”שוק הנקטר השחור עובר זעזועים”

שוק הנפט עובר זעזועים רבים בשנתיים האחרונות. יצא כך שמשאבי הנפט הרבים נמצאים בחצר האחורית של הפונדמנטליזם, ברחבי העולם הערבי, אם לא נתייחס לרעש האדמה ביפן, שהינה צרכנית הנפט השלישית בגודלה בעולם. מחיר חבית הנפט כיום מתייחס לאספקה עתידית ולכן מהווה ניסיון לחזות את יחס ההיצע והביקוש של הנפט בעתיד על סמך המציאות המשתנה. תופעה אשר לרוב מאפיינת כלכלות התלויות בנפט, היא השימוש במשאב זה כמכשיר פוליטי – לעיתים רבות ממשלות מסבסדות את הנפט ומוצריו לאזרחיהן, כדי לקנות שקט פוליטי. אולם ההשלכות לשיטה זו  עשויות להיות חמורות – ראשית, המדינה מאבדת ממון רב שיכלה לתעל לפיתוח הכלכלה ולגיוונה. שנית, הדבר מעודד בזבזנות מצד תושבי המדינה, בדומה להתנהלות חברי חברת החשמל בעבר. התנהלות מסוג זה גוררת ניסיון של הברחות בינלאומיות ממדינה למדינה. אולם אכן צריך לזכור כי לצריכת הנפט יש קשר ישיר למידת היצרנות של המשק. ושמדינות המערב בניגוד למדינות הערביות נהנות מגישה למגוון של מקורות אנרגיה כגון אנרגיה גרעינית, גז טבעי, פחם ובמידה פחותה מאוד גם אנרגיות מתחדשות. כשהצריכה במדינות הנפט מבוססת בעיקרה על נפט. במידה זו ארה"ב בצורה אירונית מחד תלותית במחירי הנפט של יריבותיה במזרח התיכון ואירופה ומאידך כבר שנים מנסה לייצר אפיק הנוגס בבארות הנפט העיראקיות והאפגניסטניות.

עליית מחירי הנפט לא פסחה על היצרנים האמריקאים ומדד המחירים של היצרן עלה ב- 0.4% בעיקר על רקע עלייה במחירי הדלקים (מדד הליבה עלה ב- 0.2). מדד המחירים לצרכן הוסיף גם הוא 0.4%, על רקע עלייה במחירי הנפט, מחירי המזון נותרו ללא שינוי.

התשואות ל-10 שנים בארה"ב מרימות ראש השבוע ונושקות כבר לרמה של 2.3%. המשך התאוששות של הנתונים הכלכליים שמגיעים גם לשוק העבודה (שלושה חודשים ברציפות מייצר מעל 200 אלף משרות), מחירי הנפט שמוסיפים להיות גבוהים והודעת ריבית בעלת "טון אופטימי" יחסית (ללא כל איתות על אפשרות ל-QE3) סיפקו רוח גבית לתשואות.

הפד מציין לחיוב את הירידה ברמת האבטלה בחודשים האחרונים, למרות המתיחות בשווקים הפיננסים והחשש להאטה גלובלית. הבנק המרכזי מעריך כי האבטלה תמשיך לרדת וזאת למרות שההודעה לא כללה כל איתות לתמריצים מוניטריים עתידיים (QE3).

אינפלציית הליבה עלתה ב-0.1% בלבד לאור ירידה במחירי ההלבשה, ירידה במחירי הסיגריות וירידה במחירי התחבורה הציבורית. האינפלציה השנתית, הן של המדד הכללי והן של הליבה נותרו ללא שינוי (כללי-2.9%, ליבה-2.2%). כפי שנסביר מאוחר יותר בסקירה, אנו צופים כי האינפלציה בארה"ב כולל אינפלציית הליבה תחזור להתמתן בשלבים המאוחרים יותר של השנה, בהנחה שעד אז תיפתר המתיחות באיראן (בחודשים הקרובים אנו ממשיכים להעריך כי המתיחות תתגבר).

הייצור התעשייתי בחודש פברואר נותר אומנם ללא שינוי, אבל עדכון כלפי מעלה של נתוני חודש ינואר (מ-0% לעלייה של 0.4%) ועלייה במדדי הייצור של ניו יורק ופילדלפיה, מאותתים על המשך התרחבות. עוד יש לציין כי העלייה בתפוקת הייצור בחודש ינואר הגיעה לאחר עלייה חודשית של 1% במשך חודשיים וסיכמה עלייה של 9.9% בשלושה חודשים במונחים שנתיים.

מדד אמון הצרכנים ירד מעט השבוע, מרמה של 75.3 לרמה של 74.3, ככל הנראה על רקע עליית מחירי הנפט. עם זאת הצרכנים אינם מעריכים כי המתיחות עם איראן תישאר תקופה ארוכה ומצפים להמשך שיפור בשוק התעסוקה.

השבוע נראה כי המשקיעים ירכזו עניין בנתוני שוק הנדל"ן האמריקאי והמשך המגמה במחירי הנפט. מדד אמון הקבלנים צפוי להישאר ברמתו הגבוהה מזה שלושה חודשים והתחלות הבנייה עשויות לעלות לאור מזג האוויר החם השורר בארה"ב ביחס לעונה. מלבד אלו צפויים להתפרסם מכירות דירות יד שניה ודירות יד ראשונה שגם הם עשויים לרשום עלייה לאחר התאוששות קלה שנרשמה לאחרונה בענף. עם זאת המחירים ממשיכים לרדת ואנו עדיין מעריכים כי לא יהיה מנוס מתמריצים של הממשל והבנק המרכזי להקלה על שוק הנדל"ן האמריקאי. בגזרת הנפט, נראה כי קיימת הסתברות לסחרור במחירי האנרגיה בעקבות ניתוק של איראן ממסלקת הכספים הבינלאומית.

נראה אם כך שארה"ב מתאוששת לאיטה בעוד מדיניות הנפט גוברת ומסכנת עדיין עלייה באינפלציה. האם תצליח ארה"ב לממש חזון טכנולוגי כזה שמאפשר לה להשתמש במקום נפט במשאב של "פצלי שמן" שכרגע יקרים מאוד? נראה כי כאשר המהפכה הטכנולוגית תגיע, שוב תוכל ארה"ב לנהל כלכלה עצמאית ואמידה יותר כשמנגד הדומיננטיות המוגזמת לעיתים של יצרניות הנפט תתמתן.

יניב חברון מנהל מחלקת מחקר ואסטרטגיה באקסלנס נשואה.
הכתבה אינה מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותב/לאקסלנס אין ענין אישי בנושא הכתבה.

גילוי נאות

האמור לעיל הינו למטרת אינפורמציה בלבד ומובא כחומר רקע בלבד. אין לראות במסמך זה ובמידע ו/או הניתוח הכלולים בו הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך ו/או נכסים פיננסים כלשהם או המלצה להשקעה באפיקים ספציפיים כלשהם. האמור בסקירה זו משקף את דעותיהם והערכותיהם של עורכי הסקירה אשר שמם מופיע בגוף הסקירה ואינו משקף בהכרח את עמדתה הרשמית של אקסלנס נשואה ניהול השקעות בע"מ ו/או כל חברה אחרת מקבוצת אקסלנס נשואה. הניתוח במסמך זה נעשה בהתבסס על מידע אשר פורסם ו/או היה נגיש לכלל הציבור ומידע אחר, לרבות מידע שנאסף ונערך על ידי עורכי הסקירה ומידע הנובע ממקורות אחרים, הנחזה כמידע מהימן, וזאת, מבלי שעורכי הסקירה ו/או החברה ביצעו בדיקות עצמאיות לשם בירור מהימנותו. סקירה זו אינה מהווה אסמכתא ו/או אישור כלשהם למהימנות ולנכונות המידע האמור. האמור לעיל אינו מתיימר להכיל את כל המידע הדרוש למשקיע זה או אחר. הדעות והתחזיות האמורות לעיל, עשויות להשתנות ללא כל מתן הודעה נוספת. לפיכך, האמור לעיל אינו מהווה בשום צורה שהיא תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. אקסלנס נשואה ניהול השקעות בע"מ, חברות בשליטתה וכך בעלי מניותיהן, מנהליהן ועובדיהן, לא יהיו אחראים בכל צורה שהיא לנזק ו/או הפסד שיגרם מהסתמכות על האמור לעיל, אם ייגרמו. קבוצת אקסלנס, אשר הינה חלק מקבוצת דלק, עוסקת, בין היתר, בניהול תיקי השקעות, מסחר בניירות ערך, שיווק השקעות, ביצוע פעולות בבורסה, בבנקאות להשקעות, חיתום והפצה להנפקות ועשיית שוק בניירות ערך של חברות שונות ובאג"ח ממשלתיות. כמו כן, חברות בשליטתה ובעלי מניותיה, או גורמים אחרים הקשורים עמה באופן זה או אחר מחזיקים או עשויים להחזיק, מעת לעת, במישרין ו/או בעקיפין בניירות ערך או נכסים פיננסיים הקשורים לסקירה זו. למידע אודות היותן של חברות מקבוצת אקסלנס בעלות רשיון שיווק השקעות ולא ייעוץ השקעות ולגילוי נאות אודות זיקתן של החברות האמורות לנכסים פיננסיים ו/או לגופים מוסדיים, ראה לשונית "גילוי נאות" באתר אקסלנס נשואה – www.xnes.co.il. כל הזכויות בסקירה זו שייכות לאקסלנס נשואה ניהול השקעות בע"מ והעברת חלקים מתוכנה לאחרים, שימוש בהם או פרסומם בכל דרך שהיא, ללא קבלת אישור מראש ובכתב מאקסלנס נשואה ניהול השקעות בע"מ וללא ציון הערה זו בגוף הטקסט, במקום הבולט לעין, הנה אסורה, אם לא צוין אחרת.