2011 רשמה החברה הפחתות חשבונאיות בגין ירידת ערך השקעות בסך כולל של כ-713 מיליון ₪. ההפחתות נרשמו בגין ההשקעה בדלק רכב (כ- 250 מיליון ש"ח), ריפבליק (כ- 233 מיליון ש"ח ) וגדות ביוכימיה (כ- 230 מיליון ש"ח).
הותרת אופק הדירוג השלילי משקפת את הערכותינו להמשך תזרימי מזומנים חלשים מהחברות המוחזקות בטווח אופק הדירוג שאף עלולות לתבוע מהחברה מקורות תזרימיים.
בשבועות האחרונים דיווחו שותפויות הגז על חתימת הסכם אספקת גז ממאגר תמר עם חח"י, נוסף על הסכמים מהותיים נוספים שנחתמו. להערכתנו, חתימת ההסכם עם חח"י מהווה אבן דרך משמעותית בתוכנית העסקית של תמר ומימונה. התוכנית העסקית של מאגר תמר מניחה כי המאגר יחל בהפקת גז במהלך שנת 2013. לאורך זמן, אנו מעריכים כי הפעלת מאגר תמר תגדיל את מקורות התזרים של החברה ואת גמישותה הפיננסית. יחד עם זאת, להערכתנו, עדיין קיימים סיכוני הקמה לא מבוטלים כמו גם אי וודאות לגבי תחילת מועד ההפקה.