פסגות מעריכים כי דוחות הבנקים צפויים להיות פושרים אך הם נסחרים בדיסקאונט

בפסגות חושבים שיש מקום לעלייה נוספת במניות הבנקים, אולם האפסייד מוגבל הודות לחוסר איזון במשוואת ההיצע והביקוש למניות. גופי הפיקוח מגבילים את חשיפת המשקעים המוסדיים לבנקים, בזמן שבעלי מניות גדולים ובעלי שליטה מנסים לממש, על מנת לפנות הון או בכדי להתמודד עם המסקנות המסתמנות של וועדת הריכוזיות. עם זאת, רמת המחירים הנוחה ומדיניות יותר מאוזנת של בנק ישראל בנוגע לדרישות ההון, עשויות לתמוך במחירי המניות. להלן ההמלצות שלהם לבנקים ותמצית הסקירה: 

 פועלים - מחיר יעד 17.91 המלצה קניה דיסקאונט 35.4%

 לאומי - מחיר יעד 14.09 המלצה החזק דיסקאונט 26.6%

 דיסקונט מחיר יעד 7.73 המלצה החזק דיסקאונט 56.7%

 מזרחי טפחות מחיר יעד 40.98 המלצה קניה דיסקאונט 25.9%

בינלאומי מחיר יעד (שח) 44.97 המלצה החזק דיסקאונט 18.1%

הדו"חות צפויים להיות פושרים: תוצאות הסקטור לרבעון הרביעי יהיו אמנם נמוכות בהשוואה לרבעון המקביל אך יציגו שיפור בהשוואה לרבעון הקודם. השיפור יירשם בעיקר כתוצאה מרמת מס נמוכה הודות להתאמה חד פעמית במסים הנדחים ובשל התאוששות חלקית ברווחי המימון שנפגעו ברבעון הקודם מהתאמות שליליות לשווי הוגן בגין נגזרים. בניטרול הגידול בנכסי המס הנדחים, התשואה על ההון המערכתית הייתה יורדת במעל ל-2% (עיקר ההשפעה היתה מורגשת בלאומי, דיסקונט ובינלאומי).

הבנקים הבינוניים צפויים לבלוט יחסית לטובה בהשוואה לבנקים הגדולים שיעור ההפרשה להפסדי אשראי במזרחי ודיסקונט צפויים להיות נמוכות מהרבעון המקביל ובינלאומי ישמור על שיעור ההפרשה הנמוך במערכת. מבין הבנקים הגדולים בנק הפועלים יבלוט לטובה לעומת לאומי שסובל מחוסר יעילות והצטמקות ברווחי חברות ריאליות כלולות.

הראלי בבנקים המקומיים צפוי להימשך במידה שתוצאות 4Q יצביעו על הפסדי אשראי סבירים והתמתנות בצמיחת נכסי הסיכון: תחושת הביטחון של המשקיעים לגבי יכולת הבנקים להתמודד עם מחנק האשראי במשק תוך שמירה על רמת רווחיות, תתחזק במידה ששיעור הפסדי האשראי לא יחצה רף של 0.8% בבנקים הגדולים. בנוסף, התייצבות ברמת נכסי הסיכון, תעזור לבנקים להגיע ליעדי הלימות ההון באמצעות צבירה של הרווח השוטף וגם תתמוך בחידוש חלוקת דיבידנדים (אם כי בשיעורים הנמוכים מהעבר) תוך פרק זמן קצר יחסית.

 מכפילי ההון בבנקים המקומיים נמוכים מאלו של בנקים בחו"ל: הבנקים בחו"ל התאוששו הודות להזרמת נזילות על ידי ה-ECB והאישור מה-FED לגידול בדיבידנדים בבנקים בארה"ב. חלק ניכר מהבנקים בארה"ב ובאירופה כבר נסחרים בפרמיה על ההון. הנחיות פחות מחמירות מהצפוי, של בנק ישראל, לגבי הלימות ההון דחפו את מניות הבנקים בארץ לראלי קטן בשבועות האחרונים. להערכתנו, מניות הבנקים המקומיים יכולות להמשיך להתחזק גם על רקע דו"חות פושרים פשוט כי הן מאד זולות לעומת חו"ל