פועלים: מוקדם להכריז על היפוך מגמה בבורסה למרות החודש החיובי

בבנק הפועלים מוצאים כי בשבועיים האחרונים נראה כי שוק המניות המקומי נהנה ממומנטום חיובי, שמדורבן בעיקר באוירה חיובית יותר בשוקי ההון הגלובליים. בכך הסתכם חודש מארס כחודש חיובי בבורסה, לאחר המטוטלת שאפיינה את החודשיים הראשונים של השנה. במקביל, מחזורי המסחר ממשיכים להיות נמוכים מאוד, גם בשבוע בו פקעו אופציות המעו"ף למארס ופורסמו הדוחות הכספיים של החברות הציבוריות הגדולות. לפיכך, הם סבורים כי מוקדם מלהכריז על היפוך מגמה בר קיימא בבורסה, וכי גם בטווח הקרוב נמשיך לראות בתנודתיות בשוק המקומי תוך נפח מסחר נמוך יחסית.

בראיה לעתיד, הם ממשיכים לעשות הבחנה בין סוגי הלקוחות, לפי פרופיל הסיכון שלהם, כשההמלצה הכללית הינה להמשיך ולהגדיל במתינות את החשיפה המנייתית בתיקים. ללקוחות המאופיינים במידה נמוכה של סובלנות לתנודתיות בשוק הם ממליצים להשאר בחשיפה מנייתית מתונה (כ-50%-60% מהפוזיציה המנייתית המקסימלית בתיק). ללקוחות בעלי אורך נשימה, המסוגלים לעמוד בתנודות השוק, הם סבורים כי רמות המחירים הנוכחיות מהוות הזדמנות לבניית פוזיציה מנייתית ארוכת טווח במניות רבות, אשר מחיריהן הפכו לאטרקטיביים להשקעה, כמפורט ברשימת המניות המסוקרות על ידי יחידת המחקר. על כן, ללקוחות אלו מומלץ להגיע היום לחשיפה של לפחות 80% מסך הפוזיציה המנייתית המוגדרת בתיק.

מבחינת הרכב התיק, הם רואים עדיפות להשקעה במניות החברות הגדולות, בעלות מדיניות דיבידנדים אגרסיבית, הפונות ליצוא וכן לחברות הפועלות בענפים הבסיסיים (כגון פארמה, כימיה ונדל"ן מניב), ופחות לחברות המוטות לצריכה הפרטית בישראל. כמו כן, הם ממשיכים להמליץ על הגדלת הרכיב הגלובלי בתיק המנייתי, הן לשם פיזור הסיכון בתיק, והן לשם ניצול המומנטום החיובי בשווקים אלו. להלן הסקירה שפרסמו:

שוק האג"ח: מק"מ- המק"מ לשנה נסחר בתשואה של 2.62% ברוטו, בדומה להערכת המחלקה הכלכלית לגבי סביבת ריבית בנק ישראל בעוד שנה. המק"מ ממשיך להיות אפיק השקעה מעניין לצורכי נזילות. יש לשים לב כי לאור הצפי למדדים קרובים גבוהים צפוי יתרון מס להשקעה בקרנות הכספיות.

ריבית משתנה - תוספות התשואה בגילונים הארוכים, 817 ו-520, ירדו במקצת בשבוע האחרון לרמות של 0.24% ו- 0.30% בהתאמה. לאור הצפי לסביבת ריבית נמוכה גם בשנה הקרובה, הגילונים פחות מעניינים להשקעה. מומלץ להיחשף לריבית השקלית המשתנה באמצעות אגרות חוב קונצרניות בריבית משתנה ובעיקר בטווחים הארוכים, אשר נסחרות בתוספות תשואה גבוהות מעל המק"מ (של כ- 2.1% -1.8%).

שחרים- סביבת הריבית הנמוכה במהלך השנה הקרובה, מותירה את האטרקטיביות של השחרים הבינוניים והארוכים. תשואתם של השחרים הבינוניים והארוכים ירדה במקצת בשבוע האחרון (3.58% במח"מ של כ- 4 שנים, 4.41% במח"מ של כ- 7 שנים), זאת במקביל לתשואת אגרת החוב האמריקאית ל-10 שנים, שירדה במקצת בשבוע האחרון לרמה של כ- 2.20%. פער התשואה בין האיגרת הממשלתית האמריקאית לעשר שנים והמקבילה הישראלית נמצא ברמה של 247 נ"ב, פער שעדיין גבוה יחסית. להערכתנו, התשואה השוטפת באגרות החוב השקליות במח"מ הבינוני, בשילוב סביבת הריבית הנמוכה, תומכות בהמשך השקעה ברכיב זה.

צמודים קצרים – תחזית האינפלציה של המחלקה הכלכלית של הבנק לחודשים מרץ ואפריל הינה 0.2% ו- 1.0% בהתאמה ול- 12 חודשים הקרובים הינה 2.5%. ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בצמודים הקצרים נמצאות ברמה של כ- 2.73%. לאור ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק, שגבוהות מתחזית האינפלציה של הבנק, הצמודים הקצרים הממשלתיים פחות מעניינים להשקעה. את החשיפה לטווח הקצר ניתן לבצע באמצעות רכישת אגרות חוב קונצרניות בדרוגים גבוהים.

צמודים בינוניים – ציפיות האינפלציה בטווחים הבינוניים הנגזרות משוק ההון נמצאות ברמה של כ- 2.75%. להערכתנו, ההשקעה בצמודים הבינוניים הממשלתיים אינה כדאית. מדדי התל בונד 20 ו-40 נסחרו בשבוע האחרון בעליות שערים קלות והם מגלמים תשואות של כ-3.29% ו-3.38% בהתאמה, כאשר המרווחים מעל האג"ח הממשלתי הצמוד נמצאים ברמות של כ-2.33% ו- 2.63% בהתאמה. אנו ממליצים להיחשף לטווח הבינוני באמצעות רכישת מדדי התל בונד.

צמודים ארוכים - ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון בטווחים הארוכים (במח"מ 8 שנים ואילך, גליל 5903), נותרו בשבוע האחרון כמעט ללא שנוי ברמה של כ- 2.65%, רמה שעדיין כדאית להשקעה.

שוק המט"ח: הדולר והאירו נסחרו השבוע במגמה מעורבת מול השקל, במקביל למגמת המסחר בשוק המט"ח הבינלאומי, וסיימו את המסחר כמעט ללא שינוי. היין היפאני התחזק השבוע מול השקל, אך מתחילת השנה הוא נחלש בכ- 8%. בנק ישראל הותיר השבוע את הריבית השקלית ללא שינוי ברמה של 2.5%, וזה גם הפער מול הריבית הדולרית האפסית. להערכתנו, השקל צפוי להמשיך ולהיסחר בתקופה הקרובה בהשפעת ההתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם, ומהתפתחויות במשבר החוב באירולנד. עם זאת, נראה כי גברו ההשפעות על השקל מגורמים מקומיים וזאת, על רקע ההאטה בצמיחה הכלכלית בישראל (למרות העלאת תחזית הצמיחה ע"י בנק ישראל), שבאה לידי ביטוי בין היתר בירידה בהיקף היצוא וצמצום העודף בחשבון השוטף. בנוסף, נמשך צמצום החשיפה של משקיעים זרים לשוק הישראלי ומנגד, הגדלת החשיפה של ישראלים לחו"ל. לאור האמור לעיל, אנו ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך פיזור מטבעי הכולל דולר ארה"ב, פרנק שוויצרי וליש"ט, במטרה לצמצם את הסיכון.